谁是未来中国医疗器械行业的“潜力股”？

今年，申万宏源曾发布一份医疗器械行业深度报告。该报告对中国医疗器械行业大发展的未来之路进行了详细分析，并据此挑选出医疗器械领域的六大未来之星核心子领域，分别是IVD、高值耗材、医疗影像中心、肿瘤治疗中心、医疗机器人和家用器械。

　　该报告还逐一列举了各子领域投资潜力巨大的A股医疗器械公司，来看看分别都有谁。

　　以下为报告中相关内容摘编：

　　一、中国医疗器械行业：未来之路

　　1、行业并购整合与平台化

　　医疗器械细分领域众多，但极易触碰天花板，多数细分市场规模在几十亿左右，平台化发展将是主流。

　　罗氏、美敦力等国际巨头均通过并购壮大。国内，医械并购案例大幅增加，从同类产品并购、产业链并购到平台化收购，行业整合大潮已经到来，新的龙头企业将不断产生。

　　2、由器械产品向服务延伸

　　“产品+服务”的商业模式，未来单纯的生产销售企业将会难以生存，只有不断提供更优质的服务才能继续成长。迪安诊断就是服务化转型的典型案例。

　　3、产品单点创新与突破

　　单点创新推动器械公司占领细分市场。以二代测序仪的鼻祖Solexa为例，从1998年开始专注于可逆测序技术，2007被Illumina以6亿美元收购，至今仍是全球测序仪占比最高的公司。

　　4、医疗器械的智能互联网化

　　互联网医疗+智能设备：大数据平台和智能设备（包括可穿戴设备和医疗机器人）将会是未来医疗器械服务发展的最大方向。医疗器械制造企业拓展医疗信息化、健康大数据、慢病管理平台将是未来大趋势。

　　二、未来之星：重点关注IVD、高值耗材、独立影像中心、 肿瘤治疗中心、医疗机器人、家用医疗器械等领域潜力

　　近年来我国科技水平不断进步，具有自主知识产权的医疗器械技术逐渐步入成熟期。我们参考发达国家医疗器械发展历程，从市场规模、行业增速、利润水平、进口替代能力等维度精选6个具有广阔前景的热点板块进行重点介绍。

　　未来之星重点领域一览

　　1、平台化：巨头崛起

　　全球大型医疗器械公司近年持续兼并收购，平台纷纷整合。无论是美敦力、强生等国际巨头，还是乐普、鱼跃等国内上市龙头，多品类平台化布局已经成为趋势。预计未来平台化公司将继续强者恒强的格局。

　　平台巨头之一：乐普医疗

　　乐普医疗通过近年加速并购打造成国内最优秀的器械平台公司。2010年，公司收购北京思达，介入心脏瓣膜领域，同年参股秦明医学介入心脏起搏器领域。

　　2014年蒲忠杰变更为实际控制人，并购、投资大幕拉开，公司在器械、药品、医疗服务、移动医疗、基因检测等领域频频出手，但又非常专业地集中在自己核心的心血管领域，打造完整的产业链和心血管医药医疗平台。

公司已在山东、河南、河北、辽宁、山西和陕西等100多家基层医院组建了多个介入医疗中心，规划未来三年内增加300家县医院科室共建。

　　后续可降解支架的获批有望成为下个业绩拐点。

　　平台巨头之二：鱼跃医疗

　　公司自主研发的留臵针、真空采血管等医用耗材进入收获期，且拥有高素质、高效率人才以及资本，院内耗材、如高分子材料，未来公司会加大投入，研发实力雄厚。

　　销售方面从13年即开始互联网+布局，线上线下相结合进一步拓宽销售渠道，公司还积极探索慢病管理的“医疗+互联网”模式。

　　对上械集团收购后，公司拥有产品多达百种、近万个规格，覆盖家庭医疗器械、医疗设备、医用耗材、中医器械、手术器械、药用贴膏和高分子辅料等各个方面，品类覆盖和批文数量均领先行业。并购整合成为新的增长点。

　　走出国门，布局国际化战略。2015年公司与阿里健康、辉瑞投资等国际一流公司建立战略合作关系；在德国设立子公司，成为公司产品销往欧洲的突破口。

　　2、IVD：市场大、增速快、创新热点频出

　　免疫诊断、分子诊断和POCT将是未来发展重点领域。

　　免疫诊断中的新领域--化学发光，将会替代酶联免疫成为免疫诊断的新主流，预计该市场会在未来保持25%以上的年复合增速，且国产化学发光仪器及试剂对比进口产品具有巨大成本优势，将是我国医疗器械国产化、医疗改革基层深化浪潮中不可或缺的一环。

