自诩“行业龙头”遭质疑 中国光纤诸多谜团待解

这是一家不为业内人士知晓的“行业龙头”。

中国光纤(03777，HK)，这个多年来自诩为行业龙头的光纤连接器生产企业，自上市以来就广受同行和外界所质疑。公司极高的单品价格以及曾经接近50%的毛利率让同行艳羡，那么光纤连接器行业是否真的存在持续高毛利的盈利模式？

一位生产光纤连接器的公司高管对《每日经济新闻》记者说，“中国光纤上市的时候，业内人士都觉得公司如此高的单品价格和毛利不可思议，据我了解日海通讯曾经动用过百人的销售团队去了解中国光纤究竟掌握了怎样的阿拉丁神灯，最终也只是了解到该公司当年业务只集中在国内的三个省份，且并未发现高毛利、高价格单品的供货渠道。”

蹊跷的高单品价格

“这家公司准备上市的时候，有国内行业研究员就拿着相关材料找我们分析，我们也弄不清楚为什么会有这么高的毛利率和单品价格。事实上，最后也没有调查清楚，这个事情也就不了了之了。”上述公司高管至今也想不明白中国光纤究竟是如何做到的如此高单品价格的。

资料显示，2008年~2012年中国光纤光纤连接器的国内单品价格分别为每套36元、39.9元、42.9元、58.6元和69.1元。

该高管对《每日经济新闻》记者说，“这些价格有些异常，如果大家都是在做同样的运营商，那么价格和利润应该差不多，但是他的单品价格最高居然到了60多元，我们卖不到这个价格，而且由于运营商的集中采购，现在整个光通信行业的趋势就是降价，搞不清楚为什么中国光纤的价格依然如此坚挺。”

中国光纤近期在针对香港媒体质疑其为假龙头的澄清公告中表示，集团早前也曾以低至10元的售价出售过少量标准型光纤活动连接器，而目前集团主要销售的产品则为非束状光纤连接器和束状光纤连接器，每套平均销售价格分别为49.7元和134.4元。

“一套光纤连接器就是一个连接器加两个连接头，一个头的集中采购价格也就是几块钱，有的还会外接一部分光纤，至于光纤一般来说每米价格也就是0.7元，最长也就外接10米左右，即使这样成本也不会很高。”有行业内人士分析道。

中国光纤称，公司的束状光纤连接器每一个末端有6、8个或12个连接器，非束状光纤连接器每一个末端有一至两个连接器插头。

在业内人士看来，即便如此，中国光纤的单品价格依然远高于同行。据了解，目前国内集中采购的双头的光纤连接器单品价格在十几元左右。对此，中国光纤解释道，集团专注于光纤连接器的定制市场，经常按照客户的规格和要求，为客户设计定制产品，集团定制产品因此有别于其他竞争对手。

事实上，中国光纤的竞争对手平时也难以感受到该公司的存在。有业内人士评论道，“我们对于这个公司应该说没有什么印象，竞争对手中也很少看到他们。”值得注意的是，中国光纤在招股说明书中披露的公司2010年国内光纤连接器单品价格为每套42.9元，而这一数据在近期公司的一份澄清公告中变成了每套57.6元。

高毛利神话破灭

与中国光纤逐年增长的单品高价格不同的是，其毛利率却呈现逐年下降的趋势，公司2008年毛利率高达47.6%，而其2009年、2010年以及2011年毛利率均维持在30%左右，2012年公司最新毛利率则下滑至28.5%。

中国光纤上市初期曾经震惊业内的高毛利神话正在破灭。

毛利率的下滑应该从中国光纤产品销售构成说起。自2008年起，中国光纤光纤连接器的国内与海外收益之比分别约为3:7、8:2、8:2、8:2以及9:1。资料显示，中国光纤海外产品销售的毛利率均在50%以上，国内产品销售毛利率则仅超过20%。而中国光纤今年来除了新西兰和爱尔兰两个海外市场仍有业务外，再无其他海外市场得以开拓。

上述光纤连接器公司高管对《每日经济新闻》记者说，“海外市场销售方式主要有三种，一是走华为等大公司的渠道，打包销售，虽然这样销售的价格会比较低，但是相应的销售费用也会很低；二是寻找当地的代理商，不过生产厂家同样参与不进去，只能赚取基本的利润，这种情况多出现在发展中国家市场；三是通过招标直接卖给当地运营商，这主要发生在发达国家市场，由于透明度高，国内厂商的产品有价格上的优势。”

