投资升温 LED市场“孵而不化

　　又是一轮投资热潮。

　　作为最早一批进入LED照明行业的上市公司，阳光照明(600261,股吧)在其刚刚发布2010年年报中宣称，未来三年内对LED投入资金总额将为10亿元。无独有偶，国星光电(002449,股吧)控股公司国星半导体技术有限公司在佛山投资25亿元的LED外延片、芯片项目日前正式奠基；本邦电器在广东鹤山投资8亿元……

　　“LED的时机成熟了。”雷士照明董事长吴长江如此对《中国经营报》记者说。但业内人士认为，风起云涌的投资热潮难掩LED市场“孵而不化”的尴尬2010年LED在国内整个照明市场的渗透率仅为1%,诸多企业依靠政府市政工程生存，凭借补贴盈利。

　　一边是高涨的投资热情，一面是冷清的市场现状，LED的春天何时到来？

　　3月15日，广东本邦电器有限公司位于鹤山市龙口镇的LED照明生产项目奠基，根据预测，总投资8亿元的该项目年产值将超过25亿元。

　　这仅仅是2011年第一季度中LED投资热潮的一个缩影。除去前文提到的阳光照明、国星光电外，德豪润达(002005,股吧)也宣布41亿元投向LED。同时，连一些非主营照明业务的上市公司也将目光瞄准了LED，如主业为金属物流配送的澳洋顺昌(002245,股吧)公告，拟向LED项目投资10亿元；美的、TCL、长虹等家电巨头也早已参与其中。

　　2010年以来席卷资本市场的LED热潮，在2011年丝毫没有收敛的趋势。

　　这一切都源于对走出实验室已经20余年的LED市场化前景预期判断。“飞利浦发布的全球LED产业前景报告宣称，到2015年他们的照明产品出货量中，LED将占50%，我们应该也能办到。”吴长江告诉记者，经过多年培育，LED照明不管从技术、产业配套、市场培育等，都已经趋于完备，“LED的时机成熟了”。

　　基于“时机成熟”的判断，2011年3月12日，雷士照明一口气向市场推出了6大系列100多个品种共计300多款单品LED照明新品，这一数据相当于2010年全行业推出500多个品种的近五分之一。

　　而根据2011年3月24日雷士照明发布的2010年年报资料：2010年，雷士照明共计实现销售收入4.71亿美元，同比2009年的3.05亿美元增长54.3，净利润7133.8万美元，同比2009年的1284.3万美元增长455.5%。其中分产品来看，LED产品2010年共计实现毛利190.8万美元，同比2009年的34.8万美元增长548%。

　　深圳LED产业联合会秘书长眭世荣告诉记者，2015年LED产品将实现50%占有率是业内的共识，而爆发点很可能就在明后两年，这也是2010年、2011年出现投资热潮的原因。

　　根据统计，2010年国内传统照明行业总产值为2900亿元，而LED通用照明产值为180亿元，相比2009年的75亿元增长140%。其中，LED路灯、隧道等的增速超过100%。

　　未进入的新建，已进入的再扩张，LED照明行业已经如同2006年的风电、2008年的多晶硅一样，除传统照明产业向LED转型外，包括PE（私募基金）、政府产业基金、外资在内的各路资金纷纷招兵买马、排兵布阵。

　　并购是另一种投资方式，LED产业链自上而下分为：衬底、外延片、芯片、封装、应用，众多早已布局LED产业的企业选择了依靠并购来完善自己的产业链。

　　2011年1月25日，真明丽(01868.HK)公告称，以1700万美元的代价收购美国HCI公司。公告显示，HCI是一家商用专业LED照明产品的设计、生产和分销商，在全球拥有广泛的建筑设计师和分销商渠道资源。

　　“雷士照明已与科锐、台湾晶电等LED巨头结成战略合作伙伴，下一步还会通过资本运作整合一些技术优秀的企业。”吴长江告诉记者。业内普遍猜测，雷士下一步将与台湾晶电成立新的合资公司，从而将LED照明的产业链向上扩展。

　　在LED照明时代来临前夜，“抢食”成了企业发展的思路。“大家都期望用收购来弥补自己在产业和渠道上的短板。”高工LED的CEO张小飞表示，“并购无疑是快速进入和抢食LED照明市场的最好手段。”

　　“死掉一批”但跟疯狂的投资热情相比，市场情况却不尽人意。

　　据广发证券(000776,股吧)的研究报告，在目前的LED照明行业，政府市政工程仍然是LED照明行业的主要引导者，市场上的主要LED产品集中在景观照明、隧道灯、路灯在内的通用照明产品，真正的LED照明市场并未启动。

　　政府在扶持LED产业发展过程中，通过大量的财政补贴使得各路资金涌向LED行业。2010年12月，三安光电(600703,股吧)（600703.SH）与安徽淮南政府签订协议，投资80亿年产1000MW光伏系统及组件项目，根据协议，仅采购设备三安光电就获得5亿元补贴，而投产后以总数1000MW为限，按产品每销售1W补贴1.4元，意味着完全投产将获得1.4亿元补贴。

　　同时，三安光电还与淮南城建委签订了《LED应用产品销售合同》，后者从明年起分三年下达总额4.5亿元的LED采购订单。而根据三安光电2010年年报，实现净利润4.19亿元，其中2.53亿元为包括政府补贴在内的非经常性损益。

　　“在LED照明的产业链中，仅有技术是不够的，管理团队的建设、渠道的扩充都至关重要。”吴长江认为，LED的前景大家都看到了，但数千家企业蜂拥而至，会一批一批死掉，最终是会有少数企业存活。

　　眭世荣告诉记者，500流明（光通量的单位）/美元是业内比较认可的一个数据，市场上国际名牌的LED产品每只售价在90元左右，平均售价接近70元，折合大约10流明/美元左右，“价格还太高，随着资金的涌入，技术提高，合理的售价可能在3年内形成”。

　　在LED产品成本构成中，外延片、芯片占比较高则是LED难以降低售价的主要原因，因为芯片的技术门槛则是众多国内企业无法企及的，“一般来说，家用、工业LED照明产品的成本构成中，芯片占到4成左右，而景观灯照明芯片占比更高。”阳光照明董事会秘书吴青谊介绍。

　　“中国是全球照明行业制造大国、应用大国，在LED大战即将来临之时，依靠管理、成本、技术、渠道优势才能占据主动。”吴长江说。