这家被批缺乏产品护城河的机器视觉企业，进击IPO！-电子工程世界

文/多鱼

9月27日，合肥埃科光电科技股份有限公司（以下简称“埃科光电”）在科创板就一轮审核问询函进行回复。从问询函来看，主要聚焦在产品、技术研发、行业与市场空间以及头部客户等几个方面。

埃科光电，是专业从事工业机器视觉成像部件产品设计、研发、生产和销售的国家高新技术企业，目前已拥有工业线扫描相机、工业面扫描相机和图像采集卡等合计60余个型号产品。凭借完善的产品系列、高速高分辨率特征、机卡一体化解决方案，以及高效专业的现场应用支持等优势，其产品已被批量应用于PCB、新型显示、3C、锂电、光伏、半导体、包装印刷等行业。

递交招股书拟募资约11.2亿元

得益于主营业务的快速增长，以及机器视觉赛道的持续火爆，今年6月埃科光电正式在科创板递交招股书，然而出师不利，中途两度“踩雷”——证券服务机构、保荐人被证监会立案调查。

据招股书披露，埃科光电公开发行新股不超过1700万股（不考虑超额配售选择权），拟募资约11.2亿元，主要用于“埃科光电总部基地工业影像核心部件项目”、“机器视觉研发中心项目”以及“补充流动资金”共计3个项目。

其中，埃科光电总部基地工业影像核心部件项目预计总投资7.64亿元，建设期24个月。据透露，该项目建设完成后，可新增工业线扫描相机6万套、工业面扫描相机5万套、图像采集卡6万套的生产能力，以满足企业未来发展需要。

2022H1锂电领域营收占比最高

从营收角度看，埃科光电在2019 年、2020 年、2021年、2022年1-6月，实现营业收入分别为3360.63万元、6856.38万元、16448.35万元、14838.50万元，2019-2022（H1）复合增长率达到121.23%；其中，工业相机和图像采集卡的产能合计分别为5468台（张）、11,640台（张）、36,150台（张）、39852台，增长非常迅速。

值得注意的是，埃科光电旗下产品在锂电领域的应用占比最高，毛利率方面，半导体行业则略胜一筹。以埃科光电2022H1为例，其在锂电领域的营业收入为5646.04万，占总营收的38.05%，毛利率为51.61%；而半导体行业的营收为53.11万元，占比不足1%，但毛利率却高达66.22%。

从下游需求来看，不管是锂电、3C电子、光伏还是半导体，都正处于需求攀升的持续性阶段，这对于机器视觉厂商而言，无疑是一个巨大的增量空间。

客户较为集中潜在风险剧增

从前五大客户销售占比来看，报告期内，埃科光电对前五大客户的销售额占比分别为 91.39%、92.21%和68.71%，其中前两大客户均为宜美智与精测电子，合计销售收入 2847.42万元、6077.74万元和7939.99万元，合计占比分别为84.73%、 88.64%、48.27%。

对此，埃科光电解释，2022年 1-6月，宜美智对其产品采购金额为2052.12 万元；2020-2021 年度，宜美智采购金额分别为2742.55万元、4809.22万元，同比增长率分别为 65.73%、75.36%，呈逐年上升趋势，这主要得益于中国大陆地区PCB业务的持续增长，宜美智对工业线扫描相机和图像采集卡的采购需求也随之增加。

而报告期内，受益于消费电子行业需求增长，以及日本和韩国面板厂商逐步退出 LCD 市场，精测电子在营收方面总体呈现增长趋势，但在2021年其对埃科光电旗下产品采购金额，较2020年有所下降。对此，埃科光电表示，主要系受国内新型显示行业产线投资增速放缓和新冠疫情频发的影响，采购下滑趋势不具有持续性。

体量规模小缺乏产品“护城河”

除此之外，高工机器人也注意到，与招股书中披露的国内可比公司海康机器人、华睿科技、奥普特等相比，埃科光电在营业收入、净利润等指标的经营规模方面，均存在一定劣势。据公开信息显示，2021年，奥普特营收和净利润分别为8.75亿元、3.03亿元，海康机器人营收和净利润分别为27.40亿元、4.85亿元，而埃科光电同期数据为1.64亿元、0.44亿元。

值得注意的是，奥普特还是埃科光电的重要客户，前者核心业务原不在相机，但奥普特年产仅200余台的相机产品，毛利率却显著高于埃科光电核心产品。

由此，也不难看出，埃科光电与国内一众可比公司相比，尚未形成稳定的产品“护城河”，仍需较长的追赶周期。

引用地址：这家被批缺乏产品护城河的机器视觉企业，进击IPO！

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