深耕智能终端SoC芯片领域的晶晨登录科创板

2019-07-19来源: eefocus关键字:SoC  晶晨  芯片领域

晶晨股份成立于2017年3月,2019年3月22日在科创板提交注册,前身为晶晨有限,由晶晨CA于2003年7月11日以100万美元出资设立。公司主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售,包括OTT、IP机顶盒、智能电视和智能家居产品。公司已发展成为全球布局、国内领先的集成电路设计商,为智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和AI音视频系统终端芯片的开拓者,业务覆盖中国大陆、香港、美国、欧洲等全球经济主要区域。

 

公司在变更前共经历了三次股权转让和一次增资,注册资本由100万美元增加值1460.14万美元。2017年3月,晶晨有限以截至2017年1月31日的净资产整体变更为股份有限公司。此后,通过四次股权转让实现资产剥离与重组,包括2018年8月光元有限、文洋有限、裕隆投资、York Angel和ChangAn投资通过受让将股份平移至发行人层面;2018年9月宁波创晨分别将2.95%股权转让给华域上海、1.45%股权转让给袁文建,Jim Paochun Chiu分别转让2.04%股权给晶晨控股、2.83%股权给文洋有限;同年10月,晶晨控股再次转让2.50%股权给华域上海、2.78%股权给尚颀增富;2018年11-12月,晶晨控股将3.51%股权转让给People Better,国华红马将3.43%股权转让给华胥产投。

 

 

公司股权结构稳定。根据招股书明书,公司控股股东为晶晨控股,持有39.52%股权。晶晨集团持有晶晨控股100%股权,John Zhong(钟培峰)和Yeeping Chen Zhong(陈奕冰)为夫妻关系,分别持有晶晨集团28.02%股权和4.41%股权,为公司的实际控制人。陈海涛系Yeeping Chen Zhong的父亲,通过Cowin Group、Peak Regal分别持有晶晨集团9.68%和16.34%的股权。

 

 

截至目前,公司拥有5家控股子公司、2家分支机构、2家参股公司。控股子公司分别为晶晨深圳、晶晨香港、晶晨加州、晶晨北京以及上海晶毅。其中,晶晨深圳与晶晨香港主要从事半导体集成电路芯片的研发和销售;晶晨加州与晶晨北京主要从事集成电路芯片的设计和研发;上海晶毅则从事投资咨询。分支机构包括晶晨北京分公司和晶晨台湾,北京分公司主要从事半导体集成电路芯片的研究、设计与开发,销售总公司生产的产品,负责技术支持与服务;晶晨台湾系晶晨香港在中国台湾地区设的一家办事处。参股公司方面,上海晶毅分别持有上海锘科28%股权、芯来半导体7%的股权,前者主营智能科技技术相关的开发、咨询、服务与转让,机械设备、电子产品与软件等的批发与零售;后者则从事处理器核IP、开发板和开发工具研发与销售。

 

 

Fabless模式轻装上阵,深耕智能终端SoC芯片领域

多媒体智能终端SOC芯片业务国内领先,布局全球。公司商业模式稳定清晰,属于典型的Fabless模式IC设计厂商,将晶圆制造、芯片封装和芯片测试环节分别委托给专业的晶圆制造企业和封装测试企业代工完成,自身则长期专注于多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售。

 

目前,公司推出的多媒体智能终端应用处理器芯片主要用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等终端设备,是上述智能终端设备的“大脑”。公司的芯片产品具有性能高、体积小、功耗低、发热小、兼容性强等特点,在视频编解码及视觉处理等方面可以实现多格式高兼容,且集成度高,有助于整机产品降低成本并实现快速量产。

 

 

2018年,公司产出智能机顶盒芯片0.6亿颗、智能电视芯片0.24亿颗、AI音视频系统终端芯片0.14亿颗,产销率分别高达89.28%、91.73%、86.74%,已发展成为全球布局、国内领先的集成电路设计商,为全球领先的智能机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频系统终端芯片制造商。

 

1. SOC产品覆盖多元化下游

智能机顶盒系列芯片方面,12nm制造工艺覆盖四核OTT/IPTV,部分八核已启用。公司开发的IPTV和OTT智能机顶盒芯片方案已采用全球领先的12纳米技术制造工艺,凭借多种HDR动态图像处理和超高清格式的视频编解码等技术,公司的智能机顶盒系列芯片和完整解决方案已广泛应用于全球知名企业。其中,公司开发的IPTV智能机顶盒芯片方案已应用于中兴通讯、创维等知名智能机顶盒厂商,相关终端产品已应用于中国移动、中国联通和中国电信等三大电信运营商,OTT智能机顶盒芯片方案已在全球范围内积累了小米、阿里巴巴、Amazon等合作伙伴。

 

 

