中兴通讯涉水创投：线下渠道成投资重点

    继6月16日出售子公司讯联智付90%股权，6月24日出售子公司天津智联84.86%股权之后，6月30日，中兴通讯再次发布公告，成立合伙公司苏州中和春生三号投资中心，专注于TMT行业未上市公司的股权投资。

在短短半个月时间内，中兴通讯接连发布了三则投资公告，其中都提到了一个关键点：在主要业务领域展开战略合作或提升集团主营业务。

尽管万变不离主业，但实际上中兴的主营业务利润率并不抢眼。虽然2015年实现了千亿元营收，但营业利润仅为3.2亿元。分析人士指出，在目前四大通信设备厂商中，中兴的毛利率和营业利润率都处在靠后位置。

对外投资激活产业链

6月30日晚，中兴通讯发公告称，该公司与其控股子公司兴和创投、中兴通讯执行董事殷一民以及另外47名投资者签订合伙协议，成立苏州中和春生三号投资中心，投资总额为12亿元。公司成立后，将在中兴通讯的综合报表列账。

公告显示，中兴通讯出资3亿元，约占承诺总额25%，殷一民出资1500万元，约占承诺总额1.25%，另外47名投资者出资8.75亿元，约占承诺总额72.92%，以上三方为有限合伙人；兴和创投出资1000万元，约占承诺总额的0.83%，为普通合伙人。

虽然3亿元的资金对比其公布的2016年一季度现金流净额39亿元来说并不算多，但根据中兴2015年财报，其营业利润仅3.2亿元，可以说， 中兴将去年一年主营业务赚的钱几乎全部投在了合伙公司上。此外，财报显示，中兴2015年的对外投资金额约为5.6亿元，2014年约为4.6亿元。业内 人士表示，中兴此次投资TMT领域的金额超过了其2015年投资金额的一半。

中兴通讯投资者关系部门相关人士表示，苏州中和春生三号投资中心只是中兴通讯子公司中兴创投下面的一个基金，并不是子公司。

2015年，中兴通讯营业收入首次突破千亿大关，归属于上司公司普通股股东的净利润为32亿元，净利润率3.2%，同比增长21.81% 。但值得注意的是，其营业利润仅占到3.2亿元，其他大部分利润则来源于股权处置、衍生品投资以及软件产品增值税退税等。

大手笔投入线下渠道

财报显示，中兴三大主营业务分别为运营商网络、政企业务和消费者业务，在2015年分别实现了572亿元、105亿元、324亿元的营业收入，平均毛利率31.03%，同比下滑0.53%。中兴通讯将这一下滑归结于国际运营商网络以及国际手机产品毛利率下降。

一位在诺基亚工作多年的业内人士对《中国经营报》记者分析表示，从2015年五大通信厂商的利润对比来看，保持行业领先水平的诺基亚、华为的毛利率分别为44%，42%，净利润率分别为9.6%和9.3%，而中兴的毛利率和营业利润率均处于后位。

对此，上述中兴投资者关系部门相关人士认为，华为作为非上市公司，其财务费用并不计入成本；而诺基亚的主营业务和中兴并不完全一样，所以相互之间并不具可比性。

通讯行业分析师项立刚认为，中兴之所以和华为的毛利率存在一定差距，是因为“华为现在整个的盘子大了，形成规模，成本就摊薄了，而中兴的体量相对还小”。

在项立刚看来，中兴的主营业务确实面临很大竞争，全世界的电信设备生产商越来越集中，中兴前面还有华为、爱立信、诺基亚三个巨头。“所以中兴最重要的是加强研发，形成竞争能力。”

消费者业务的终端方面，中兴通讯执行副总裁兼终端CEO曾学忠曾对外公布，2015年中兴智能手机全球实际发货量5600万部，未达到年初制定的6000万部目标，位居全球第七。在国内市场，曾学忠称，中兴2015年智能手机总销量只有1500万部。

中兴通讯副总裁、终端中国区常务副总裁俞义方在今年4月中兴董事会人事变动之后对媒体表示，调整后的领导层在终端方面将有“大动作”，线下渠道将大手笔投入，全国范围内的专卖店要建设3000~4000家。

子公司获利颇丰

值得注意的是，中兴下属的子公司盈利相当可观。这一现象在2012年达到了顶峰。当年，中兴通讯仅并表的13家主要控股子公司和参股公司净利润总额就超过18亿元，而中兴当年的营业利润却亏损50亿元。

2015年财报显示，中兴通讯并表的主要控股子公司、参股公司为11家，包括软件开发、创业基金、通讯相关等领域，贡献净利润8.2亿元；除此之外，中兴未全资持股的合营企业和联营企业一共28家，涉及领域遍及能源、传媒、酒店等多个方面。

梳理中兴下属的子公司、孙公司股权构成不难发现，其中不乏中兴创业元老、管理层的身影。此次最新成立的苏州中和春生三号投资中心，占股1.25%的殷一民正是中兴通讯昔日的总裁，如今也是执行董事。

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中兴通讯正加速其产业链布局。在近日举行的2016世界移动大会和GTI第16次工作组会议上，中兴微电子在业界首次公开演示了其NB-IoT终端新技术，这一技术可满足物联网场景的需求。

据媒体报道，中兴通讯7月5日在接受机构调研时表示，随着新技术尤其是NB-IoT标准的落地，物联网有望成为运营商投资的重要方向；公司可在物联网芯片、模组、网络系统、平台搭建和行业应用等多个方面开展业务。

中兴通讯董事长赵先明表示，2015年，中兴通讯提出万物互联M-ICT的战略，并提供物联网IoT整体解决方案。目前，中兴通讯在工业互联网、车联网、智能家居和智慧城市、智能抄表等领域均有完善的解决方案和应用。

中兴微电子于2003年注册成立，前身是中兴通讯于1996年成立的IC设计部，在2015年11月以增资扩股方式引进战略投资者国家集成电路产业基金，后者增资金额24亿元，增资后持有中兴微电子24%股权。