近十年的整合路 海尔白电加速国际化

    白电行业再起波澜！5月25日晚，青岛海尔（600690）发布公告称，公司拟以48.737亿元现金收购海尔新加坡投资控股有限公司（以下简称“新加坡投资控股”）100%的股份。本次交易完成后，新加坡投资控股将成为公司全资子公司，上市公司将获得海尔集团在亚洲、欧洲、非洲及美洲等世界主要国家和地区的海外白电资产。海尔方面表示，此次收购是为了在全球范围内整合资源，同时避免同业竞争。历经7年，海尔的白电资产整合终于进入收官阶段。

→青岛海尔与海尔电器是什么关系？

    了解海尔的人都知道，海尔内部分为690平台和1169平台，这两个平台到底是什么意思呢？其实690（青岛海尔，A股）和1169（海尔电器，H股）是海尔集团按照股票代码划分的两大集团架构。690专职生产，1169集合营销、物流和渠道为一体。

    此次青岛海尔收购新加坡投资控股，实际就是母公司将白电资产全数资产注入青岛海尔，有助于其提升白电统一管理能力，增厚业绩。

→整合后，对于青岛海尔有什么好处？

    实际上，海尔对白电资产整合早就开始酝酿。2008年，海尔集团就启动白电战略整合。当年6月份，青岛海尔以7.7亿港元从德意志银行伦敦分行手中收购海尔电器0.1%的股权。

    近年来，海尔坐拥白电千亿元资产，但业绩增速有待提高。青岛海尔2014年业绩报告显示，去年公司实现收入887.8亿元，同比增长2.5%；归属于母公司股东的净利润49.9亿元，同比增长19.6%。

    海尔一直希望通过白电资产的整合，理清海尔集团内部的关联交易关系，从而改善海尔电器的盈利情况。母公司海尔集团将白电业务资产注入青岛海尔上市公司，有利于白电资产的统一管理。

    青岛海尔主营业务包括冰箱、空调、电冰柜等，后来还通过收购海尔电器20.1%的股权，将海尔电器的洗衣机和热水器产品线等白电资产纳入囊中。当时海尔集团的计划是，青岛海尔逐步增持海尔电器并取得控股地位，为未来整合境内外白电业务打造一个国际资本平台。

→解析青岛海尔的国际化历程

    之前，海尔集团陆续收购的三洋泰国冰箱工厂、印度冰箱工厂等，其有三十多家海外工厂，而这些海外资产与青岛海尔存在着同业竞争和关联交易。

    早在四年前，海尔集团承诺为进一步促进青岛海尔持续健康发展成为全球家电龙头企业，将青岛海尔作为旗下家电业务整合平台，在五年内拟通过资产注入、股权重组等多种方式支持青岛海尔解决同业竞争、减少关联交易。

    海尔方面称，本次交易也是兑现海尔集团“解决同业竞争、减少关联交易”承诺，并履行中国证监会相关规定对的又一重要动作，有利于进一步提高公司治理水平。

    海尔内部人士表示，此次收购除了减少关联交易，履行相关承诺外，是集团为加速青岛海尔成为全球家电龙头的实质性举措。公司借此次交易将完善公司海外战略布局，加速拓展国际市场。

    近年来，面对家电行业需求放缓等挑战海尔开始大规模转型和产业结构调整。海尔开启网络化转型的同时，提升公司产品结构，升级渠道业务。在渠道综合业务方面，海尔亦开始实施电商化及O2O转型，将“人单合一”模式应用到了旗下的日日顺产业上。

    海尔是国内最早将自主品牌推向海外市场的企业之一，“海尔”品牌在国外拥有较高的知名度，但过去海尔的国外业务没有在上市公司体内。

    青岛海尔此次交易的对价为48.7亿元现金，较评估值折让10%。收购的资产2014年、2015Q1实现的归母净利润分别3.6亿元、1.0亿元。

→【E点评】

    1.海尔的国外业务注入后可提升上市公司整体资质。

    2.将国外资产统一到600690平台，有利于整体战略布局，提升经营效率。

    3.“攘外必先安内”，资源统一，后续资本运作可期。