美图亏损上市背后：未来国内市场放缓 拓展新增量面临挑战

坐拥数亿流量，但仍面临“亏损上市”的质疑，蔡文胜给出一个时间表，2017财年美图将开展商业化，并于年底实现互联网增值服务及其他分部的盈亏平衡。

12月15日，9点30分的香港交易所人头攒动，美图公司正式敲锣宣布成功上市，公司以接近招股区间低端的每股8.78港元价格发行股份，市值达371亿港元（47亿美元）。

与传统公司上市大家习惯用掌声欢庆的不同，上市现场美图公司的嘉宾们更喜欢通过直播传达现场气氛。在等待敲锣的间隙，吴欣鸿、蔡文胜、李开复以及其他参与这场资本盛宴的投资者都满面喜色的通过手机摄像头跟互联网另一端的观众们亲切的问好、分享心情。

在直播的每一句问候中，美图公司的数据库中正产生源源不断的数据，每一个影像经过脱敏处理后都毫不浪费的进入了美图的数据运算之中。“智能设备的摄像头就是人工智能的眼睛。”美图公司董事长蔡文胜说，美图已经占领了这个流量入口，这是最关键。

坐拥数亿流量，但仍面临“亏损上市”的质疑，蔡文胜给出一个时间表，2017财年美图将开展商业化，并于年底实现互联网增值服务及其他分部的盈亏平衡。

“我们2017年上半年会推出电商平台，今天已经有超过200多个品牌跟我们进行合作。接下来3-5年时间里，电商将是美图最重要变现方式。”美图CFO颜劲良说，这种商业变现方法非常稳健，包括能够创造最大价值。此外，从今年6月才开始尝试收费的美拍直播也已经实现了高倍的收入增长。

这样的故事有点熟悉——当年腾讯在港交所登陆上市时讲给投资者的故事也并不丰富，庞大的用户流量如何变现也是被频频提及的质疑。面对类似的境况，蔡文胜频频提起腾讯让大家来发现美图公司的可能性。“12年前腾讯不知道游戏是什么，互联网公司永远是在探索中找到方向。”蔡文胜说。

撑起现阶段利润的硬件不是未来的重点。

“美图手机对公司来说是一个非常好的补充业务，美图核心是平台，目前美图超过11亿用户，已经构建成了一个巨大平台，而手机是我们用户自然需求的延伸。”吴欣鸿说。

美图招股书显示2013年、2014年、2015年及2016年上半年期间美图分别售出智能机数量为27917台、277595台、387775台及289079台。与之对应的，2013年智能手机的销售收入达到5120.3万，总营收为8587.7万；到2016年上半年，智能手机收入飞涨到5.50亿，总营收也增加到5.85亿。

截至2016年10月31日，美图手机已累计售出超过133万台。这些销量支撑起了美图的收入版图，硬件收入占总营收比例从2013年的59.6%上升到2016年上半年的93.9%，而整体智能硬件收入的占比，则从59.7%上升到95.1%。“在做美图软件时，发现人像美容很受欢迎，觉得可以单拆出来，做个能让自拍更极致的产品。”美图公司创始人兼CEO吴欣鸿说，其实只是出于对用户需求和趋势的判断。

在吴欣鸿的思路中，做手机是美图产品线的自然延续，手机是作为产品之一来做。

2013年5月，美图正式进入硬件领域，推出了专攻自拍的美图手机，至今为止美图共推出了10款手机，市场售价在2000-3500人民币。

但在美图的规划中，硬件只是工具之一，“美拍”才是一个生态的核心。

从工具到社交

“美图的产品在超过11亿独立设备上被激活，移动端月活跃量4.56亿。用户量达到百万以上的海外国家跟地区有26个，超过1000万用户量的有11个。每月所产生照片是60亿张，平均一天2亿张。美拍2014年5月8日发布，到现在差不多26个月，产生了4.9亿UGC视频。”蔡文胜用了一连串的数字来总结美图公司此前8年的成就，他知道更多人的认知停留在美图秀秀，但他强调美拍已经成为美图公司生态的新核心。

美图公司推出美拍之后一直没有盈利打算，直到今年6月份才推出道具系统实现直播打赏。“从2016年6月份开始，当时一个月流水是130万人民币，经过三个月调试平均收入到达300多万，前几天做一个活动收入更加可观，可能是上面的好几倍。”颜劲良说，因为有庞大的用户群，收入增长可以非常快，“虽然现在大家还没有看到我们赚多少钱，但是我们的商业化已经有非常大的进步。”

美图公司的线上产品结构也并不复杂，围绕美图秀秀、美颜相机、美拍、美妆相机、潮自拍、Beau-tyPlus等6款核心应用，通过免费使用的方式覆盖全球超过11亿台智能设备。