　　POCT：中国市场的年复合增长率达到30%左右，高于国际增速，也高于我国IVD市场整体增速，国内品牌对比国际品牌亦具备显著价格优势。

　　IVD龙头之一：科华生物

　　公司2015年由于个别原材料供应商违约导致公司出口产品生产工艺面临变更，影响出口业务，致使外贸业务收入下降。今年顺利接受了WHO的对公司的现场审查，国际业务有望恢复。

　　产品线丰富。1.血筛先后在江苏、广西、河北、甘肃、吉林等省集中采购中竞标成功，已开始放量。 2.保持对新产品研发重视，目前拥有19个化学发光试剂注册证，预计2016年能拓展至40个。3.干式化学产品线进一步完善，有望成为核心增长点。 4. 步入POCT和化学发光两大细分领域，着力长期发展。

全球布局，外延扩张持续。收购TGS公司100%股权和 Altergon Italia 的诊断业务，并与康圣环球、美国生物检测设备公司BDI等合作，巩固了国内IVD龙头地位并拓展外延业务。

　　IVD龙头之二：迈克生物

　　2015年公司研发投入近6000万元，同比增长了31%，位居同类公前列，报告期内血凝分析仪、I3000自动化学发光仪及20多项新试剂陆续上市，显著提升自产产品的竞争力。

　　收购控股加斯戴克，掌控国内一流的流式荧光技术平台。加斯戴克自主研发的“荧光染色五分类血球仪”已达国际先进水平，产品线可涉及流式尿沉渣分析仪、流式细胞仪以及荧光流式免疫分析仪等。通过控股，公司“全产品线” 布局进一步完善。加斯戴克产品则有望借助公司现有销售渠道实现销售放量。

　　公司在巩固西南市场的基础上，设立了湖北迈克和吉林迈克，完成了华中市场和东北市场的初步布局，未来布局全国、同时实现出口突破是必然方向。

　　3、高值耗材盈利能力出众

　　心脏、骨科是高值耗材的核心利润来源。

　　支架前景依旧光明。医改带来了心血管支架产品的新增量市场，即村、镇、县、地市为中心的基层医疗市场，基层PCI手术的需求将得到释放。而国产产品价格仅为进口产品的55-65%左右，大概率继续维持国产主导的市场情况。

　　骨科植入产品是国产新蓝海。国产创伤类产品市场份额已过半，但关节和脊柱产品仅占30%左右。我国正处于老龄化社会，50岁以上人口骨质疏松发病率高达60%，伴随还有骨折、骨坏死、残疾等病症，对骨科植入耗材需求巨大。

　　恒基达鑫：骨科龙头回归A股

　　恒基达鑫（主营石化物流服务）以上市公司资产负债作价12.3亿与威高股份旗下子公司威高骨科作价60.6亿进行资产置换，以此威高骨科借壳登陆A股。

　　威高骨科产品覆盖骨科全部三大品类；具有71项医疗器械注册证、6项FDA认证、4 类产品欧盟质量认证；覆盖600多家经销商，800多家三级以上医疗机构。回归A股后将募集12亿配套资金用于投资建设五家威高骨伤医院，合计床位超过500张。

　　骨科器械龙头企业，拉开骨科行业整合序幕。威高骨科占据约4.25%的市场份额，此次回归给出比较高的业绩承诺，可见威高对骨科业务的发展决心，预计上市后会助推新一轮的行业并购潮。

　　4、影像中心是医学影像的长期方向

　　我国作为全球第四大医学影像市场，预计2018年市场规模会达到55亿美元。国家政策鼓励设立第三方独立的医学影像中心，引入社会资本不但可以有效减轻地方财政压力，提高基层医疗服务能力，同时也可以给设备制造商提供更多商业机会。