智能电视系列芯片方面,公司凭借视频解码、画质处理等核心技术已成为知名科技公司供应商。公司开发的智能电视系列芯片方案已采用智能电视芯片行业内最先进的12纳米技术制造工艺,凭借长期在多媒体音视频芯片领域的开发经验,公司在视频编解码和图像处理等技术上形成了深厚的积累,目前拥有高规格超高清解码、高动态画面处理、迭代的画质处理引擎等技术。凭借在智能电视系列芯片方面领先的技术和市场优势,公司开发的智能电视芯片和完整解决方案已在小米、海尔、TCL、创维、海尔等知名企业进行大批量生产和销售。

 

 

AI音视频系统终端芯片方面,公司已开发多场景的人工智能应用系列芯片产品。公司AI音视频系统智能终端产品主要分为智能显示、智能监控、智能音箱、智能音视频控制中心。公司基于长期积累的多媒体音视频处理芯片技术,叠加最新的神经元网络、专用DSP、数字麦克风、物体识别、人脸识别、手势识别、远场语音识别、超高清图像传感器、动态图像处理、多种超高清输入输出接口、多种数字音频输入输出接口,通过机器深度学习和高速的逻辑推理/系统处理,并结合行业最新芯片制造工艺12纳米等多种新技术,完成了多场景的人工智能应用系列芯片产品。公司研发的AI音视频系统终端芯片和完整解决方案已在各领域得到广泛应用,合作客户包括百度、小米、若琪、Google、Amazon、JBL、Harman Kardon等全球相关知名企业。

 

 

2.质量管理严格,产品供应知名科技公司

公司不同产品类型的芯片型号较多,智能机顶盒芯片的终端厂商主要为小米、阿里巴巴、创维、中兴通讯等企业,其中创维、中兴通讯等厂商生产的智能机顶盒主要面向三大电信运营商市场;智能电视芯片的终端厂商主要为小米、海尔、TCL等企业;AI音视频系统终端主要芯片的终端厂商主要为小米、阿里巴巴、Google、Amazon等企业。公司芯片产品的终端产品厂商多为国内外知名企业,通常具有严格的生产管理制度和品牌知名度,其销量和采购量管理也较为严格,反映了较高的管理水平。

 

 

3.智能机顶盒芯片表现突出,产品结构趋向多元

产品结构趋向多元。在主营的智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端三个板块,三项业务收入占总营收的比重接近100%。从近三年分产品营收占比情况来看,智能机顶盒芯片营收占比逐年降低,从2016年的81.42%到2017年的76.29%,再降到2018年的55.62%,降幅高达26%;AI音视频智能终端产品芯片业务营收占比则保持较快的增长速度,从2017年的2.29%到2018年的11.21%,增速达389.5%;智能电视芯片则保持缓慢增长的趋势,近3年营收占从17.82%上升到33.13%,增幅为15.3%。由此可见,公司产品多元化程度更高,产品结构更加安全,抵抗风险的的能力逐年提升。

 

 

运营能力良好,存货管理逐步加强

运营能力指标优于同行业可比公司平均水平,整体经营效率良好。2016年到2018年,公司总资产周转率分别为 2.77 次/年、 2.02 次/年及 1.69 次/年,整体较为稳定。同期应收账款周转率分别为 25.14 次/年、 16.36 次/年及 12.41 次/年,应收账款周转速率整体较快,收入质量较高。存货周转率分别为 6.46 次/年、 5.43 次/年及 4.08 次/年,较高的存货周转水平源自公司对未来周期内市场需求的合理预测并提前制定采购及生产策略,保证了公司合理的库存水平。

 

公司同行业可比公司包括富满电子、国科微、圣邦股份、兆易创新、全志科技等, 与其平均水平相比,公司在应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率等指标上明显高出,表明公司周转水平合理,收入质量、采购及库存管理水平以及整体资产经营效率良好。

 

 

经营规模增长较快,库存要求同步提升。从近3年来看,公司存货周转率整体呈下降趋势的主要原因在于,一方面,全球半导体行业出货量攀升,晶圆制造行业已经形成寡头垄断格局,导致产能供不应求。公司2017-2018 年营业收入分别实现同比增长 47.06%和 40.14%,业务量的增加使得公司适当增加存货水平;另一方面,近年来,随着全球电子信息产业快速发展,全球集成电路设计行业一直呈现持续增长的势头,公司下游智能机顶盒、智能电视等终端产品市场仍保持较快的增长。公司根据18年的订单增长情况和对19年下游厂商需求的合理预测从而增加存货备货量。

 

公司的主要客户中兴通讯系国内三大电信运营商智能机顶盒终端产品的重要供应商,2018 年底,公司主要客户中兴通讯通过采用公司主控芯片方案的智能机顶盒项目

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