一季赚了一年的钱：“烧钱机器”京东方突破拐点？

    多年来一直与“亏损”、“圈钱”、“摘帽”等关键词如影随形的京东方（A股：京东方A')" class="art_links stock_words" loged="true">000725；B股：京东方B')" class="art_links stock_words" loged="true">200725），等来了好时候。

“从去年三季度开始就是满产状态。”京东方副总裁张宇近日在接受本报记者采访时表示，京东方成立20年以来在液晶面板的积累，从2012年开始逐步产生回报，预计未来随着更多生产线的投建，京东方在全球液晶面板市场的份额将继续上升。

根据京东方财报，其2012年全年实现营收258亿元，同比增长102%；净利润为2.5亿元，同比尽管减少约55%，但要考虑到，其2011年的5.6亿元净利润主要得益于转让煤矿项目股权获得的投资性收益。

这种经营性业绩不断改善的势头在今年一季度得到延续，京东方预计其一季度将实现2亿-2.5亿元的净利润——据此，其今年一个单一季度的盈利与去年全年不相上下。

节能补贴的“红利”

据中国电子视像行业协会与奥维咨询（AVC）联合发布的数据，2013年1-3月内销彩电零售规模1238.6万台，同比上升42.8%，零售额416.3亿元，同比上升39.1%。奥维咨询的分析师认为，节能补贴带动的32英寸面板采购量增幅显著，是京东方、华星光电等本土面板厂商盈利增加的关键。

随着家电下乡政策在去年年初彻底退出，国家有关部门在2012年6月推出的彩电节能补贴政策，成为刺激家电业内需的另一根接力棒。奥维咨询（AVC）的监测数据显示，由于彩电节能政策的实施，电视单价平均下降了115元，对终端的价格拉动贡献达到 5%。

根据国家公布的补贴政策，每台节能电视的补贴金额从200-400元不等，但是从各尺寸电视获得的补贴金额占其自身零售价格的比重看，32英寸是获益最大的尺寸。奥维咨询（AVC）称，今年一季度，32英寸彩电的市占率提升到了48.1%，相比去年同期提升了10%，成为市场销量最大的尺寸。

由于台湾和韩国的液晶世代线在切割尺寸策略的差异和成本的考量，国内电视市场的32英寸需求，主要是由华星光电和京东方等国内面板厂商来提供，这使得华星和京东方这两家本土面板厂商的产能利用率从不足60%迅速爬坡到90%以上，相对应的企业财务状况也从2012年上半年的巨额亏损，迅速转变为持续盈利。除了京东方实现盈利，TCL集团旗下的华星光电2012年也实现营业收入72.7亿元、净利润3.2亿元。

据奥维咨询（AVC）的统计数据显示，自节能补贴政策实施之来，本土面板厂商在内需市场的市占率从2012年5月的16%已提升至2013年1月的22%。

张宇认为，除了LCD电视市场的需求因素，智能手机、平板电脑等移动终端设备的出货量增加，也是推动京东方业绩向好的重要因素。京东方是目前本土面板企业中产品线最全的一家，既有8.5代线、6代线，也有4.5代线、5代线。

龙腾光电等三条拥有5代线的面板厂商被称为所谓的本土“液晶三巨头”。但由于全球性的产能过剩，液晶面板厂商此前几年的日子并不好过，产能过剩导致价格下滑，并最终导致行业性的亏损。

“液晶面板也有长跑的心态。”张宇认为，京东方每年投入20亿元进行研发，折旧摊销也有将近50亿元，“2005年我们的专利才有十几项，去年仅新增的专利就有2600多项”。

当上广电、龙腾光电最终在液晶面板产业的低谷期遭遇重组的命运时，京东方仍然通过多种手段融资，在全国各地进行新生产线的布局。截至目前，京东方旗下拥有成都4.5代线、北京5代线、合肥6代线、北京8.5代线等多条生产线。未来，京东方还将在鄂尔多斯建设一条5.5代AMOLED生产线，在合肥、重庆各建一条8.5代线。

按照张宇的预计，未来，中国内地面板的全球市占率会提高至15%-20%，京东方2014年全球市占率也会提升至10%-12%。

当然，在此过程中，京东方也长期陷入亏损的尴尬，并在股市增发、与地方政府合资共建等过程中，饱受圈钱的指责。

“京东方式”长跑

液晶面板是资金、技术密集型行业，全球产能主要掌握在韩、日及中国台湾地区企业手中，中国大陆市场的面板供应长期依赖进口，这是使得国家有关方面为改变“缺芯少屏”的局面，而将平板显示技术作为重点推进的产业之一的主要原因。

成立于1993年的京东方，在2005年实现首条5代TFT-LCD生产线的量产。此前，京东方与上广电、

抵御两大变数

张宇坦承，尽管到那时候，京东方的产能规模与全球第一阵营厂商相比仍有差距。而且，由于全球液晶面板产业此前一直具有很强的周期性，业界也在质疑：京东方从去年下半年开始的盈利复苏是否具有可持续性？

“产能过剩是个悖论。”张宇对此的看法是，目前不管是用于智能手机、平板电脑，还是用于液晶电视的面板都在呈现大尺寸化趋势，比如，智能手机已经从去年以3.5英寸屏为主体升级到以5英寸及以上屏为主体，液晶电视则从42英寸、46英寸进一步扩大到55英寸、65英寸。

在不计算出货量增加的情况下，仅终端尺寸的升级就能推动液晶面板需求的增大。除此之外则是替代性需求，四六线消费市场对CRT电视的替代，平板显示高清对原有标清的替代。与此同时，全球液晶面板的产能并不会大幅增加。

张宇说，2012年，在本土面板产能在全球份额占约10%的情况下，中国液晶面板进口额仍高达503亿美元，这也从一个侧面显示市场对面板的需求还在增加。张宇还主动提及外界的另一个质疑，即下一代AMOLED显示技术对京东方目前主力投资的TFT-LCD生产线的替代性。

“如果说从CRT到LCD是质变，从LCD到AMOLED最多只是量变。”张宇认为，LCD和AMOLED技术有70%以上是共通的，三星等厂商的AMOLED生产线就是从原LCD生产线改造而来。

“AMOLED的优势在于轻薄、省电，但分辨率不如LCD。”张宇说，在同样分辨率下，AMOLED的成本要高出10倍以上，且目前在大尺寸上还没有解决好良率问题，“目前韩国企业的良率都在20%上下，产业化很难，如果没有重大技术突破的话，AMOLED在10年之内都不会占明显上风”。