【报告】华阳集团：智能座舱业务迎来加速增长期

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来源：国泰君安证券研究

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1. 汽车行业加速智能化与新能源化转型升级 

智能网联汽车市场空间巨大 

智能网联汽车是搭载先进传感器和控制系统，应用现代网络和信息技术

实现人机交互的新一代汽车。在2016年，国家工信部就已开始布局智能网联汽车的发展战略、技术路线和标准体系，2018年开展道路测试。随着技术应用的成熟，智能网联汽车的未来市场空间巨大。 

1.2.2. OEM 与零部件厂商布局自动驾驶 

目前多家车企已推出或上市了搭载 L2/L3 级自动驾驶系统的车型。总体看，多家车企都推出了搭载高级别自动驾驶功能的概念车，但已实现量产的车型搭载的功能级别较低，要量产L3 及以上级别的自动驾驶汽车主要在 2020 年及之后，我们认为 2020 年或将成为自动驾驶发展的拐点。  

各大汽车零部件企业积极布局智能化战略。德赛西威围绕智能座舱、智能驾驶和网联服务积极研发、布局，新客户不断拓展，是国内汽车电子行业的龙头；均胜电子深度布局包括主被动安全在内的智能汽车电子业务， 2019 年公司为客户提供的新能源充放电系统和人机交互系统得到客户及终端消费者的青睐；星宇股份则在智能车灯领域积极研发布局；拓普集团已量产电子真空泵，并在积极研发 测试 IBS 智能刹车系统。 

1.3. 汽车电子产业是智能化趋势下的主要受益者 

汽车电子产业是将电子信息技术应用到汽车形成的新兴产业，是实现一切智能化的基础，在汽车智能化与电气化发展的产业链中处于关键地位。 

在汽车电子的诸多应用中，智能座舱和 ADAS 将成为领域焦点。智能座舱是从消费者应用场景出发构建的人机交互体系，从汽车座舱升级路径情况来看，座舱产品正处于智能时代初级阶段，全液晶仪表开始逐步替代传统仪表，少数车型新增 HUD 抬头显示、流媒体后视镜等，人机交互方式多样化，智能化程度明显提升，整体单车配套价值约为 6800-13500元。但现阶段大部分座舱产品仍是分布式离散控制，即操作系统互相独立，核心技术体现为模块化、集成化设计。 

随着汽车普及率的提高，人们对行驶安全的重视程度也在提升，ADAS市场增长迅速，并且从高端车型逐渐向中低端车型渗透。据中投顾问估计，我国ADAS市场渗透率为4%左右，有非常大的提升空间。

预计在2023年，国内ADAS市场规模将达到 1200亿元，其中前装业务占比约 80%。此外， ADAS 在新能源车领域将更具有应用价值，目前搭载 ADAS 系统的车辆中新能源车占比逾80%。 

2. 产品体系不断优化，2019 年起迎来业绩拐点

2.1. 华阳集团-主营业务中，汽车电子板块的技术和产品体系最成熟，为公司的业务核心和利润主要增长点。该板块包括车载影音、车载智能网联、车载导航、数字仪表、流媒体后视镜、高级驾驶辅助（ADAS）、 360环视系统、抬头显示（HUD）、空调控制器、车载摄像头、无线充电、胎压监测等汽车智能及安全产品线，以及上述产品的系统集成。

公司 2014年起加大对汽车电子板块的研发投入，目前公司的汽车电子业务已经具备一定的规模和竞争力，随着未来汽车智能化和消费升级，预计该板块是公司的核心竞争力。 

数码特是公司于 2004 年 7 月登记成立的控股子公司，经营范围包括数字录放机、高密度数字光盘机用关键件、移动通讯系统交换设备等。车载摄像头是数码特主要投入研发的产品，在汽车智能化领域有重要且广泛的应用价值。数码特斥资建立功能完备的光学实验室来支持视觉传感器的测试。

经过长期研发投入与市场积累，数码特已经将车载摄像头覆盖到包括流前视、后视、内视、环视、媒体后视镜以及行车记录仪等领域。而数码特光学实验室则提供了测试以上产品各项参数已经多种环境下图像质量的软硬件支持。 

公司前五大客户营收占比较为稳定。目前公司形成了增强客户粘性，发掘客户需求，开发稳定客户的方针，2020年以来公司承接了福特、长安、广汽等项目。 

在汽车行业内客户合作关系的建立往往十分严格，汽车厂商对于零部件的质量和性能要求高，因为零部件的局部问题可能会导致整车退换，而公司凭借强大的制造工程能力和出色的创新开发能力，近年来稳定开拓优质客户。 

除了开拓客户，公司还积极寻求合作关系，共同进行新项目和技术的开发与落地。目前，公司已经与包括BAT和华为在内的多家知名企业以及高等院校建立了合作关系。

2.2. 汽车电子和精密压铸是公司业务核心板块 

2.2.1. 汽车电子贡献62.7%的利润，增长空间大 

在 2010 年进入汽车电子领域后，很快确立以该业务作为公司经营的核心。公司的主要研究成果和产品体系都属于车载电子装置，与汽车行驶的本身性能关系较小，主要用于提高驾驶的舒适性和便利性。目前公司在逐步布局高级驾驶辅助系统（ADAS）和车身控制系统，未来将成为公司重要增量。 

