800亿元背后：半导体融资风向变了

最近，尚未完全走出缺芯阴影，半导体产业又接连遭遇砍单、降价风暴，叠加跌宕起伏的疫情和动荡不安的国际局势，不少人对半导体产业投融资市场“忧心忡忡”。

2022年已过半，芯片融资是“凛冬将至”，还是“杞人忧天”？创投迷雾背后隐藏着哪些新风向和新风口？为解答这一疑问，芯师爷复盘了2022年上半年投融资事件，希望从中一窥端倪。

据IT桔子数据显示，自 2011 年以来，中国芯片半导体领域近10年共发生 3184 起投融资事件，融资规模达 9329.76 亿元，整体呈上升趋势。尤其是近几年，在半导体独立自主的大政策背景下，各机构对半导体行业的投资都非常火热，在2018-2021年期间，每年均有300+起事件发生，其中在2021年达到顶峰，共有686起投融资事件。

图源：IT桔子

着眼2022上半年，国内虽然受到疫情反复的影响，但融资事件依然不低，根据IT桔子数据，2022上半年融资达到318起，融资规模近800亿人民币。数据上看，半导体仍然是硬科技赛道里面交易活跃度最高的。

但是，半导体行业在一级市场的投资热情出现松动前，半导体二级市场已经历了一次估值的缩水。

不可否认的是，一方面，贸易博弈、国产替代、技术升级等带来了半导体行业新蓝海，另一方面泡沫破裂的剧情也在上演，尤其是芯片股在二级市场的节节败退，以及习以为常的芯片新股破发，大挫了投资者的信心。

前不久，明星芯片公司中科蓝讯登陆科创板，然而上市即破发，首日即跌29.85%，股民中一签(500股)亏损13680元。中科蓝讯的故事并非孤立，比如4月12日上市的唯捷创芯，发行价为66.6元/股，不过开盘即破发。当日收盘报42.6元/股，大跌36.04%；还有头顶“基带芯片第一股”光环的翱捷科技，创下首日33.75%的跌幅纪录……

“一个个破发的芯片新股，完美诠释了 什么叫‘中签如中刀’，也让投资者深刻体会到‘股市有风险，投资需谨慎’的教训，半导体投资慢慢理性回归。”某芯片设计企业销售总监对芯师爷表示，“同时，在疫情波折反复、地缘政治变化等众多影响下，投资市场持续下行，迎来寒冬，投资者口袋里钱少了，肯定就会变得更谨慎和挑剔，这种大环境下，半导体赛道也难独善其身，仅靠PPT讲故事就能融资的时代一去不复返。”

另外，据道合顺大数据不完全统计, 2022年1-6月半导体行业共有184家公司获得融资，早期项目（天使轮、A轮、B轮）125家，占比约68%，C轮24家，D轮6家，这意味着半导体相关公司能走到C轮的公司正在减少。

比如近期从相关投资人得到消息，诺领科技这家曾立志成为“中国高通”的初创半导体企业，已经进入企业清算阶段，倒在C轮前。这不是第一家，也不会是最后一家，今年下半年将会有更多芯片公司因为融资不善而关门，当中最先被投资人抛弃的一批，应该是消费半导体领域，该领域有着大量的射频芯片和蓝牙芯片企业，以上文提到的唯捷创芯、中科蓝讯、翱捷科技这些破发企业为例，它们实力并不差，但有一个共性：客户是消费电子、手机、蓝牙耳机等消费电子领域。

虽然消费电子芯片市场正在进入下行周期，但半导体并不是都在下滑，不同细分领域景气度出现分化，相比于消费电子芯片，车规级芯片、半导体设备、新能源相关等领域却依旧火爆。

图源：云岫资本

比如今年4月，在半导体新股的破发潮中，企业纳芯微一反常态以230元/股发行价上市，这是2022年以来A股新股发行最高价格，公司的芯片用于新能源汽车和工业。这代表了投资的一个新风向：新能源相关半导体今年会成为投资者的重点布局。

此外，由于眼下汽车缺芯仍未缓解，车规级芯片依然被各路投资人争抢，车企的投资热情更为高涨。今年以来，汽车企业进军PE（股权投资）、VC（风险投资）的动作频频。

比如，日前广汽集团召开董事会，通过了子公司广汽资本设立新能源产业投资基金的议案。同时，集团还计划向广汽资本增资3亿元，用于设立该产业基金。几乎在同一时间，上汽集团也公告，为深化在新能源及智能网联领域的布局，公司拟向青岛上汽创新升级产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)追加认缴出资75亿元。新造车企业也不甘示弱。2022年以来，蔚来、小鹏汽车、理想汽车集体在VC圈集结，纷纷成立了投资公司，并设立VC基金。

与此同时，半导体设备领域的头部项目同样十分抢手，多位VC投资人反映，近期很多半导体设备类的项目太难抢了，有的头部项目甚至要反向尽调投资机构。该领域目前中国依旧被牢牢地扼住了喉咙，因此，一些深陷芯片断供危机的公司正在加大对该领域的投资。比如，华为2019年仅投资2家材料公司，2020年则投资了7家材料与设备公司。中芯国际的投资平台中芯聚源在2020也投资了7家材料与设备公司，2019年则投资了4家。

诚然，半导体在过去几年取得了飞速发展的同时，也产生一定的泡沫，所谓“无泡沫，不繁荣”，随着泡沫消散，半导体行业进入到行业洗牌期，接下来半导体行业将聚焦至两个发展方向，一是创新，二是国产替代，尤其是汽车芯片、半导体材料、半导体设备等。

在泡沫中挣扎，半导体产业会在动态波动中不断强大。从历史上看，每一个赛道最终的结果，是跑出一两家大企业，没跑出来的、跑晚了的中小企业，会被这一两家大企业并购，人才、资金重新回流到大公司。现正值半导体赛道发生深刻变化，整体估值在下降，在此情况下，并购重组日益成为投资机构与产业界的热点议题，未来的机会应该来自并购重组。

毋庸置疑的是，芯片行业是一个处于快速发展中的行业， 仍是未来几十年最值得押注的黄金赛道。所谓“无利不起早”，“赔钱的生意没人做”，只要是有利可图，投资拦都拦不住。创业者要做的，是认清芯片是一个容不得半点投机的行业，只有研发才是硬道理，做实基本功，相信长期来说，市场会给与公司发展相匹配的估值。

参考资料：

经济观察报：https://mp.weixin.qq.com/s/6cd23VDvjT9MMykTbAZyAw

IT桔子：https://mp.weixin.qq.com/s/WcY5pfc83ZTvy5pgNPirTA
福布斯：https://mp.weixin.qq.com/s/Kfl4HFT1NlTOe-eUTHi9xA

道合顺大数据Infinigo：https://mp.weixin.qq.com/s/Kfl4HFT1NlTOe-eUTHi9xA