英伟达为何放不下中国？

近期，备受关注的英伟达发布了第三季度财报。

从业绩数据看，营收与净利润增速相当炸裂，表现远超业界预期，却没能得到二级市场的积极反馈，其股价近两日表现平平。有部分业界人士认为，主要系股价已透支未来， 且其在中国市场业务并不被看好。

在美国相关禁令之下，英伟达近些年在中国开展业务相当艰难，每当找到新方法“穿墙打洞”，一段时间后都会被美方一一堵上。若问英伟达在这场“猫鼠游戏”中的心路历程，估计答案会是“ 宝宝心里委屈，但宝宝不说 ”。

艰难阻碍虽多，但英伟达还是选择继承发扬自家创始人那屡挫屡战的坚韧精神，不轻易言弃。11月21日，英伟达首席财务官科莱特.克雷斯表示，受政策影响，公司今年第四季度对中国和其他受影响的地区的销售额将大幅下降。同时， 她还证实了有关该芯片巨头正在为中国开发新的合规芯片的报道。

那么问题来了，英伟达为何死活放不下中国市场？

图源 ：NVIDIA英伟达中国微博

近年来，先后出现的虚拟货币、元宇宙、AI概念，让主要应用于游戏领域的GPU芯片走上风口。

为更好地运行大规模云端AI模型训练任务，英伟达于2020年、2022年先后推出A100芯片和H100芯片。

根据公开数据，A100采用7nm工艺，单体拥有542亿晶体管、6912个核心，综合性能比前代产品提高了20倍。

而H100在推出之际便号称 世界上最先进的芯片 ，采用台积电4nm工艺，集成多达800亿个晶体管，有1.8万核心。据悉，性能至少三倍于A100。

NVIDIA HGX™ H200 ：图源NVIDIA英伟达中 国 微博

两款芯片推出后，国内外市场反馈都不赖。

遗憾的是，2022年8月下旬，美国政府突然对部分高性能GPU的出口实施了新的许可要求，且立即生效。这仿若用铁丝编织成的一张巨网，笼罩在英伟达、超威半导体等芯片巨头上空。也正因此，A100和H100位列被限制出口名单之中，无缘国内。

不过，众多巨头之中，英伟达是个特例。纵观过去三十余年，这家公司从来不缺激进的冒险精神，其创始人也是愈挫愈勇的个性，怎会被充满漏洞的铁网难住。

2022年9月20日，距离英伟达收到禁令不到一个月。黄仁勋便通过媒体公开表态，“ 英伟达会向中国客户提供基于Hopper架构，且不在美国政府限制范围内的替代版本，足够满足中国市场绝大多数需求 。”

2022年11月份，英伟达确认将推出A800 GPU，特供中国市场。该款芯片在A100的基础上，将NVLink高速互连总线的带宽从600GB/s降低到400GB/s，其他参数变化不大。2023年上半年，英伟达基于H100调整推出新的特供产品——H800，同样在带宽等方面做了限制。

毫无疑问，两款特供产品在推出之后便得到国内一众科技企业的积极反馈——“买买买”。很难想象，当黄仁 勋的美国同行知道英伟达的特供产品在中国卖疯了会是什么心情。 真的，这很难评，也很难猜 。

好景不长，今年10月，美国再次收紧相关限制措施。据报道，限制条款已经于10月23日生效。英伟达给美国SEC的备案文件显示，立即生效的禁售产品包括A800、H800和L40S这些功能最强大的AI芯片。

这下子，网眼更小了， 黄仁勋更愁了 。

不过，禁售A800、H800早已传了好几个月 ，估摸着英伟达早有心理准备。这不，据钛媒体11月10日报道，英伟达将基于H100推出三款分别名为HGX H20、L20 PCle、L2 PCle的AI芯片特供中国，以应对美国最新的芯片出口管制。其中，用于 AI 模型训练的HGX H20，理论上约H100的20%综合算力性能，而且增加HBM显存和NVLink互联模块以提高算力成本。

山西证券认为，从训练角度看，H20算力相较英伟达H100、A100均有较大差距，但多芯片集群后英伟达架构下的互联速率和CUDA生态具有明显优势。对于国内大模型来说，千亿规模下可以通过堆叠芯片数满足算力，量上给予H20想象空间。另一方面， 堆叠2-3张H20可以获得一张A100卡的性能，由此带来性价比的降低 。

