经济学人：博通斥巨资收购VMware，是一场豪赌？

最新一期《经济学人》杂志撰文分析了博通斥巨资收购VMware的前景，以及对双方的影响。

文章指出，纳斯达克科技股指数从去年11月份的峰值下跌了30%，正在触发一系列并购。微软正在着手斥资690亿美元收购电子游戏制造商动视暴雪。自3月份以来，私募股权公司Thoma Bravo斥资180亿美元收购了两家企业软件公司。埃隆·马斯克也可能即将收购推特。最近，市值为2140亿美元的博通收购了软件公司VMware，交易总额超过了600亿美元。一家芯片制造商收购一家软件公司看起来很不同寻常。

文章认为，但博通公司过去也做过同样的事情，并获得了巨大的成功。博通在半导体行业内是个很另类的半导体的公司。它的前身是总部位于新加坡的芯片制造商安华高。该公司还收购了许多其他芯片制造商，包括博通，该公司的名字就来源于此。2018年，它试图斥资1300亿美元收购竞争对手半导体公司高通，这是有史以来最大的科技收购案。时任美国总统唐纳德·特朗普最终以国家安全为由取消了该交易，理由是博通是一家外国公司（尽管它正在将总部迁往美国）。

之后，博通改变了策略。2018年晚些时候，该公司斥资190亿美元收购了软件公司ca Technologies，让行业为之一震。第二年，它斥资110亿美元收购了网络安全公司赛门铁克公司。博通这样做的动机不是将其半导体业务与新收购的公司业务进行消化吸收，而是让软件公司运营盈利更多。

两家公司的成本削减都影响了未来的增长前景，但有助于盈利。博通公司软件部门的营业利润率从收购前的约30%飙升至如今的约70%。

这种以私募股权作为背后操手的方式改变了博通的运营方式。如今，博通26%的收入来自于软件部门。有了VMware，这一数字可能会增长到45%。进军软件行业也提高了博通的整体营业利润率，利润率从2016年的15%增长到如今的32%，在半导体行业名列前茅，博通的股价在过去两年中几乎翻了一番，而芯片制造指数phlx仅上涨了60%。

博通公司最近的目标在很多方面与它之前的成功案例很相似。与ca Technologies和赛门铁克一样，VMware销售基础设施软件，并控制着很大的市场份额。据研究公司Gartner称，VMware在服务器虚拟化（server­virtualisation）市场上占有72%的份额，这项技术让VMware走线业界前列；伯恩斯坦公司的经纪人Stacy Rasgon指出，另一个相似之处是其服务具有“粘性”。现有客户很难离开，因为他们依赖VMware的软件来运行他们的基础服务器。

文章指出，博通可能很难重复过去的成功。反垄断监管机构对大型科技公司的并购更加谨慎。尽管这两家公司不存在直接竞争，但美国联邦贸易委员会已经在调查博通公司是否强迫客户签订了独家协议，让他们难以货比三家选购。另一个风险是文化冲突。去年，另一家企业公司sas Institute拒绝了博通的收购要约，原因之一是员工们担心公司的成本削减策略会让他们的原有福利不复存在。

有些人担心博通追求利润意味着VMware将错失更大的成功机会。它正处于转型阶段，计划到2025年将其云计算部门的销售额从目前的25%增长至40%左右。芯片行业分析师Patrick Moorhead认为，这样一来，VMware“有机会成为大多数公司使用云计算的平台”。就在云计算蓬勃发展之际，削减投资和营销有可能扼杀这种努力。