美图公司在布局一个力所能及的网络，满足用户全面需求，将用户圈在自己的产品阵营中，然后才有无限可能，就如同流量之于腾讯造就了围绕QQ和微信的成熟商业形态。

流量的体量和变现的程度不成比例，这就像一块石头压在美图得胸口。或许，美图未来必须有一揽子产品功能导入和更广的硬件布局才能降低压力。“互联网公司的核心是用户和流量，对于我们来说商业模式需要探索。美图处于刚刚开始阶段，我们在广告、增值服务和一些创新型电商有一些比较不错的成绩。至于到最后变成什么样的商业模式，这要在中间不停优化，不停通过数据验证。我希望大家可以给我们一点时间，让我们通过努力，通过后面的财报看到这个效果。”颜劲良说。

美图公司已经通过美拍验证了从工具可以到社交的可能性。“美拍最开始也算一个短视频处理工具，但是现在已经是一个很热门的视频和直播社交平台。我们未来还将继续探索在社交上的可能性。”吴欣鸿坦言，因为美拍也仅仅是具备视频和直播，因此在图片领域还有一个很大的空白点，“我们现在正在摸索闪聊的引爆点，现在还在公测阶段，会在明年4月份正式推广。这期间还会经历几个版本，闪聊的意义在于提供给中国年轻用户比如95、00后一个新空间。这些年轻人需要不同的社交平台。”

“我们内部在研发一项技术，这项技术可以把一张静态的照片变成一个三维人脸，这很神奇，这是通过数据积累深度学习才能实现。同时我们在硬件领域也在做类似魔镜的探索。未来也许会推出一款产品，对着镜子就可以换妆、换发型、试一下最合适的衣服，可以做很多事情。所以可以期待。”吴欣鸿透露的信息中，“自拍”完全可以无缝连接硬件、电商的多种可能性。在他的规划中，除了成长迅速的美拍，其他如广告、电商、智能硬件的收益都会发展起来，所以未来可能在这四个领域里面有一些调整。

背面

美图的业务模式是以免费的创新产品及服务吸引大量用户为首要目标，随后，在达到可观规模时采取多种变现策略。

作为一家移动互联网公司，美图的核心资产是庞大的用户基础及其产生的大数据资源，这也是其在人工智能时代的独有优势。

在美图公司公布的规划中，有几类投资并购：一拥有前沿技术，如机器学习、计算机视觉、增强现实及与我们业务相关的其他技术业务；二是拥有可与公司继续变现用户的计划相协同的成熟互联网服务变现模式的业务（包括但不限于广告、电子商务及互联网增值服务）；三是运营具有可观用户基础的应用或社区的业务；四是拥有娱乐方面的优质知识产权，或制作可丰富已有内容及娱乐服务的高质量视频内容（如制作公司）的业务。

每月60亿张自拍照经过脱敏处理有效的转化为人脸识别技术进步的累积。这些不断积累、改进的技术不仅用于美图系列产品，而且在更多与“美”完全无关的领域有更广阔的空间。以亮风台公司为例，这是一家美图参与投资的公司，专注增强现实（AugmentedRealityAR）核心技术与产品研发。

在这样的思路之下，除了亮风台，2015年4月，美图公司收购了Bellus3D，Inc（一家专注于3D照片和视频技术开发的公司）约33.3%的股权，旨在整合3D人脸识别技术，以便利用3D绘图对视频中的动态影像进行复杂编辑。

“我们在全球布局人工智能，通过建立实验室和一些技术投资来共同完成。”但在如今BAT占据中国大量互联网资源的格局下，美图公司对于技术研发的需求到底能被满足多少仍然是个疑问。

“美图通过11亿智能设备站住了最好的入口——摄像头是未来人工智能的眼睛，照片、视频都需要通过摄像头来捕获才能进行分析、深度学习计算。”蔡文胜相信美图数据库中每天超过2亿照片和视频是一个非常宝贵的财富，对于很多顶级人才有很强的吸引力。

但盘踞了海量入口的同时，再拓展新的增量必然面临挑战。蔡文胜坦言，未来国内市场增长势必放缓，所以从去年开始美图已经在布局海外市场。

过去几个月蔡文胜在全世界游说投资人，“的确是一件艰难的事情。一直以来互联网高科技定价权在外资银行手里。我个人认为这是不太对的，国外对中国不够理解。”蔡文胜毫不讳言，美图还没有足够的能力改变国际市场对中国消费的认知，选择香港的资本市场，是结合本土资源支持和国际化发展的最佳选择。