2.3. 产品广度深度发展相结合 

2.3.1. 产品线丰富，为系统集成提供配套能力 

公司从最初的汽车电子零部件供应商开始，经历多年业务拓展和新产品开发，目前已经拥有非常丰富的产品体系，成为汽车座舱电子供应商与系统集成服务商。 

（1）汽车电子 

在公司重点布局的汽车产业链中，尤其是占比超70%的前装业务领域内，公司拥有包括车载影音、车载互联、车载导航、空调控制器、胎压监测、驾驶辅助、抬头显示、车载空气净化器、关键组件/零部件、车身控制、数字仪表、无线充电等较为全面的汽车电子产品线，其中汽车影音、导航、空调控制器等汽车电子产品已进入国内前列。 

公司的汽车电子板块融合了信息娱乐、车身显示、空调控制与热管理以及ADAS安全辅助四大部分，产品覆盖车载电子系统的各个方面，致力于全面提升用户驾驶舒适性、娱乐性和安全性。 

华阳车载信息娱乐系统（In-Vehicle Infotainment 简称IVI）能够实现包括高精度导航、高清显示、超级音效、智能互联等一系列应用，营造个性化驾驶环境。 

华阳车身电子控制系统包括汽车安全、舒适性控制和信息通讯系统，可以实时采集和显示车辆自身及周边环境数据及影像信息，主要是用于增强汽车的安全、舒适和方便性，其产品包括数字仪表，流媒体全视屏后视镜，抬头显示等。 

汽车热管理包括乘用舱的空调使用和对整车的零部件的加热保温或是散热降温，对整车系统进行的热能量管理。该系统管理着汽车零部件温度状态，让汽车处理舒适的温度环境，保持零部件最佳的性能发挥，间接性的保证了车辆的动力性和经济性的优秀表现。 

华阳的相关产品采用传感器技术、舒适性控制算法以及执行器控制技术，兼顾了乘用舱的体感舒适度和汽车性能。此外，由于新能源车在能源和传动结构上的特殊性，新的热管理系统也亟待开发和完善。华阳的该系列产品包括空调控制系统，新能源汽车热管理系统和空气质量管理系统。 

公司的 ADAS 安全辅助系统以多类传感技术与控制算法赋能不同形态的安全驾驶辅助产品，对车辆状况及车外环境实时监控，主动提供安全预警，包括的产品有高清摄像头，FCW前向碰撞预警，LDW车道偏离预警， BSD盲区监测360°全景环视系统和胎压监测TPMS。 

2.3.2. 汽车电子产品网络化和集成化，打破人车交互障碍 

公司通过体系化的研究开发，产品已经具备系统集成和配套能力，实现了从单一的部件供应到整体解决方案的转变。在 2018 年北京国际车展和 2019 年上海国际车展上，华阳重点推出其一体化的智能座舱解决方案，融合了IVI、仪表、HUD、空调等多款产品，通过打破不同系统之间的技术壁垒，实现了产品融合、多屏互动及信息交互。

具体来说，华阳智能座舱具备支持语音识别、手势识别、 高清显示、主动安全报警、实时导航、紧急救援、车体控制、无线通信和汽车移动互联网等多种功能和服务。同时，它也是高级辅助驾驶 (ADAS)、自动驾驶和人工智能等新时代技术的关键接口。 

在汽车电子领域，随着整车电子装置数量上的增长，网络化和集成化已经成为现代汽车电子系统的必然趋势。汽车电子电气化的迅速发展使汽车上的电控单元越来越多，人机交互也越来越频繁，汽车电子系统功能强大的同时也变得复杂。这对于汽车电子网络系统提出了更高的要求，必须实现数据快速可靠低成本的交换。

当前的局部控制系统通过总线技术来实现信息交换，将汽车中各种电控单元、智能传感器、智能仪表等联接起来，从而构成汽车内部局域网，并通过协议进行相互通信，各子处理机间独立运行并共享信息，最常用的有 CAN 总线，LIN 总线和Flexray总线等分布式 ECU架构。 

公司的汽车电子产品基于上述电气网络的发展趋势进行了系统集成，使不同的局部传感器、控制器之间可以更高效地进行数据通讯，这将改变传统汽车座舱功能碎片化问题，贴合用户使用习惯进行人性化人机交互的设计，能从智能性和舒适性的角度提升驾乘体验。

除了智能座舱解决方案，公司的 12.3 寸双横屏、中控一体机、车载信息娱乐系统、HUD、毫米波雷达等多款单品都体现了融合、交互及智能的产品理念，公司未来还会在当前的系统上搭载更多功能。 

