“疯牛”雅克科技飙涨背后：一场合伙人的资本游戏

    
同样参与了某公司私有化退市，年初至今（8月30日），爱尔眼科（300015.SZ）仅上涨了12.91%，雅克科技（002409.SZ）却飙涨了138.62%。

凭借着这一涨幅，来自化工行业的这家上市公司成为今年两市的第二大牛股（不考虑新股）。

雅克科技暴涨的谜团正逐渐揭开。近日，该公司宣布对全资子公司先科半导体启动增资扩股事宜，所得款项全部用于收购韩国UP化学的控股权。

增资过程中，外界又看到了一个熟悉的身影——江苏华泰瑞联并购基金（以下简称“江苏华泰瑞联”）。

在雅克科技今年实施上市以来的首次“高送转”及股价飙涨之前，该基金曾适时跻身为第三大股东，是本轮上涨的最大赢家；这一次，他们又与雅克科技结伴，一道扬帆出海。

值得注意的是，雅克科技是江苏华泰瑞联的间接合伙人，这也就是说，上市公司也能从自家股价飙升中分一杯羹。

遇发展瓶颈后谋跨国并购

8月29日，雅克科技在深交所披露半年报。

延续了一季度业绩的颓势，今年上半年公司的营业收入、净利润分别下滑18.25%、21.76%。

或许由于磷系阻燃剂渐趋饱和且市况不佳，已是行业龙头老大的雅克科技便决定另起炉灶，改而在电子材料领域开疆辟壤。

同一天，他们宣布将为刚成立的全资子公司先科半导体引入六位新的股东，所得增资款全部用于收购韩国UP化学96.28%的股份。

资料显示，UP化学成立于1998年，总部位于韩国京畿道平泽市；公司主要生产前驱体，客户为SK海力士、三星电子等知名半导体企业。

截至今年5月底，这家企业的净资产为3.13亿元，暂定的股权交易金额却高达11.79亿元，其盈利较为强劲。

财报显示，2015年UP化学实现营业收入3.59亿元，实现净利润1.03亿元；今年前5个月，这两项数据分别为1.61亿元、3442.28万元。

雅克科技扬帆出海，相信浙江华飞电子是指引方向的罗盘。

原来，今年2月雅克科技曾推出一份重组预案，拟通过发行股份的方式收购华飞电子100%的股权。

华飞电子就来自电子材料行业，公司主要生产硅微粉；作为一种填料，它主要用在集成电路封装材料（塑封料）中。

相较于UP化学，华飞电子的净资产还不到4000万元，去年仅实现净利润186.42万元；雅克科技仍决定斥资2亿元将其收入囊中，原股东愿做出3年合计约5100万元的利润承诺是关键。

事实上，2亿元收购款对雅克科技而言，实在微不足道。

《华夏时报》记者注意到，除“液化天然气用保温绝热板材一体化项目”外，近些年这家上市公司已鲜有大的投资动作。

在此期间，他们倒是一直忙于理财，理财额度从当初的5亿元逐渐攀升至8亿元；光是购买理财产品的公告，便发了33份。

2015年底，公司的资产负债率仅21.06%，比竞争对手万盛股份(23.810, -0.39, -1.61%)（603010.SH）还低。

就为了收购这么一家小企业，怎么就需要停牌8个多月？另外，为何不采用现金交易、非得摊薄股东权益？

一位不愿意透露姓名的化工分析师认为：“或许，当初他们打算收购的不仅仅是华飞电子。”此猜测已获公司方面证实。

8月29日，雅克科技相关负责人透露，停牌期间，他们的确物色过其它企业，但拒绝透露当中是否包含UP化学。

合伙人赚得盆满钵满

为筹措并购资金，先科半导体决定增资扩股。

雅克科技作为项目的“牵头方”，增资完成后持股比例居然从100%骤降为18%，仅为三股东，“这或许仅仅是个开始。”上述分析师指出。

增资方中，《华夏时报》记者又看到了一个熟悉的身影——江苏华泰瑞联，这次他们计划拿出2亿元认购20%的股份，持股比例比雅克科技还高。

雅克科技、江苏华泰瑞联的关系匪浅，原来，现在他们正互相持有对方的权益。

工商资料显示，江苏华泰瑞联的最大合伙人为南京华泰瑞联并购基金一号（以下简称“并购基金一号”），后者的出资金额为54.42亿元，占比60.47%。

雅克科技又恰好是并购基金一号的合伙人，出资金额为2亿元，因而，得以间接持有江苏华泰瑞联2.23%的权益。

对于这项投资的目的，雅克科技方面曾表示，是为了获取投资回报。

江苏华泰瑞联的确有着别样的投资眼光和技巧，除耗资12亿元参与了某公司的私有化退市外，今年4月8日，他们突然转身受让雅克科技的股份，成了第三大股东。

向江苏华泰瑞联出售股份的是沈琦、沈馥，两人同为雅克科技的实际控制人，是兄弟。

这项交易通过协议转让的方式完成，股份数量为1071.43万股，总价3亿元，即每股受让价为28元/股，较当天雅克科技的收盘价折让了约10%。

上市公司投资的并购基金，又反过来买入上市公司股票，这是否合法及合规？

雅克科技方面回应：“钱是没有属性的，我们将2亿元交给了他们，就相当于进入了一个资金池，他们买什么，我们不会干涉。”

事实证明，江苏华泰瑞联的这项投资比他们参与某公司的私有化退市更快见效。

他们受让的股份于5月11日完成过户，9天之后，雅克科技便进行股权登记，公司决定实施上市以来的首次“高送转”，利润分配方案为“10转10派1.65元 ”。

另外，在《股份转让协议》披露之后，该股就此开启了一轮持续上攻的“填权”行情；复权后已连续创出历史新高，并成为今年两市涨幅榜的“榜眼”。

需要说明的是，在这份榜单中，排在第一位的是鼎泰新材（002352.SZ），他们有幸被快递行业龙头顺丰控股相中借壳。

江苏华泰瑞联的盈利有多丰厚？简单测算可知，仅三个多月，其账面浮盈已超过86%。