模拟IC厂商思瑞浦科创板IPO过会

7月22日，上海证券交易所科创板股票上市委员会召开了2020年第56次审议会议，根据审议结果显示，思瑞浦IPO成功过会。

此次思瑞浦科创板IPO过会，科创板上市委并未出具审核意见。不过，科创板上市委会议却提出了两大问询。要求思瑞浦进一步说明与A公司相关合作是否具有持续性和稳定性，是否对单一客户重大依赖；此外，在国际贸易摩擦加剧背景下，是否存在发行人无法向A继续供货的风险、主要晶圆供应商无法向发行人供货的风险，如存在，发行人的应对措施。  

据招股书显示，思瑞浦是一家专注于模拟集成电路产品研发和销售的集成电路设计企业。自成立以来，该公司始终坚持研发高性能、高质量和高可靠性的模拟集成电路产品，目前已拥有超过 900 款可供销售的产品型号，公司的产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展，其应用范围涵盖信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域。

目前，思瑞浦的模拟芯片产品已进入众多知名客户的供应链体系，其中不乏如中兴、海康威视、哈曼、科大讯飞等各行业的龙头企业。尤其在信号链模拟芯片领域，公司的技术水平杰出，许多核心产品的综合性能已经达到了国际先进标准。公司是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一，满足了先进通信系统中部分关键芯片“自主、安全、可控”的要求，已成为全球 5G 基站中模拟集成电路产品的供应商之一，市场地位突出。

2017年至2019年，思瑞浦分别实现营业收入1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元；分别实现净利润512.47万元、-881.94万元、7098.02万元。

集微网查询得知，2017-2019年，思瑞浦向前五名客户合计销售金额占当期销售总额的比例分别为42.06%、45.74%、73.50%，公司第一大客户“客户A”占当期销售总额的比例分别为13.09%、12.06%、57.13%。

业内人士指出，思瑞浦的第一大客户“客户A”就是华为。显然，2019年度前五大客户销售额占比陡增是因华为占当期销售总额的比例较高所致。而在第一大客户华为的销售金额占比方面，2019年思瑞浦也超过圣邦股份（12.33%）、艾为电子（15.83%）、晶丰明源（12.46%）等国内相关企业。

尽管思瑞浦强调公司对华为的销售额占当年总收入的比例超过50%，但公司对其他重要客户的销售额同样有所增长，故不存在严重依赖少数客户的情况。但若扣除华为的销售金额，估计思瑞浦的营收净利等数据也不会那么“亮眼”。

而在应收账款方面，2017-2019年思瑞浦的应收账款分别为1247.46万元、1470.76万元、9979.59万元，占当期营收的比例分别为14.92%、18.14%、37.61%，营收账款以及占营收的比例一路走高，尤其是2019末应收账款达到9979.59万元，相较2018年末增长578.53%，占期末流动资产的比例为37.61%。其2019年应收账款占比也远超于圣邦股份（10.57%）、矽力杰（6%）、艾为电子（2.54%）、晶丰明源（23.18%）等国内同行。

在思瑞浦2019年末应收账款中，华为为最大的客户，应收账款金额达到8363.81万元，在应收账款总额中占比为83.64%，可见，华为不仅贡献营收较多，应收账款也是最高。

可见，单一大客户战略是一把“双刃剑”。与其说是一种公司发展战略的选择，倒不如说是应对成长需要的无奈之举。从发展角度来看，思瑞浦过度依赖单一客户，而且客户集中度较高，公司未来发展将面临着较大的风险。

此外，更值得注意的是，思瑞浦第六大股东是哈勃科技，该公司于2019年4月23日成立，是华为投资控股有限公司持股100%的子公司。可见，华为不仅是思瑞浦的第一大客户，同时也是其第六大股东，双方之间的交易存在关联交易。

总体来看，在华为投资和助力下，思瑞浦的业绩实现爆发式增长，这也是在国产替代的背景下，国内模拟IC厂商迎来了业绩的高速发展期的原因所在，不过这也给思瑞浦带来过渡依赖单一客户的风险，一旦大客户业务和实际经营发生变动，这将对思瑞浦未来运营将造成难以估量的影响。