硕贝德:业绩拐点即将到来

收入显著增长创新高:由于公司的新产品LDS 天线等在9 月才开始体现效益,因此我们认为公司仅依托在新老客户的份额提升以及下游需求的自然增长, 就实现了前三季度收入的较快成长,单季度同比增速分别达到38.65%、25.45%和20.68%,三季度收入更创下历史新高。

费用和折旧压力拖累短期业绩表现,但长期业绩弹性将显现:前三季度由于新增设备带来的折旧成本增加和布局新产品新技术导致研发费用较快增长,公司毛利率同比下降 7%,管理费用则上升24%。但随着新产品的销售规模逐渐增长,我们看好公司毛利率逐步回升,费用率也有望持续下降,利润增速将明显快于规模成长。

公司四季度即有望迎来业绩大幅反转:公司新推出的LDS 天线、双色注塑天线等主要在四季度开始确认收入,单价和毛利率均高于传统天线产品,且出货情况良好;同时LDS 天线带动配套机壳的出货,将增加新的利润增长点。我们预计四季度收入和净利润有望实现同环比大幅成长,公司业绩拐点将显现。

维持盈利预测, 继续推荐“买入”:我们认为公司的业绩低点已经过去,后续LDS、双色注塑天线、NFC 天线、3D 先进封装等新业务将陆续放量增长,近期公司股价的回调已带来极佳的介入机会,建议投资者积极布局。预计2013-15 年EPS 为0.40、0.77 和1.70 元。