三季度市场回暖，减速器龙头利润暴涨

近日，双环传动发布了2022年前三季度业绩预告，其中显示，1-9月实现归属于上市公司股东的净利润3.91-4.11亿元，同比增长72.59%-81.42%，实现扣除非经常性损益后的净利润3.60-3.80亿元，同比增长90.74%-101.33%。

单看第三季度，预计实现归母净利润1.4-1.6亿元，同比增长42.3%-62.6%；实现扣非净利润1.3-1.5亿元，同比增长55.1%-79.0%。

双环传动主要业务包括精密齿轮和减速器，受益于新能源汽车和机器人的发展，两大业务都在三季度大爆发。

在新能源汽车齿轮业务上，双环传动前三季度营收同比增长超280%，三季度单季同比增长超220%，新能源汽车是公司最主要的增长引擎，数据显示第三季度国内新能源车销售196.7万辆，同比增长107.3%。

新能源汽车景气度持续，带动下游客户需求超预期，双环传动在加速扩张产能，截至6月底已建成260万套电驱动减速箱齿轮年化产能，预计年底将达到400万套年化产能，目前在新能源齿轮上市占率约70%，已拥有较高的产能壁垒，中短期内随着下游客户需求持续增长，业绩有望持续高速增长。

在减速器业务上，双环传动子公司环动科技深耕精密减速机产品领域，拥有RV减速器和谐波减速器两大产品类，报告期内减速器业务加速放量，前三季度营收同比增长超65%，第三季度营收同比增长超75%。

分产品来看，双环传动基于多年齿轮生产经验成功实现RV减速器国产化，2021年RV减速器出货量位居国产品牌第一，公司在20kg小负载领域具有突出竞争力，今年上半年在150kg大负载领域持续突破，产品系列和产能布局进一步完善。

基于RV减速器的研发生产经验，可以大幅降低双环传动对于谐波减速器的开发难度和周期，目前其谐波减速器产品已实现小批量试样，预计明年或带来更大收入弹性。

目前国内精密减速器市场规模近100亿元，在机器人加速落地应用及近期特斯拉Optimus首次亮相的影响下，减速器市场预计稳步增长，双环传动作为领军企业有望享受国产替代红利。