高通时运不济 质疑博通提收购是想趁人之危

博通(Broadcom)6日正式向高通(Qualcomm)提议收购，价码高达1,000多亿美元，虽然已经创下半导体产业的收购天价，高通却认为博通出价太低，似乎是想趁人之危，现正谘询专家意见，准备让这个不请自来的买家知难而退。

根据金融时报(FT)报导，1年前高通宣布收购对手恩智浦(NXP Semiconductors)，创下半导体产业最大购并交易，大陆反垄断调查也告一段落，当地手机授权交易一波波涌入，高通当时的声势如日中天，执行长Steve Mollenkopf曾发下豪语，表示高通即将成为全球最大芯片厂。

不料，高通最大客户之一的苹果(Apple)1月份提告，指控高通收取授权费用的模式不当，随后监管单位对高通的专利收费调查如雪球般越滚越大。受此影响，高通股价跌跌不休，9月时跌落至数年以来的低点，市值蒸发4分之1。

最近事态又出现峰回路转，高通晋升为全球芯片龙头的希望再度燃起，但这次并不是靠高通自己，而是对手博通(Broadcom)提议1,300亿美元的收购计划。高通和博通合并将创造出一个半导体巨兽，成为智能手机先进无线芯片全方位的供应厂。

不过，高通面临昔日合作伙伴倒戈、股价直直落的窘境，此时博通提出收购计划的时机和价码对高通而言，颇有趁虚而入的意味。目前高通董事会正准备评估博通的收购案，但知情人士透露，每股70美元的价码远低于高通可以接受的水准。

此外，高通对博通提收购计划的方式也颇为不满，据悉高通董事会和高层主管是在3日下午透过媒体得知消息。也因此，高通已经聘请高盛(Goldman Sachs)、Evercore和Sard Verbinnen等顾问业者，商讨如何抵御博通的收购计划。

但博通执行长Hock Tan可能不会轻易打退堂鼓，毕竟过去5年来他已经完成5件大型购并交易，其中尤以2015年率领安华高科技(Avago)以370亿美元收购博通最为人称道。

对于高通质疑博通出价太便宜，Tan并未透露是否有意提高收购价码，仅强调价格合理，过去的交易证实博通是有纪律的收购者。事实上，即便高通拒绝收购计划，博通仍可以绕道使用其他方式来达成目的，例如发起代理权争夺战。

值得注意的是，不仅高通心生抗拒，收购计划未来可能也会受到监管单位严格的审核。根据博通最近呈交监管单位的文件，该公司有线基础设施营收有半数与高通、恩智浦(NXP)重叠，无线通讯的部分则有30%重叠。

姑且不论交易是否仍顺利进行，多数分析师咸认为两家企业合并是利多于弊，潜在综效也有助于带来额外的财务效益。

其中，Cowen的Karl Ackeman认为，高通和博通携手，比起高通单打独斗更能带来颠覆性的转变。Ackeman指出，5G将是未来自动驾驶汽车和工业物联网(IIoT)的关键技术，高通现正针对此技术展开布局，产品组合中若加入感测器、类比和NFC芯片，料将有助于进一步强化高通设定5G标准的能力。

再者，高通和苹果互告官司迄今仍无解，博通与苹果则有坚固的合作关系，或许能缓和高通与苹果的紧张关系。Hock Tan表示，高通的商业模式确实有改善和提升的空间，博通对其智能财产权将采取非常务实的立场，很可能会重新调整商业模式。

不过也有分析师质疑，两家公司合并后几乎囊括所有重要的无线通讯芯片技术，包括蓝牙(Bluetooth)、Wi-Fi和数据机，如此一来与苹果和三星电子(Samsung Electronics)等客户的议价能力也大为提高。

对此Hock Tan表示，这样的作法行不通，即便是一家市值2,000亿美元的半导体公司，对苹果(市值约1兆美元)而言也只是一家小型企业，相较之下，苹果才是主导者，言下之意是指博通和高通合并的新公司不太可能任意调整价格。