EBN：德州仪器收购国家半导体需担心审批问题

    和英特尔不同，虽然同样是半导体行业巨头，德州仪器的作风向来很稳健，很少斥资进行大规模并购活动，直到周一也就是4月4日宣布65亿收购美国国家半导体。此前德州仪器超过10亿美元的并购案还要追溯至2000年，当时花费76亿美元并购名噪一时的Burr-Brown，也就是BB公司。德州仪器一直以来秉承稳健的作风，采用自身有机成长并且偶尔结合并购小公司，以弥补产品线的不足，这与财大气粗的英特尔或者完全自身成长的三星稍有不同。

    德州仪器总裁理查德.谭普顿一直是比较排斥对于大规模并购，他曾表示这并不能美化半导体公司的财务报表，并且往往由于各种原因会令整合无法达成协同效应。

    那么，为什么德州仪器十年后还以65亿美元并购美国国家半导体呢？考虑到这笔交易将增加德州仪器的市场领导地位，很可能会将引致监管审查，而美国国家半导体很容易拒绝这次收购行为。无论如何，德州仪器将会遇到一些综合问题，竞争对手势必会将阻挠此次交易，至少会减低交易的收益。

    收购一家年销售额15亿美元的公司竟要花费高达65亿美元，这是一些业界观察家和金融分析师所质疑的，但德州仪器表示收购美国国家半导体将会对其产生深远影响，包括拥有2500名业界最强的销售团队、最全面的销售网络、42000种广泛而深入的模拟产品线组合（德州仪器3万种，美国国家半导体1.2万种）、以及业界最高端的生产线等。

    此外，尽管德州仪器此次收购将耗费海量现金，但考虑到目前市场利率偏低，资产投资回报率并不算低。

    与大多数并购活动相似，该交易将会暂时伤及美国国家半导体的客户，他们还需要等待产品线的部署，哪些将被淘汰而哪些还将保留。此外还要重新获得监管部门的批准，这将涉及多达10余家不同的国际监管机构认证，根据德州仪器的官方宣布，预计整合周期需要约6至9个月。一旦美国国家半导体产品线未定，客户很有可能会选择竞争对手的产品，而再赢得客户的认可可能会变得困难。

    尽管有各种潜在障碍，此次收购会改变模拟市场格局，而溢价85%也证明了德州仪器看好美国国家半导体的未来盈利能力。在电话会议上，谭普顿表示德州仪器每年推出的模拟产品种类约为500个，而通过收购将一次性增加12000种新品。同时，德州仪器的销售队伍十倍于美国国家半导体，两方的结合堪称完美。

    德州仪器将采取债务融资方式，但公司并不会有任何问题，2010年四季度公司无长期负债，并且拥有30亿现金及短期投资，以及5亿长期投资。而美国国家半导体约有1亿美元现金及短期投资，但大抵与长期债务金额相等。

    由于德州仪器稳健的现金流，业界并不担心其债务问题，更多的是关注如何在未来九个月内得到监管部门审批，以及人员的磨合与沟通。