A股10年来最大规模IPO！中芯国际凭什么？

在万众瞩目下，7月16日，中芯国际正式登陆A股科创板 ，开盘价95元/股，涨幅达245.96% ，全天强势震荡，截至收盘，该股涨202%报82.92元，换手率高达53%，总市值1397.72亿元，中芯国际本次发行价为27.46元/股，募资额462.87亿元。按照开盘价来计算，中芯国际市值一度超7000亿元，成为A股市值最高的半导体公司。

作为国内芯片巨头，中芯国际A股科创板进击之路一直在聚光灯下进行，相较于一些半导体公司长达几年的IPO排队之旅，中芯国际可谓是坐着火箭登入IPO，上市申请6月1日获得受理，仅46天便闪电登陆科创板。在美国接连打压中国半导体的背景下，这无疑是个让行业振奋的消息，因为中芯国际就像个带头大哥为半导体企业敲开IPO的大门。

由于中芯国际的“稀缺”身份，国信证券研报把中芯国际比作贵州茅台，因为它与贵州茅台一样不可替代、无法复制，因此也具有和贵州茅台同样的议价能力。不过相比于贵州茅台的稳打稳坐，中芯国际20年的成长之路显得更为热血。

那么它是如何一步步成为“酒中茅台”的呢？

中芯国际从诞生之日起，就肩负着意义非凡的责任。不仅承担着拉动中国半导体产业发展的责任，还肩负着带领中国半导体走向世界的重任！中芯国际20年的发展史也见证了中国半导体产业的磕磕绊绊成长历程。

2000年，在当时中国半导体产业已经蹒跚前行了半个世纪的背景下，52岁的张汝京筹资14.8亿美元资金，在中国大陆建立了一座芯片制造厂，就是中芯国际。随后中芯国际创下了半导体行业前所未有的速度，在当时国内半导体业形成一股新风。

从2000年8月24日，中芯国际在浦东张江正式打下第一根桩，仅过了一年零一个月遍开始投片试产。在2004年于中国香港和美国两地挂牌上市，一跃跻身为全球第四大芯片制造厂，2005年销售额首次突破到10亿美元。

但是进击之路并非一番风顺，2007年，美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球，作为半导体行业兴衰的标志性产品——存储器全面崩盘，让一众企业血亏。中芯国际因为制造存储器芯片，2008年亏损高达4.4亿美元，不得不退出存储器生产。此前， 因受国际技术封锁，中芯国际只能生产毛利率低、难度不太大的存储器芯片来维护运营、培养人才。

2007年下半年，张汝京好不容易才和飞索半导体达成合作，还获得了65纳米技术授权，但在随后爆发的金融危机中，飞索半导体自身难保，申请破产保护后双方的协议也就此搁浅。

存储器市场的血亏、扩张不利让中芯国际负债累累，加上当时中芯因为和台积电的官司已经打了多年，官司赔偿已经让中芯国际吃不消，2007年，中芯国际亏损1950万美元；2008年，中芯国际亏损4.4亿美元；2009年中芯国际年亏损额在8亿美元以上。

可喜的是，经历了低谷期后，中芯国际终于拨云雾见青天，2010年，在连续5年亏损之后首次获得盈利，销售收入15.548亿美元，增幅达45.3%，净利润1400万美元。随后高歌猛进，先后攻下28纳米工艺和14纳米制程，成为中国半导体产业最早的国际化公司。中芯国际2019年利润为12.68亿元，较之2018年的3.6亿元，以及2017年的9亿元增长迅猛。

如今中芯国际已经拥有7个厂区，国产替代需求驱动产能扩张稳步推进。目前公司在上海、北京、天津和深圳拥有多个8英寸和12英寸的晶圆厂，成为中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。

此次中芯国际科创板上市，受到万千追捧，甚至一些券商机构从多方面分析认为科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。然而目前中芯国际一年的营收只有台积电的十分之一，利润只有台积电五十分之一。

之所以大家喜欢拿台积电和中芯国际做对比，是因为任何时候提起中芯国际，我们都会想到台积电，它们同为全球四大晶圆厂之一，从中芯国际从诞生之日起就注定了和台积电着牵扯不清的“缘分”。

台积电并购了张汝京在台湾创办的世大半导体后，2000年张汝京带了百位以上的中国台湾员工前往上海，其中不少就是世大半导体的技术人员，当时还引起两岸轰动。对于会不会影响台湾半导体产业发展，张忠谋在回答记者采访时说：“我认为中芯不仅不会威胁到台积电，我预期它的营运也会很辛苦。景气好的时候，也许赚一点小钱，或是根本不赚钱；但不景气来临时，就会赔大钱。”

张汝京

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但是事实时，张忠谋一直未放松对中芯国际的警惕，随着中芯国际快速扩张，技术专利成了台积电狙击中芯国际的点，发起了长达6年的法律诉讼。

2003年，台积电直指张汝京的台湾团队，认为他们侵犯台积电的技术专利及窃取商业机密。要求赔偿10亿美元，然而2003年中芯的收入仅有3.6亿美元。

第一场官司以2005年中芯国际赔偿台积电1.75亿美元告终。但是没想到仅隔1年半，台积电又再次向中芯国际发起诉讼，在台积电洋洋洒洒的诉状中涉及65项商业机密，2009年11月3日，美国法院判决中芯国际败诉。

接二连三的官司已经放中芯国际不堪重负，但是于此同时，中国台湾当局也向中芯国际进行打压。用张汝京的话来说，陈水扁几乎是“天天罚他”，先以未经相关部门许可到上海投资为由罚他500万元台币；收购天津摩托罗拉工厂后，再罚500万台币；投资北京12英寸厂后，又罚了500万台币。

在业务上，同为晶圆制造厂龙头，台积电和中芯国际也是相互“抢单”的情况，在美国禁令影响下，华为海思等中国大陆地区公司的订单从台积电转移到中芯国际，中芯国际在中国市场的份额飙升。

虽然中芯国际和台积电还存在差距，但是市场依然非常看好它，一是因为中芯国际一直在全力追赶台积电，在主业上已经大幅缩小了与台积电的差距，在回归国内资本市场上更是一骑绝尘；二是中美贸易摩擦下，中芯国际一举击败台积电，夺得华为旗下芯片设计企业海思半导体的14纳米FinFET工艺芯片代工订单，营收将大幅提升。三是中芯国际为民族科技产业崛起付出的心血和汗水，是我们走向“自主自强”道路的坚挺信心，出于民族情感，大家也希望中芯国际能继续大放异彩。

对于中国半导体产业来说，中芯国际的科创板上市堪称里程碑的意义，这意味着中国半导体产业的IPO大门正在徐徐打开。接下来，大家对思瑞浦、银河微电、生益电子、力合微等一批半导体大军奔赴IPO将更有信心。

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