险资“牵手”电力，混改找到新动力？

2019年以来，电力领域增资引战的脚步突然加快。

2019年12月16日，国家电投黄河项目增资引战签约仪式在北京产权交易所举行。出席会议的有国务院国资委总会计师白英姿,青海省副省长王黎明,农业银行党委副书记、行长张青松,国家电投党组书记、董事长钱智民，还有数位战略投资方代表。

黄河项目是国内能源电力领域最大的股权融资项目，也是国家电投乃至新五大发电集团迄今为止最大规模的对外募集现金方式的股权融资项目。

相关媒体报道，黄河水电本次混改募资的242亿元，向8位战略投资方释放35%股权。战略投资方分别为中国人寿、工商银行、农业银行、中国国新、国投集团、浙能集团、云南能投及中信证券，募集资金将主要用于开发海南州、海西州等大型能源基地等。

2019年11月，国家电网公司在北京产权交易所召开引入社会资本专场推介会。国家电网总会计师、党组成员罗乾宜表示，青海—河南±800千伏特高压直流项目已确定意向投资者并签署合作协议。

参投方为中国人保。按照国家电网与中国人保签署的战略合作协议，将引入后者旗下中国人保资产管理有限公司的资金，投资青海—河南±800千伏特高压直流项目，初步计划参投比例为40%。

从以上两大案例中不难看出，金融资本和电力项目“看对了眼”。有评论称，在经济下行压力增大的背景下，保险资金参与的项目已与往年大不相同，现多是参与实业投资，支持国家经济发展。

相关财务数据显示，黄河水电2016—2018年分别实现营收78.75亿元、87.33亿元、119.53亿元，2019年1—7月的营收为76.3亿元。作为国家电投的清洁能源投资平台，黄河水电的水电、光伏及风电等清洁能源总装机容量约1699万千瓦，目前累计完成发电量5202亿千瓦时，其中清洁能源占比93%，是西北电网的核心支撑电源之一。而青海至河南±800千伏特高压直流工程起于青海省海南藏族自治州，止于河南省驻马店市，途经青海、甘肃、陕西、河南等4省，线路全长1587公里，总投资约226亿元人民币，同样是促进清洁能源消纳，拉动内需和经济增长的干线工程。

电力行业虽面临电价下降、市场竞争与严格监管等多重压力，但在众多行业中，仍然具有稳定现金流与规模化投资等优势，吸引着资金实力同样雄厚的投资者目光。而对经营前景的谨慎预判、稳投资的要求与能源转型的压力，使电力行业对外部资金的需求变得更加明确。

据了解，在增资引战之外，央企旗下清洁能源板块公司也在酝酿“登陆”A股，包括刚刚从港交所退市的华能新能源股份有限公司、中国广核新能源控股有限公司，以及中国三峡新能源公司等。

相比于从前的银行借贷模式，多渠道融资有利于电力央企在维持或降低现有负债率水平的同时，实现新一轮规模化投资。从这个角度看，混合所有制改革相比于从前的考核任务，或许找到了更多内在驱动力。

只是，目前金融资本“牵手”电力项目又并非普遍理解中的混改，民营资本并未参与其中。有业内人士认为，能够吸引民营资本的更多是竞争性业务，2018年底，两大电网公司旗下电动汽车业务与特来电、万邦充电等民营企业共同发起设立河北雄安联行网络科技股份有限公司就是一例。但国企与民营的经营利润目标与成本管控要求均有所不同，如何发挥各自能量就要看日后的动力了。

中国人民大学一级教授杨瑞龙曾在人大重阳对话名家讲座中指出，自然垄断行业，如能源、原材料、基础产业，国有资本还是要处于控制地位。可以在海外上市，让它参与市场竞争，但不是完全按照市场化的标准将其改造为单纯以利润最大化为目标的市场主体。