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大基金投资动向解密:近400亿重仓17只IC个股

2019-11-02
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来源:内容来自「证券时报」,作者:阮润生,谢谢。

随着国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司正式注册成立,资本市场目光再度聚焦在A股集成电路“国家队”表现上。

据证券时报·e公司记者统计,国家集成电路产业投资基金(下称大基金)现身17家A股上市公司前十大股东,大基金的投资方阵日渐扩大,三季度期末投资规模逼近380亿元,并推测在部分公司上投资收益已经翻倍;另外,受益于国产化推进以及5G物联网等应用深化,大基金所参股的一批本土上市公司开始崭露头角。

投资收益翻倍

大基金对A股的投资基本集中于半导体行业内部龙头以及掌握细分特色工艺企业,定增入股与协议受让为常见形式,从而进驻前十大股东。据Wind统计,截至三季度末,大基金在17家所投资的上市公司持仓规模逼近380亿元;其中已经有汇顶科技(183.00 +0.55%,诊股)、兆易创新(159.84 +3.84%,诊股)等标的收益翻倍。

大基金于2017年通过协议受让入驻汇顶科技。汇顶科技是今年表现最为强势的IC标的之一,随业绩逐步释放,股价屡创新高,三季度一度突破千亿市值大关。汇顶科技今年前三季度公司实现净利润17.12亿元,同比增长437.22%,继续保持翻倍增长,基本每股收益达3.82元。

在回应合计不超过4.73%的减持计划时,公司控股股东、董事长张帆表示减持是为了寻找更多对公司感兴趣且价值观相同的战略投资人,一起来分享公司未来的成长。

张帆表示:“如同在2017年我们找到大基金成为我们重要的股东,这几年我们和大基金有很好的合作,当然我们也为大基金创造了不错的财务回报。”按照彼时93.69元/股受让价格估算,大基金收益已经翻倍;Wind统计显示大基金期末持股市值较入股时浮盈近32亿元。

兆易创新也让大基金收益颇丰。今年1~9月,兆易创新实现净利润增速由降转升,同比增长约22%;公司股价自8月中旬启动,累计最高涨幅一度超过80%,触及历史最高点。

相较当初协议入股价格,大基金当前收益已经超过1倍;Wind统计显示,相对当期期末持仓金额,截至今年三季度末大基金已经浮盈约16亿元。

除了前述入股方式,大基金还多联合上市公司或关联公司,成立合资企业、设立产业投资基金,或者直接对上市公司增资。比如,大基金虽然未列精测电子(38.22 -0.98%,诊股)前十大股东,9月份大基金就联合多位投资方增资入股上市公司子公司上海精测。

据介绍,倚靠精测电子在平板显示检测领域取得领先的市场地位,上海精测计划提高相关专用设备产品在集成电路市场的竞争力,打造成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。根据股东协议,上海精测2020年~2022年的营业收入应分别不低于6240万元、1.47亿元和2.3亿元。

卡位物联网与5G机遇

整体来看,今年前三季度IC各个产业链端业绩分化显著,传统盈利稳定的封装测试公司今年来表现并不及设计类企业,而且随着国产品牌崛起,以及智能移动终端多元化带来的发展机遇,大基金所参股的一批本土上市公司开始崭露头角。

对于汇顶科技业绩持续增长,公司高管在业绩说明会上表示,与今年第二季度相比,公司第三季度业绩表现出稳中有升的态势,主要得益于屏下光学指纹市场渗透率的提高。目前汇顶科技的屏下光学指纹已商用于85款品牌机型;同时,公司为5G手机而创新研发的超薄屏下光学指纹即将量产。

公司高管介绍,汇顶科技将继续在智能移动终端、物联网(IoT)、汽车电子领域深耕。除了在手机端的指纹识别产品,公司车规级指纹方案也在与主流车厂导入量产阶段;安全MCU和活体指纹的创新智能锁方案、入耳检测及触控二合一方案也已取得规模商用;低功耗蓝牙芯片年内将进入量产;NB-IoT芯片以及更多的可穿戴设备上的检测传感器芯片也将在明年实现量产商用。