　　以“影像中心+云平台”的模式建立远程诊疗，人才、资源区域共享的的互联网+医疗 可以助力我国影像产业实现弯道超车。

　　华润万东：影像设备和影像中心龙头

　　公司是国内医学影像设备领域的领导品牌，主营产品升级。1.公司产品线转向智能化生产，提高效率和产品质量。2.口碑升级：将WDM塑造为国内国际知名品牌，并希望通过差异化提高顾客满意度。3.服务升级：利用远程监控技术、专职医生兼职医生相结合的模式，进一步保证拍片质量和读片质量。

　　控制成本，精简销售结构。公司去年开始调整营销结构，用营销中心取代部门，销售考核精细到个人。销售人员要配合代理商。并分享鱼跃的医院销售渠道，为产品推广打开通路。

　　建设第三方影像中心，万里云获阿里健康投资。15年下半年公司第三方影像中心“万里云”正式投入运行。16年3月，阿里健康对万里云增资2.25亿元，持25%的股份，有助于提升公司销售能力，未来有望进一步合作。

　　5、肿瘤治疗中心快速增加

　　国内伽马刀装机量不足。目前我国放疗市场中，直线加速器与伽马刀具有各自不同的优势，互补性较强。但两者相距甚远的装机量说明伽马刀潜在市场巨大。

　　2015年国家卫计委向国内械企征求放开大型医疗设备配置许可证问题的意见，配置许可证制度有望解除，伽马刀有望实现高增长。集中建立区域肿瘤治疗中心则是短期内有效解决基层医疗机构能力不足的方案。进口、国产设备10倍的价格差距为国产设备带来强大价格竞争力。

　　星河生物：放疗龙头，布局质子治疗领先全国

　　公司并购拥有自主发明专利的国内伽玛刀龙头企业——玛西普100%股权，剥离不良资产，迅速转型为高端医疗器械供应商。

　　此外，公司拟向GSL增资1100万美元，间接持有美国先进质子放疗设备企业Protom10.8%的股份。Protom小型质子刀已获批美国FDA认证，公司未来有望在质子领域进一步发力。

　　未来多项业务齐头并进。1.依托玛西普，在高端放疗医疗设备方面继续拓展。2.在精准医疗新技术领域进行产业布局，关注质子刀、速锋刀等。3.与医院合作，由放疗设备供应商向医疗服务提供商领域拓展。4.参与第三方放疗中心模式。

　　6、医疗机器人形成新的替代空间

　　医用机器人最具有代表性的是手术机器人和康复机器人。据WinterGreenResearch预测，到2021年，全球手术机器人规模将达到200亿美元，康复机器人为32亿美元，相比2014年涨幅均在10倍。

　　在我国，表面上看起来医疗机器人属于高端产品，势必使得医保基金承压，但我国正处于人工成本不断上升的阶段，再加上全球投资热潮、医疗机器人产业有望以超摩尔定律速度发展，迅速降低成本。社会老龄化趋势不可逆转，我国将成为病患群体全球最多的国家，对医疗机器人的巨大需求使我国医疗机构获得更高议价能力，有望进一步降低采购成本。所以全面配置医用机器人将会是未来的大趋势。

　　7、家用医疗器械+慢病管理平台

　　以保健、调理为主要功能的家用医疗器械和以辅助治疗慢性病痛为主要功能的家庭医疗用品市场发展前景广阔。

　　此外，家用医疗器械大多属于I类器械，技术含量不高，且由于激烈竞争导致价格低、利润低，未来制造企业并购将是大概率事件。

　　在目前已有的家用医疗器械品种来看，行业短期天花板明显，企业从制造销售器械转向提供服务将是必然逻辑。

　　蒙发利：打造家用健康服务平台

　　产品线日趋丰满，转向“产品+服务”战略布局。公司产品线已涵盖塑身、美肤产品、按摩小电器、血压计、血糖仪及空气净化器等，可以提供全面的家庭健康保健产品。与好慷合作，搭建家庭健康服务平台，将为公司带来新的销售渠道和营销方式。支付对价2622.43万欧元收购MEDISANA公司，整合MEDISANA丰富的家庭健康产品线，打造综合健康管理系统，为公司“产品+服务”战略布局奠定基础。

　　借助资本市场，加速国际化布局。1.收购马来西亚品牌OGAWA，打入台湾、日本和韩国市场。2.在北美设子公司，以Cozzia品牌开拓美国市场。3.在台湾设立台湾奥佳华国际，打开台湾市场。4.拟收购韩国REPTECH公司51%的股权，进军韩国按摩器具市场。