如此看来，中国光纤的产品或许是通过第三种途径销往了新西兰、爱尔兰等国。为何能够打开新西兰和爱尔兰市场的中国光纤近年来没有开拓其他海外市场？有业内人士表示，这应该与国内其他企业近两年加大了在光通信产品上的投入有关。

研发实力存疑

中国光纤将公司超乎想象的高单品价格归结为公司所提供的非标准化产品定制业务，那么，非标准化定制是否真的有如此大的魔力？

“实际上，定制产品就是非标准的，三大运营商下属分公司确实拥有一定非标准产品的采购权。在光纤连接器上，所谓的非标准定制，有可能就是改变产品两端光纤的长度，如果附带的光纤标准长度是5米，调整为4.9米就可以称之为非标准产品。”

上述高管表示，其公司旗下也有一部分定制业务，但是没有如此高的单品价格。

该高管进一步解释道，“事实上，三大运营商下级分公司即使在做定制产品时，也需要向多家供应商采购，只要有一家降价，这种高价格就无法维持下去。”

有业内人士向《每日经济新闻》记者指出，中国光纤所供应的或许是三大运营商的高端定制市场。那么在高端定制市场占据一定市场份额并标榜自己为行业龙头的中国光纤，相比其他同行是否有高人一等的产能和研发实力呢？

中国光纤上市前年产能仅为900万套光纤连接器，截至2012年底，该数据增长至1800万套。同期，中国光纤招股说明书中的行业老二日海通讯的年产能则已经达到了约4000万套。

上述业内人士表示，中国光纤之所以敢说自己是行业老大是因为其惊人的单品价格。

中国光纤在其招股说明书中曾提及公司十分重视研究及开发，并针对日新月异的市场需求，专注开发创新及先进的光纤活动链接器，目前在国内拥有44项注册专利及2项申请专利。

然而，《每日经济新闻》记者查询专利数据发现，中国光纤所提及集团拥有的专利均为子公司四方通信所有，该公司目前拥有48项专利，其中30项为实用新型专利，18项为外观设计专利，至于发明专利则一项没有。

同期，查询所有光纤连接器专利显示，共有1177项，其中发明专利543项，实用新型专利568项，外观设计专利66项。

据了解，实用新型专利是指对产品的形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案，又称小发明或小专利，它的创造性和技术水平较发明专利低，但实用价值大，在专利权审批上采取简化审批程序、缩短保护期限、降低收费标准加以保护；外观设计专利则是对产品的形状、图案、色彩或者其结合所做出的富有美感并适于工业上应用的新设计。

此外，资料显示，中国光纤所拥有的专利大多为2007年及2010年所申请，公司上市之后仅有两项实用新型专利申请。需要注意的是，2010年为中国光纤在H股上市前一年，2007年则为其预计在美股上市前一年。然而不知由于何种原因中国光纤终止了其赴美股上市的计划，并最终于2011年在香港主板挂牌交易。

资金压力较大

中国光纤2012年年报显示，集团共有405名雇员，平时根据订单需要来安排生产，不时向独立的人力资源公司雇佣劳动派遣工人。截至2012年底，中国光纤的产出规模在2000万套左右。

而据业内人士透露，光纤连接器确实有一定的技术含量，主要是要求产品精密度要高一些，但是制造方面并没有太多技术，没有太高的人工要求，更多是体现在设备上的高要求。目前一些上规模的企业，其1000万套光纤连接器产出量所对应的员工人数约为500人。

值得注意的是，中国光纤子公司四方通信近年来一直在招聘融资部职员。一位国内上市公司的财务高管表示，一般来说公司很少会单独设立这么一个部门，这只能说明公司融资压力比较大。

事实上，最近两年伴随着中国光纤营业收入的增加，公司应收账款同样高居不下并有继续增长的态势。资料显示，中国光纤应收账款由2011年的7.5亿元进一步增加至现在的8.43亿元，而应收账款周转天数也进一步增加至195天，而这一数据在2008年尚只有57天。

针对以上问题，《每日经济新闻》记者将相应的采访提纲发送至公司邮箱，并随后致电中国光纤香港总部，而公司方面回应称相关提纲尚未收到，公司目前不单独回应有关疑问，具体问题以公司公告为准。