到这，不得不感叹，黄仁勋的刀法精准。

不过，现实仍存在不确定性，没人能打包票美国的限制政策会不会收得更紧，所谓即将推出的H20就是最终版，英伟达的特供之路还能迭代几次。

黄仁勋是英伟达这家万亿美元市值公司的掌舵手，也是个精明的商人。他之所以大费周章地为中国市场推出特供产品，显然不是因为太闲了，而是无利不起早。

对此，一位资深行业专家王城（化名）向芯师爷指出，主要原因有三， 分别是中国市场业务占比较高、忌惮中国AI芯片企业借助市场空白崛起以及或将到来的算力泡沫 。

图源NVIDIA英伟达中 国 微博

据财经十一人援引多位服务器厂商人士言论报道，英伟达中国大陆地区市场的实质营收贡献远大于财报数据，因为中国台湾地区的企业，如华硕、技嘉等，集成了英伟达的芯片，大量最终客户仍在中国大陆地区。 英伟达三季度财报显示，来自中国大陆地区（包含香港）的收入为40.3亿美元，占比22.4%。来自中国台湾地区的收入为42.3亿美元，占比23.5%。也就是说， 两大市场合计收入为82.6亿美元，占比为45.9% 。

另一方面在于中国发展迅速，终端需求旺盛，一旦远离这个增长的市场，中国本土AI芯片厂商必然会迅速补位，尽管短期内双方产品技术还有较大差距，但从长期影响来看，这种趋势对英伟达是危险的。

对国内的企业来说，英伟达的高端GPU芯片和CUDA生态不仅能用，而且好用！但 一切的前提是，有得用 ！

当上述前提不存在时，国产替代的概率趋向于无限。对本土芯片商来说，最缺的不是产品，而是市场与根据下游需求不断改进迭代的机会。在这片神奇的土地上，已经有了无数个只要给机会，那铁定中用的案例。

黄仁勋曾在多个场合表达对中国本土芯片产业链补位崛起的忌惮，“对中国的出口限制只会倒逼中国企业自己研发生产芯片，并成为美国的竞争对手。”今年6月份，英伟达首席财务官科莱特•克雷斯也强调，虽然限制对华出口人工智能芯片不会立即产生重大影响，但这“ 将导致美国产业永久丧失机会 ”。

图源 ：NVIDIA英伟达中 国 微博

事实上，若无外部环境的影响，英伟达或可凭借技术与生态的优势，极大程度延缓其中国竞对的成长，犹如微软那般。2018年，倪光南院士曾表示，从Win7开始，都是微软允许你装盗版。 严格意义上说，这是微软的一个“策略”。微软就是用盗版“策略”，故意免费让中国用户用，使中国人没机会发展自己的操作系统 。

王城认为，目前行业或已经出现 算力泡沫 ，英伟达想趁行情还在，多卖点货多赚钱。

自去年10月以来，ChatGPT再次 点燃了业界对于人工智能的热情。今年以来，包括微软、Meta、百度、字节跳动在内的诸多科技公司都争相扑到人工智能大模型上，力争站在行业技术与热点的浪头。

但想实现大模型的快速迭代，英伟达的高端GPU芯片是最好的选择。于是乎，在风口之下，英伟达的股价从谷底爬攀上山巅，成了又一家万亿美元市值的科技公司。

王城认为，目前很多科技公司都推大模型，但大家都在讲故事，却讲不明白怎么收费， 大模型仍未找到有效的商业模式 。可能再过两年左右时间，ChatGPT带起的热点又将消散，也不再需要那么多算力。据晚点报道，台积电董事长刘德音在今年二季度业绩会上说， 看不清楚 AI 的火热需求是不是短期泡沫 。但英伟达的订单就在那里，台积电只能选择大幅扩产跟上。

图源 ：NVIDIA英伟达中 国 微博

值得一提的是，在本次AI热之前，英伟达刚经历过一轮虚拟货币圈的矿机泡沫。彼时矿 机对显卡需求的疲软直接导致英伟达业绩萎靡。 根据公开资料，英伟达2023财年二季度（截止2022年7月31日的三个月） 收入为67亿美元，远低于其在去年5月份给出的81亿美元季度营收指引，且当期净利润不足预期30%，存货增长极快 。

人工智能不是新鲜事，自1956年至今，其已发展八十余年，这期间行业几经起落，数历风起风落。对于本次由ChatGPT引领的春风，到底是泡沫还是真正行业变革，相信经验丰富的英伟达高层有自己的判断。

“我们不必假装公司处于危险之中。因为我们能感觉到，公司确实一直处于危险之中。”强烈的忧患意识和焦虑感帮助黄仁勋数次带领公司从危机中走出，并成功站在行业之巅。

他的话也同样适用于目前正在不断发展壮大的集成电路产业链。过去的三十年，因为起步慢、积累少，国内行业不得不面对落后的事实。如今外部环境动荡，本土企业也不应坐等，而是主动抓住机会抢占市场，同时卸下浮躁研发技术产品。

30年前，倪光南院士就曾呼吁，中国信息产业要通过自主创新，掌握操作系统、CPU等核心技术，他认为 核心技术是买不来、讨不来、求不来的，只有做到核心技术自主可控，才能不受制于人，才能推动中国信息产业的发展 。

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