细数那些被市场“抛弃”的手机概念股：和华为深度绑定

据集微网观察，近一年实施定增的电子行业企业中，最新收盘价跌破增发价幅度较大的个股，主要包括中石科技、东山精密、北京君正、飞荣达等，上述个股较发行价的跌幅都超出30%，尤以飞荣达的折价幅度最高，跌幅近40%。

据了解，飞荣达增发价为42.01元/股，而自2020年2月起其股价就开始一路下跌，由2020年2月28日的最高价40.96元跌至2021年2月26日最低价15.47元，跌幅达到了62.23%。

但从近年来的总体表现看，直到2020年上半年其业绩都在稳步增长，不过2020年第三季度成为了转折点，营收增速几乎停滞，净利润更是几近腰斩。对此，业内人士指出，2020年前期股价与业绩表现的不匹配，应该是飞荣达与华为绑定太过深入有关，随着华为手机销量的下降，二级市场的信心也日益消弭。

此外，或许是为了账面“风光”，飞荣达于2019年起接连并购了多家公司，故令2020年的收入依旧如常增长。不过，再亮眼的财报也无法抵消市场变动产生的负面影响，若未能尽快获取新客户，不仅其业绩增长未知，股价走势恐怕仍不容乐观。

华为助力，飞荣达七年业绩增长超六倍

据悉，飞荣达成立于1993年，于2017年1月26日在深交所创业板上市。主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件、基站天线及相关器件、防护功能器件的研产销与设计。近年来，其业务从电子辅料产品生产，到电磁屏蔽及导热产品应用开发阶段，又由自主研发生产电磁屏蔽材料，到现在的电磁屏蔽及导热应用解决方案提供商。

目前，其通信类客户包括华为、中兴、诺基亚、爱立信、虹信通信等。网络通信类客户包括微软、思科、Facebook及google等。终端类客户包括华为、三星、小米、微软及联想等。汽车类客户包括广汽、北汽、中车、一汽奔腾、一汽红旗、东风日产、宁德时代、深圳威迈斯、国轩及孚能等。其它类客户包括古瑞瓦特、伯恩光学、阳光电源等。

从客户来看，结合其在互动平台的回复称，“华为收入约占公司总收入的20%。”因此可以猜测，华为便是其第一大客户。2013年至2019年，其向第一大客户的销售金额为0.81亿元、1.20亿元、1.78亿元、2.00亿元、1.97亿元、3.12亿元、7.12亿元，营收占比分别为17.74%、19.90%、27.62%、23.69%、19.02%、23.54%、27.22%，占比逐年攀升，且2019年对华为的销售收入超过上年的两倍，正符合该年度其营收和净利润的翻倍增长。

由于智能手机终端相关需求旺盛，以及主要客户手机出货量的增长，2013年至2019年，飞荣达的业绩持续稳定增长，营业收入由4.59亿元增长到26.15亿元，增长了近6倍，增幅范围在6.81%-97%之间。

相应净利润由2013年的0.50亿元增长至2019年的3.51亿元，也增长了7倍，同比最大增幅达115.90%。不过2017年增速出现下滑，其解释系年初手机终端项目新产品开发较多，部分新项目开发推迟量产，项目开发及管理成本上升等因素所致。

同时可以发现，其业绩增速最大的年份是2019年，营收和净利几乎都实现了翻倍增长。该年度，伴随着5G大规模部署的到来，其基站天线及相关器件的收入同比暴增了515%，且手机新客户导入和大客户份额增加。加之陆续完成了多家企业的收购，并纳入合并报表范围，都对当期业绩起到积极作用。

近几年，其通过外延并购和子公司投资，持续强化通信基站、终端电子、新能源汽车的电磁屏蔽及散热导热布局。具体来看，2018年以来，通过收购博纬通信，完善了天线设计研发及测试能力，并拓展在通信天线领域的业务，打通天线上下游产业链；通过收购润星泰，完善天线端产品配套，加强半固态压铸技术布局，完成新型基站散热整体解决方案整体布局；收购昆山品岱、江苏中迪，可与其导热材料业务形成协同效应，有效降低成本，形成从上游材料到下游模组的产业链布局，并购后的协同效应日益凸显。

2020年Q3手机收入下滑四成，净利润更几近腰斩

2020年5月，在非公开发行股票上市公告书中，飞荣达指出，此次非公开发行股票的数量为1666.27万股，发行价格为42.01元/股。并拟募资7亿元投建5G通信器件产业化项目及补充流动资金。项目实施后，将主要生产5G天线罩、天线振子及用于交换机、路由器等通信设备的高性能结构件等产品。

不过，截至2021年3月31日，其股价为16.23元，远低于增发价，且股价自2020年2月起就开始一路下跌。然而，与股价走势相反的是，从2020年各期财报来看，飞荣达的业绩依旧向好，营收持续增长，最大增幅更高达60%以上。不过，2020年第三季度成为了转折点，其营收增速几乎停滞，净利润更是几近腰斩，实现营收7.68亿元，同比增长0.41%；归母净利润5275.24万元，同比下降49.06%。

此外，2020年前三季度，其实现营收22.41亿元，同比增长33.80%；归属于上市公司股东的净利润为2.23亿元，同比下降13.88%。

据其表示，2020年上半年业绩的增长，主要是2019年通过产业链整合，合并广东博纬通信、昆山品岱、珠海润星泰和江苏中迪带来的收入增长及业务规模扩大所致。

不过第三季度，其手机领域业务由于主要客户H公司芯片受限，致使其在手机领域的营业收入较上年同比下滑41%左右。对此，飞荣达称正积极开拓新客户，第三季度已进入多个品牌手机厂的供应商认证阶段，并已给多个项目提供手机VC、热管和无线充相关样品，进入客户产品测试阶段。

然而，对于手机厂商、尤其是大型品牌厂商而言，对供应商的过程需要经过长时间的考察和审核、认证标准较高、认证条件严格、产品试验周期较长、认证成本较高，并非短期内可以实现。

另一方面，从销售费用率来看，尽管销售金额在逐年增长，不过涨幅极为有限，由2013年的0.17亿元升至2019年的0.80亿元，仅增长了0.63亿元。销售费用率的表现则更为直观，七年来几乎都在3.5%上下，仅2016年超过4%。收入增长而销售费用率却止步不前，也从侧面反映出，深度绑定华为等大客户的飞荣达，对新客户的开拓仍需加强。

至此，在华为销量下滑、经营情况波动的情形下，飞荣达的业绩之所以“看上去”并未受到太大波及并产生明显下滑，主要是靠对企业并购所带来的收入增长所致。不过，华为的影响已经在第三季度有所显现，不仅令其净利润同比大幅下滑49%，更令其手机业务的营收同比下跌超四成。伴随华为订单持续缩减，若未能找到新客户及时“替补”，飞荣达未来的业绩能否继续增长，股价又能否止跌回升？