广电系整合：有线网络迈入最佳投资期

　　随着“三网融合”加速推进，市场对广电行业在这次变革中的前景认识加速分化。部分券商报告认为，由于“三网融合”缘自广电业的要求，广电已经取得先发优势，未来发展一片光明;但也有券商对广电能否在与电信的竞争中胜出表示忧虑。

　　年初的国务院常务会议打破了“三网融合”的坚冰： “符合条件的广播电视企业可以经营增值电信业务和部分基础电信业务、互联网业务;符合条件的电信企业可以从事部分广播电视节目生产制作和传输”，不仅允许有线运营商可以经营全部的增值电信业务，还允许进入部分基础电信业务。

　　对此，东兴证券认为，这意味着广电所要求的“继续将网络公司作为自己的三产公司经营”而拒绝剥离广电网络和“作为舆论宣传部门，必须管理内容、网络一体化才能保障宣传需要”的要求得到了国务院的支持;同时广电所要求的 “电信先向广电开放宽带”的要求也基本得到了支持。

　　然而，并不是所有券商都看好广电。交银国际就认为，“三网融合”是“两网”利好， “一网”利空。报告称，“三网融合”对于三张网络的影响各不相同，从业务延伸角度，三张网络都是利好，但从竞争主体的实力与成熟度看，由于广播电视运营主体多以地方分隔为主，其实力难以匹敌电信运营主体与成熟的互联网企业，因此“三网融合”对于电信网和互联网而言是利好，对于广播电视网则是利空。

　　民生证券则强调，广电系全国整合势在必行。报告称，与电信行业不同，广电行业一直以来条块分割严重，目前的广电系统分级较多，网络分散严重，我们认为如若不进行全国性的整合，广电系无法与电信三巨头平等对话，或许会成为“三网融合”过程中最大的阻碍。而目前全国有广西等13个省完成了全省有线网络整合，因此“加快有线电视网络整合和运营机构转企改制，培育建立有线电视网络全国统一运营的市场主体，建立和完善与三网融合相适应的广电监管体制”就成了目前广电系的头等大事。

　　虽然同样不看好广电，中投证券却看到了机会：广电作为一个必须谋求生存的行业，竞争将催促并加速推动其发展。

　　2年内有线数字电视行业将逐步迈入最佳投资期，投资机会主要来自两个方面：

　　首先，IPT V将与有线数字电视正面交锋，互动高清业务的发展将全面提速。为了应对电信IPT V业务的挑战，广电行业将加速有线网络的双向网改造和各地的数字化整转，以迅速扩大有线数字电视用户的规模并更快实现传统电视的互动化。而高清电视更将成为有线数字电视不可替代的法宝。

　　其次，有线运营商将大力发展宽带业务。中投证券认为，宽带业务将能率先全面向有线运营商开放。对于有线运营商而言，利用已建好的网络开展宽带业务，不仅业务本身能为企业带来新的盈利增长点，同时该业务与基本电视业务、付费增值业务的打包销售将能带动整体业务的运营且增加有线数字电视的粘性。