商刊：英特尔NAND面临多重问题

英特尔在2005年下半年宣布与美光科技组成合资公司，共同研发和生产一种名为NAND闪存的内存芯片，这种芯片被广泛应用于各种消费电子产品。两年多来，英特尔巧妙地避过了那些芯片的价格波动。

全球最大电脑芯片厂商英特尔在3月3日晚间宣布，它预计其第一季度毛利率将在54％左右，低于之前作出的56％的预期目标。主要原因在于：NAND闪存的价格低于预期水平。在第二天的大部分交易时间里，英特尔股票持续走低，最后在收盘时反弹至每股20美元附近。

分析师们认为问题可能比较严重

部分分析师也相应调整了英特尔第一季度的预期销售目标和股票目标价，有些分析师预计闪存价格下降只是电脑需求疲软时英特尔面临的众多问题之一。Needham & Co公司的分析师Edwin Mok说：“我们认为，除了NAND闪存价格下降将对英特尔利润率造成影响之外，英特尔还面临着很多其他问题，比如与电脑有关的产品销售将随着美国经济衰退而出现下滑。”

某些分析师对于NAND闪存价格下滑对英特尔利润率造成如此大的影响感到不解。他们认为，英特尔是后来才进入这片市场的厂商，NAND闪存业务的营收在其总营收中所占比例非常小。据市场研究公司iSuppli称，英特尔的NAND闪存业务收入在全球NAND闪存市场总收入中的份额仅为3％，排在第五位。排在它前面的依次为美光科技、韩国现代、东芝和三星电子。

而且，摩根大通分析师Chris Danely在一份研究报告中指出，NAND闪存业务收入在英特尔自己的总收入中所占比例也只有3％，每个季度只有3亿美元。如果说NAND业务收入降低是造成英特尔整体利润率下滑的唯一原因，那么其NAND闪存业务的毛利率将从20％猛降至-47％。

英特尔是否面临着一个潜在的、更大的问题？Danely及其他分析师指出，英特尔还面临着未售出芯片存货的不断增加问题。Danely说：“英特尔的处理器业务也低于预期，因为销售渠道积累了过多的处理器存货。我们相信，英特尔在3月份的业绩必须非常好，才有可能达到预期目标的中等水平。但是由于存货太多以及电脑需求下降等问题的存在，这个目标将很难实现。”

芯片业务受到经济衰退的较大影响

跟电脑需求趋弱一样，NAND芯片无疑也面临这很大的价格压力。正是因为NAND闪存在设备关机之后也可以储存数据，因此它才能被完美应用于iPod等消费电子产品以及数码相机的存储卡。ISuppli公司分析师Nam Kim说，一张8MB的芯片在一年前的售价在7美元左右，现在的价格已经降至3美元以下。Kim说，在2007年经历了两位数的利润率增长之后，许多NAND闪存产品厂商今年可能会陷入亏损。

由于NAND闪存芯片几乎垄断了消费电子产品市场，普遍应用于存储卡、音乐播放器、电脑硬盘等产品，因此它是芯片业务中与消费者关系最为密切，受消费者情绪影响最大的业务。Kim说：“大约有85％到90％的NAND芯片是在零售市场销售的，具体将取决于消费支出的情况。当人们担心经济可能陷入衰退的时候，或者当他们紧缩预算开支的时候，他们就不会购买新的存储卡或者iPod。这片市场与消费者之间的关系非常敏感，消费者对未来的预期将对市场造成很大影响。”

2008年全球NAND芯片的销售收入可能会略有增长。但是Kim指出，它在2007年的增长速度在12％到14％之间。苹果将对市场造成非常巨大的影响。苹果在其iPhone和所有版本的iPod中都使用了NAND闪存芯片，它已经减少了今年的NAND订单。

由于需求的下降，芯片厂商们将提前为经济转变做准备，纷纷增加NAND的产能。ISuppli预计NAND的资本支出将在2008年增长20％。

恢复存货水平

花旗集团分析师Glen Yeung认为，英特尔所受的影响将是短期的。芯片价格已经降到最低水平，Yeung认为，由于一次性减记NAND芯片存货价值，英特尔第一季度的毛利率可能会降低三分之一。他在3月4日的研究报告中写到：“虽然NAND的负面影响将削弱英特尔在2008年全年的毛利率，但是我们预计英特尔未来几年的毛利率不会受到太大影响。”

随着美国经济转向衰退，消费者和企业用户很可能会降低对电脑的需求，英特尔必须全力以赴来保持较高的利润率。