联发科全年营收年调升至25％，毛利率有隐忧

    亚洲手机晶片龙头联发科昨天召开法说会，捎来四喜讯，由于出货量微增，加上产品均价（ASP）上升5%到10%，第3季营收将季增8%到16%；并看好下半年优于预期，调升全年营收年增率至25%。

联发科在前一次法说会上看淡下半年市况，认为下半年不见得比上半年好，不过，联发科副董事长暨总经理谢清江表示，以目前市况看，下半年会比上半年好，上、下半年营运比重可能介于45%比55%。


联发科法说会重点、联发科近六季毛利率与营益率 图／经济日报提供
以联发科预估第3季每股税后纯益落在4.69元至5.73元间，前三季是11.64元到12.68元间。法人推估，联发科第4季毛利率趋势向下，费用也会拉高，将使获利下滑，但因认列出售杰发获利贡献每股3元，今年每股纯益会在18元左右，略优于去年。

联发科日前已公布第2季自结损益，由于低阶产品出货拉升，第2季毛利率降到35.2%，为历史新低，季减2.9个百分点，也比去年同期掉了10.7个百分点，单季每股纯益4.16元；累计上半年获利110.63亿元，年减近两成，每股纯益6.95元。

展望第3季，谢清江表示，第3季进入消费电子旺季，手机和平板、家庭娱乐及其他等三大产品线都看到需求，只是本季产能依旧吃紧，还是无法满足客户需求，加上市场竞争态势激烈，毛利率压力还是存在。

谢清江指出，以新台币兑美元1比32计算，本季营收将落在783 亿到842亿元间，比上季成长8%到16%，毛利率为35%正负1.5个百分点，与上季财测相同，营业费用率是24%正负2个百分点，单季智慧型手机和平板电脑晶片出货量1.45亿套到1.55亿套。

毛利率、营业费 联发科仍有隐忧


联发科昨（3）日法说会释出五大喜讯，但也潜藏“毛利率短期无力回升”、“营业费用高于预期”两大隐忧。

联发科去年第4季毛利率宣告失守四成，至今年第2季降到35.2% ，不但再探新低，也是连续九季下滑。以第3季预估值为33.5%至36.5%来看，对照今年全年毛利率预估在35%到38%间，法人认为，本季毛利率约在35%附近，不至于再出现第2季“陡降”的状况。

昨天法说会上法人关切，在缺货状态下，联发科为何对本季毛利率看法依旧保守，联发科财务长顾大为回应，过去毛利率下滑，是因为毛利率较差的4G晶片占比拉升，短期已处于稳定，但未来两季并没有新产品，售价没有拉升的空间，无法提升毛利率。

联发科副董事长暨总经理谢清江则坦言，“今年将看不到毛利率的改变，必须要等到明年下半年。”

此外，联发科虽然上修全年营收年增率至25%以上，但营业费用年增率也拉高到15%，高于年初预估的3%至5%。

手机晶片供应链指出，联发科今年毛利率难有起色，主要是因为在20奈米、16奈米和10奈米等先进制程的投片成本高，单是10奈米光罩费用高达800万至1,000万美元，加上安谋也拉高IP专利费用，冲击联发科的毛利率。