上市一年市值达138亿！揭秘乐鑫科技的科创板之路

7月22日，科创板迎来开市一周年。一年来，在科创板挂牌的企业已达到132家，累计融资超过2000亿元。作为首批登上科创板的企业，乐鑫科技（688018）一直备受业界关注。

去年科创板开市首日，乐鑫科技在25家企业中以62.60元/股的价格成为最高发行价，上市首日午间收盘涨幅一度达到126.84％，报于142.00元。2019年，乐鑫业绩再创新高，总计销售1.44亿颗芯片和模组，较2018年度增长79.44%。

那么，销量急速上升，上市1年市值达138.09亿元（截至7月29日15:00），乐鑫是如何做到的？面对2020年上半年净利润同比下跌45.35%，将做怎样改善？在AIoT赛道上，乐鑫又做了哪些布局？

（图片来源：乐鑫科技官网）

乐鑫科技成立于2008年，是一家专业的集成电路设计企业，采用Fabless经营模式，主要从事物联网Wi-Fi MCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售，主要产品 Wi-Fi MCU是智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域的核心通信芯片。

物联网无线通信芯片是使用短距离无线通信技术，比如Wi-Fi技术、蓝牙技术等，将设备连接网络，在局域网内传输数据，有效实现物理设备与虚拟信息网络的无线连接的一种通信芯片。

自成立起，乐鑫科技便深耕于WiFi MCU芯片领域，2018年出货量占比33.59%，市场份额迅速增长。2019年，乐鑫总计销售1.44亿颗芯片和模组，较2018年度增长79.44%。WiFi MCU是物联网的主流方案之一，下游应用在不断推动需求爆发。根据 IDC 数据显示，全球Wifi芯片出货量将在2022年达到49亿颗，占据各大主流互联方案出货量逾40%。根据市场调研机构 Markets and Markets 统计，预计2022年，全球 Wi-Fi 芯片市场规模达将增长至192.7亿美元。

我们知道，全球MCU嵌入式WiFi市场成长非常快。目前，Wi-Fi MCU芯片市场竞争格局已形成较为稳定的局面。其主要参与者包括高通、德州仪器、美满电子、赛普拉斯、联发科、瑞昱等巨头。值得一提的是，根据TSR行业报告，乐鑫在嵌入式MCU领域2017年全球排名第一。

（图片来源：乐鑫科技官网）

在MCU这一细分领域，乐鑫科技凭借专注与快速积累，实现高集成、低功耗，产品定义准确地瞄准了物联网市场，同时也成功挤入第一梯队。要知道，下游应用与通信芯片供应商较易形成良好的黏性，一般来说，下游客户与芯片设计企业的合作关系比较稳定，选择供应商后，应用厂商与芯片厂商协同研发，不断满足最新需求。因此，在通信芯片领域，竞争格局较少发生变化。除了头部企业，Wi-Fi MCU 芯片设计企业也不乏一些中小企业，包括南方硅谷、联盛德等。

技术向来是立身之本，乐鑫也早已意识到其重要性。一直以来，他们持续投入大量资源至技术研发，2016-2018年，其研发费用占营业收入的比例分别为24.64%、18.16%和 15.77%。2019年，其研发费用约为1.20亿元，同比增长59.88%。

依靠在Wi-Fi MCU通信芯片领域持续的技术研发与积累，乐鑫已有一些拥有自主知识产权的核心技术，例如大功率Wi-Fi射频技术、高度集成的芯片设计技术、多Wi-Fi物联网设备分组集体控制系统等。

同时，他们相继研发出多款具有较强影响力的产品。2013年，他们推出适用于平板电脑和机顶盒的ESP8089系列Wi-Fi芯片；2014 年，推出物联网芯片ESP8266 系列；2016年，推出ESP32系列芯片，采用双核结构、支持 Wi-Fi 和蓝牙、功能更为丰富，开发也随之便捷；2019年7月，推出了新款产品ESP32-S2，这款产品集成度高、功耗低，并且内置安全启动、Flash加密功能，安全机制完善。

(全球物联网观察制图）

性价比是物联网终端快速普及的关键因素之一，据了解，乐鑫芯片整体均价处于5元左右，模组均价处于10-11元区间，均低于行业平均水平。

而乐鑫科技一直被全球科技巨头所青睐，在上市前已获不少企业及投资机构的投资，如英特尔、亚东北辰、芯动能、金米投资、海尔赛富、美的投资等。

另外，基于乐鑫通信芯片领域持续的积累，受到了小米、涂鸦智能、科沃斯、大金、蚂蚁金服等终端客户的认可，成为这些企业的稳定芯片供应商。2018 年度，乐鑫向前三名客户的销售金额分别为10,535.57 万元、4,409.79 万元和2,915.83万元（见下图）。

(全球物联网观察制图）

其中，不得不提的是小米。除了客户身份外，小米集团也是乐鑫的股东，在2016年入股乐鑫科技。如此一来，随着乐鑫的成功上市，小米也稳赚一把。

上市首年，乐鑫科技的经营业绩再度强劲增长。根据年报，2019年，乐鑫科技实现营业收入7.57亿元，较上年同期的4.75亿元增长2.82亿元，增幅为59.49%。其实现净利润1.59亿元，上年同期为0.94亿元，同比增长0.65亿元，增幅为68.83%。基本每股收益2.32元，较上年的1.56元增长0.76元。

然而，受疫情、研发投入、产品降价等因素影响，2020年上半年乐鑫净利润同比下跌45.35%。7月13日，乐鑫科技发布公告称，公司2020年上半年实现营业收入29,320.25万元，同比减少9.31%(其中一季度同比减少16.15%，二季度同比减少3.56%)；归属于母公司所有者的净利润3,477.84万元，同比减少45.35%。

关于报告期内业绩变动的主要原因，乐鑫科技称，营业利润同比减少3,825.53万元，降幅50.42%，大于营业收入降幅，主要是由于以下原因：

此外，7月22日，乐鑫科技解禁2598.06万股限售股，在总股本中占比达到32.48%。本次解禁的限售股主要由亚东北辰、芯动能等投资机构持有。解禁后，其流通股数量将增长142%。7月23日，乐鑫科技发布公告，持股6%的股东Shinvest拟通过集中竞价方式及大宗交易方式减持所持有的公司股份不超过总股本的3%。