相比海力士、美光科技等国际存储龙头第三财报表现不佳,主营Nor Falsh类存储的兆易创新在今年第三季度走强。

兆易创新高管也在业绩说明会上表示,三季度公司受益于IoT相关应用带来的Nor Flash需求的增加,其中细分市场在可穿戴产品、互联网、智能家居等都有增长。而且,相比2017年(存储)上行周期,今年的上行主要驱动力在于IoT及5G相关应用,市场需求增加,叠加美光退出也导致了短期的需求增加所致。

另外,公司投资的存储项目获进展。据安徽省人民政府网资讯显示,9月在2019世界制造业大会上,敲定了长鑫存储12英寸存储器晶圆制造基地项目,总投资约1500亿元。该项目由合肥市产业投资(控股)集团有限公司和兆易创新合作投资,长鑫存储负责管理和运营,系中国大陆唯一拥有完整技术、工艺和生产运营团队的DRAM项目。

协同国产化深度整合

从上市公司三季报来看,半导体国产化机遇已经开始让一批上市公司获益,而大基金也促使产业链深度融合。

在国内各地迎来晶圆制造厂建设大潮背景下,太极实业(7.29 +0.00%,诊股)三季报显示,1~9月公司实现归属上市公司股东净利润4.53亿元,同比增加23.01% ,基本每股收益0.21元,其中负责晶圆厂施工建造的子公司十一科技联营企业利润同比增加,增厚了业绩。

国金证券指出,受到存储器下行周期影响,部分产品价格面临下行压力,及产品组合偏向低毛利率的洁净室总包工程,造成太极实业毛利率及营业利润率纷纷回落。不过,明年全球5G手机大量出货及服务器需求复苏,预期将带动存储器行业逐步走出谷底而有利于太极实业的存储器封测事业回暖;进一步来看,随着长江存储的即将量产,加上合肥长鑫、紫光重庆存储项目未来五年的扩产计划,将有利于太极实业的存储器封测及存储器制造的洁净室设计暨总包工程。

相比而言,传统盈利稳定的封装测试端今年前三季度出现下滑,长电科技(18.75 +0.48%,诊股)、通富微电(11.63 +2.29%,诊股)等大基金投资的封测企业前三季度增速垫底,而第三季度已经出现了筑底企稳信号。

长电科技财报显示,1~9月实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.82亿元。不过,在第三季度公司净利润已经扭亏为盈。

国盛证券指出,随着封测行业景气度提升叠加国产替代趋势,以及消费电子龙头客户进入备货旺季,长电本部及长电先进受国内封测产能利用率提升影响明显,公司已经出现业绩拐点。

作为唯一一家大基金控股的IC上市公司,长电科技管理层迎来了密集“换血”,并深度参与所收购的星科金朋整合。据披露,上市公司拟将控股子公司星科金朋所持专利评估作价,与大基金等共同投资在绍兴设立注册资本50亿元的合资公司,建立先进的集成电路封装生产基地,以盘活资产,优化资源配置。

类似情况也出现在通富微电上。1~9月公司实现营业收入同比增长约10%,归属于上市公司股东的净利润亏损2733万元,而第三季度公司已经扭亏为盈,净利润实现5000万元。据介绍,公司第三季度,国内客户订单饱满,通富超威苏州、通富超威槟城海外客户订单大幅增长。

在接受机构调研时,通富微电高管介绍,受中美贸易摩擦等宏观政治与经济局势影响,再加上集成电路行业自身的周期性调整,2019年上半年市场整体需求在大幅下降后,尚处于逐步回暖阶段。随着5G、AI产品陆续推出,IoT应用、基站建设等投资有望带动行业需求的新一轮增长。同时,贸易摩擦的持续及不确定性加速了国产替代的步伐,带动国内芯片设计、制造需求的增加,进而带动封测需求的增加。

具体到产业层面,通富微电高管指出,根据各渠道反馈的信息,从各终端应用领域看,库存已经降到了历史低位。从行业自身下行周期的时间看,已将近一年,存在补充库存的需求。2019年下半年,市场的结构性热点是国产替代的逻辑。2020年预计5G全面开花,5G带来的空间巨大,有望带动行业进入新一轮高景气周期。通富微电所处的集成电路封测环节与行业景气度密切相关,有望跟随行业状况进一步发展。

*免责声明:本文由作者原创。文章内容系作者个人观点,半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点,不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持,如果有任何异议,欢迎联系半导体行业观察。


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