老杳：国内手机PA资本市场乱象

2015年五月五日，长盈精密发布公告，以5000万人民币入资苏州宜确，收购宜确20%的股权，参与投资中芯聚源获得了宜确15%的股权。

2015年六月三日，国民技术发布公告以人民币4500万元转让射频功率放大器业务给深圳国民飞骧科技公司，其中国民技术占据国民飞骧12%的股权。

看似不相关的两笔交易，其实却不尽然，因为苏州宜确和国民技术转让的业务都是射频功率放大器（PA），国民技术PA业务之前虽然一直亏损，不过 2014年实现营收应当在六千万人民币以上，此次转让PA业务估值4500万人民币，而苏州宜确目前尚无产品销售，公司估值却高达2.5亿元人民币，一个 拥有3G、4G产品并拥有一定市场份额的公司估值4500万，一个产品依然在研的PA公司估值却高达2.5亿，确实令人费解，到底是国民技术卖低了还是长 盈精密买高了？

之所以一样业务产能不一样的估值，关键原因可能还在于不同公司对相同业务的理解不同，国民技术本身为集成电路概念股，低价转手亏损业务可以理解，是 为减损，长盈精密主营业务金属件加工，注资苏州宜确符合国家大力扶植集成电路政策，注资之后进军集成电路概念股换得更多想象空间，估值高一些也可以理解。 两者纯属资本运作，国民技术PA业务转手国民飞骧之后员工普遍持股，运作也更加灵活，说不定未来几年业务实现飞跃，苏州宜确获得充足发展资金也说不定未来 会成为长盈精密的摇钱树。

目前大陆PA市场呈现中外竞争格局，外资企业包括Qorvo（RFMD）、Skyworks，本土企业包括Vanchip、汉天下、锐迪科、中普微、国民飞骧、慧 智微以及没有产品上市的苏州宜确，此外还包括联发科入资的台湾Airoha，本土厂商中Vanchip一枝独秀，去年营收超过4.8亿人民币，其营收比本 土竞争对手的总和还多，联发科投资的台湾Airoha紧随其后，不过相比RFMD及Skyworks，市场份额特别是在4G PA的市场份额差距依然很大，大陆本土PA厂商依然处于群雄争霸阶段，想象空间依然很多。

集成电路产业呈现越来越集中的发展趋势，独立PA公司未来独立生存的空间越来越小，被基带公司整合的概率很大，目前包括高通也已经推出PA产品，联 发科入资Airoha，展讯与汉天下紧密合作，同时自家兄弟锐迪科也有PA业务，因此大陆独立PA公司未来更多的可能性是被基带公司收购，独立上市发展的 概率不大。估计这也是国民技术低价转让PA业务的主要原因。

现在判断国民技术和长盈精密那家做法更正确可能为时尚早，毕竟目前大陆PA市场竞争格局尚不清晰，大家都还有机会，等着看吧（老杳，微信号，laoyaoshow）