3. 专注汽车电子领域研发深耕，稳步建立竞争优势

3.1. 顺应高清大屏集成趋势，双联屏和中控屏产品在长安UNI-T进行量产搭载 

高清大屏集成时代即将到来。车载显示屏的集成使得娱乐、社交、信息、导航等功能的集中，提高了安全性、降低了成本、促进了设计风格的多样性。中控屏会集成更多的控制功能，人机交互有多样的实现方式,包括手势、触觉、视觉和听觉。 

公司双联屏和中控屏产品即将在长安 UNI-T 车型进行量产搭载。长安UNI-T 是长安汽车将最新一代智能科技应用于汽车的尝试，配置了智能车机系统、AI 主动服务以及车载卫星等功能。5 月 20 日长安 UNI-T 开启预售，有望成为长安汽车下一个爆款。 

长安 UNI-T 内饰双屏与 AI 视觉、AI 交互灯、车内的 AI 摄像头结合，实时感知车内场景，识别用户的场景化需求，主动提供服务。中控屏以 8.1°夹角略微倾向主驾，为驾驶员带来便利阅读体验的同时，有效兼顾副驾视野。 

公司推出的新一代信息娱乐方案预计实现一芯多屏功能。公司推出的新方案搭载新一代车规芯片i.MX8及车载系统Android P，单芯片驱动智能座舱，走向域控制器方向，未来将实现一芯多屏。

新方案在提升车机运行速度的和稳定基础上，支持无线或有线 Apple CarPlay、Android Auto及Amazon  Alexa功能，并且极大地降低了成本。 

3.2. 公司HUD产品领先优势大，AR-HUD为未来趋势 

HUD 市场渗透率呈逐年上升趋势，市场空间大。HUD 过去成本高并且研发难度较大，近年来 HUD技术逐渐成熟，市场规模不断扩大。2015年至2018年，中国乘用车市场前装HUD渗透率逐年上升，由2015年的0.12%，提升至2018年的1.38%。 

随着 HUD 市场接受度的不断提升，国际零部件巨头纷纷涉及 HUD 产品。据盖世汽车统计，日本精机、电装、大陆、博世、伟世通等对于 HUD产品都有着一定布局。本田旗下的日本精机市场占有率超过 50%，产业已应用于宝马5系、7系、X系、奥迪的Q7以及通用旗下的凯迪拉克等车型中。

大陆作为 HUD 技术的较早推动者，在奔驰 S 级、奔驰 GLC，奥迪的A6，A7和 A8，宝马的3系，4系，5系，6系，大众 Passat和Tiguan配置了相关产品。 

公司 HUD 产品在国内处于领先地位。国内相关生产企业起步相对较晚，多于2014年左右开始涉入。华阳多媒体于2012年开始组建团队，目前已经拥有百余项相关专利，大部分都是针对HUD产品化难点的解决方案。华阳HUD采用先进的光学投影技术，反射式、风挡式的 HUD产品能在恰当的时间和位置为驾驶者提供诸如车速、导航、报警和倒车影像等数据信息。 

公司 HUD 产品分三种，分别是 C-HUD（组合式抬头显示器）、W-HUD（风挡式抬头显示器）和 AR-HUD（增强现实式抬头显示器）。 

AR-HUD未来将会替代W-HUD成为主要HUD产品，公司AR-HUD有很强的竞争力。随着汽车电动化、智能化的到来，AR-HUD将是驾驶员获取信息的关键途径，普通HD 价格在900-1400元之间，而AR-HUD价格在2000-4000元。

在L3级的自动驾驶中，AR-HUD直观反馈驾驶员车内外的信息，包括限速提醒、碰撞预警、贴地导航等。作为公司的子公司，华阳多媒体自行搭建了完整的 AR-HUD 的平台，包括 ADAS、仪表、导航的输入。目前已经获得了多个国内以及海外车企的量产项目，涉及产品包括 CHUD、 WHUD、基于DLP的AR-HUD。 

3.3. “煜眼”技术解决自动泊车痛点 

“煜眼”技术同样为华阳数码特公司研发的高新技术，目前已经无进入规模量产阶段，该技术解决了自动泊车摄像头感知精度不高以及无法保证一致性导致的偏差问题，成功地提高了自动泊车的稳定性和可靠性。 

公司的“煜眼”技术具有准确、快速、可扩展性强的特点。技术可达到在线操作的节拍速度，并将内参写入摄像头内的 FLASH中，自动驾驶算法可以直接读取内参并在算法进行补偿，来精准地确定物像对应关系；

技术采用独特的中心点算法及其它参数优化算法，在不到20秒时间内，就可稳定、准确的测出摄像头内参。“煜眼”技术对摄像头偏差的校正不仅可以应用在自动泊车领域，其他对摄像头精度要求高的技术，例如前向ADAS技术，也有其用武之地。 

从供需关系角度来看，自动泊车市场需求迫切，且使用场景不像自动驾驶一样复杂，政策法规的限制也较小。据统计，中国乘用车自动泊车的装配率已经从2013年的1.34%上涨到2019年的7.7%，未来的增长空间还很大。目前“煜眼”技术已经进入部分主流车厂规模生产。

未完待续。。。。。。

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