成熟制程前景不被看好

最新更新时间：2022-03-07

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对于晶圆代工的前景，外资存在分歧，首先，摩根士丹利证券指出，持续全面看多台积电，因为台积电N3e制程生产良率优于预期、切EUV较省电，有利2023～2024年毛利率。但与此同时，高盛证券把成熟制程大厂联电移出「亚太区首选买进清单」，股价估值脱离百元大关，直接砍至71.2元，先进、成熟制程指标股两样情。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿提出，N3e制程生产良率进步，量产时间可能从2023年第三季提前一季至2023年第二季。

更关键的是，台积电加速提高N3e制程良率，对获得英特尔更多的CPU委外代工订单有大大加分作用。

相较之下，外资对联电前景看法多空分庭抗礼，瑞银、摩根大通、野村、海通国际证券日前相继降评，大和资本续采极保守态度看待后市，外资圈中保守派的声浪崛起，甚至颇有盖过乐观派成新主流意见之势。

高盛证券此次虽维持联电「买进」投资评等，但就股价预期从114.5元大幅度降至71.2元、并移出「亚太区首选买进清单」，以及同步降评世界「中立」来看，外资看成熟制程晶圆代工整体气氛转向保守，已然不证自明。

高盛证券自从2021年7月底将联电纳入「亚太区首选买进清单」后，联电股价一度扶摇直上，于2021年9月攻上高点，接着进入一段区间震荡期，近期再转为下跌，位阶已回到高盛当时将之纳入首选买进清单时附近。

高盛归纳，联电近期股价下跌主要原因是市场对晶圆代工成熟制程恐供过于求担忧，以及地缘政治风险所致；另外，考量进入升息环境，加上新冠肺炎、生产线受阻、大陆消费疲软等因素提高终端需求不确定性，都是高盛调降联电评价的重要原因。

联电预警：28nm面临产能过剩风险

据台媒钜亨网报道，晶圆代工厂联电昨日召开法说，宣布今年资本支出将达30 亿美元，较去年大增66%；不过，对于市场大举扩充28 纳米产能，联电首度松口认为，2023 年后28 纳米市场可能面临供过于求。

联电去年资本支出约18 亿美元，今年资本支出中90% 用于12 吋产能、10% 用于8 吋产能。其中，南科Fab 12A P5 厂区扩产的1 万片产能，将在第二季到位，厦门厂也将增加1 万片产能。

不过，联电共同总经理王石指出，P6 厂区扩产进度有些延迟，将会持续努力、缩短进程，目前仍预计明年第二季陆续投产，而产能则由原先规划的2.75 万片，上调至3.25 万片。

各大晶圆厂相继扩充28 纳米产能，外资关注联电如何看待产业未来供需情况，王石则说，市场龙头厂看好产业需求会持续成长，联电也持同样看法。

虽然联电曾发出过剩的警告，但随后，他们自己打自己脸。

在上月底，联电宣布，董事会通过将在新加坡Fab12i厂区扩建一座崭新的先进晶圆厂计划，新厂第一期的月产能规划为三万片晶圆，预计2024年底开始量产。联电这座新厂是新加坡最先进的半导体晶圆代工厂之一，提供22/28纳米制程，总投资金额为50亿美元（约新台币1千4百亿元）。

联电在新加坡投入12吋晶圆制造厂的营运已经超过20年，新加坡Fab12i也是联电的先进特殊制程研发中心。加计Fab12i的扩建计划，联电在2022年的资本支出预算将提高到36亿美元。

联电表示，由于5G物联网和车用电子大趋势的带动，对联电22/28纳米制程需求的前景强劲，因此新厂所扩增的产能也签订了长期的供货合约，以确保2024年后对客户产能的供应。新厂生产的特殊制程技术，如嵌入式高压解决方案、嵌入式非挥发性记忆体、RFSOI及混合信号CMOS等，在智能手机、智能家庭设备和电动车等广泛应用上至为关键。期望这座新厂能在满足这些示厂强劲的需求上扮演重要角色，特别是协助纾解22/28纳米晶圆产能结构性的短缺。

联电董事长洪嘉聪表示，非常高兴能够扩大联电在新加坡的12吋晶圆厂营运，这将使联电的制造能量进一步朝多元化迈进。在过去的20年里，联电受益于新加坡透过完善的基础设施、产业链及人力资源来吸引高科技公司的愿景。新加坡Fab12i厂是联电的旗舰创新中心，与客户合作新的研发项目并将在新厂上线后立刻投入生产。近期半导体供应短缺已明确点出半导体供应链必须提高透明度，共同降低风险。此次扩产投资是联电与重要客户朝共同目标紧密合作的成果，联电将会在提升供应链产能与创造客户的长期成功上，尽最大的努力。

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