高科技公司面临的新挑战：币值波动

      今年第一季度，币值波动推动了苹果公司的利润收益，而严重影响了意法半导体公司(STMicroelectronics)的利润，使英飞凌公司步步为营提升营业收益的战略出轨，也让之前还承诺说要稳定价格计划的晶圆制造厂TSMC的董事会感到非常震惊。
      本世纪前十年，美元和欧元基本等值，两种货币的价值波动有限，波动幅度不明显。当时高层执行官们对外币交易市场的关注不够，他们只是委托财务顾问，在进行战略部署时应该考虑币值波动带来的负面影响。
      对于那些国际性的科技公司来说，没有技术主管能够再忍受这样的自满。
      不断波动的货币市场，不仅仅影响了财政收入，同时还使公司竞争力降低，而且对作为公司最高管理层的公司董事会而言，他们又将面临一个新的难以控制的问题。
      在第一季度，美元贬值带来的利弊分布并不均衡。但纵观所有高新技术部门，主管们仍迷茫的徘徊于混乱的货币世界之中，只有极少数整装待发。这让人很担忧，因为外汇市场的变化对公司的业绩和对投资者在产权市场如何评估他们，都是非常关键的。
      币值波动已成为各制造商之间讨论的一个热点，包括芯片公司和原始设备制造商，他们的一贯话题是：处于现在这样的美元价值不稳定的情况下，他们的税收和成本如何。分析家们认为欧洲公司在第一季度的美元贬值中受到了严重的影响，他们在亚洲的对手也感觉到了压力，同时传闻一些经济调整措施也即将推出。
      一位斯德哥尔摩的瑞典籍分析家Andreas Zsiga在其对美国标准普尔公司的分析报告中指出“随着欧洲公司在美国相互竞争，持续贬值的美元和日益减慢增长速度的美国经济仍是公司发展的障碍。这些地区面向出口的航空宇宙、防御设施、汽车、木材和高新技术工业，大多都是开放的，这都有损于他们的利润。”
      美元贬值到底有多严重？据美国联邦储蓄银行显示，在本世纪的前十年，1美元相当于1.0155欧元。4月30日，美元与欧元的价值比已经降到1.5568。绝大部分贬值就发生在过去的六个月里，美元贬值程度达到10%。
      即使是那些因为美元贬值而获利的公司（主要是那些美国本土的科技公司），也不能查明他们的预计收入或是损失、边际收益、税收和现金流转等情况，因为货币交易计划（currency exchange projections）本身已经变得不可靠了。
      医疗器件制造商Boston Scientific Corp和个人电脑/消费电子商苹果公司就属于这一范畴。两家公司都是基于美元兑换率来估计他们一季度的税收，但在三个月的时间内，这种现象完全改变了，税收和外贸销售利润急速上升。
      医疗器件制造商Boston Scientific Corp.的财务长Samuel Leno说：“国外交易对第一季度的销售增长贡献大约是1亿美元，占总的销售额的5%。”
      苹果公司预计他们这季度的总利润会降低2.7个百分点，但最后却只下降了1.8个百分点。财务长Peter Oppenheimer 说：“这主要是源于良好的产品环境、高税收和美元贬值。”
最大的半导体晶圆供应商¬——台积电公司，意识到另一个负面影响，那就是公司决策者的恐惧心理会一直持续到本季度。
      据副总裁兼财务总监Lora Ho.透露，由于公司的销售是用美元来衡量的，因此第一季度，TSMC公司的总利润下降了4.1个百分点，而其营业总利润几乎下降了6个百分点，
Foundry供应商指出，他们预计第二季度的总利润将会在43到45个百分点，“包括来自对新台币的期望所造成的大约1.7个百分点的影响。”
      TSMC公司第二季度的未来展望是基于新台币与美元的兑换率30.24的基础上。然而5月1日，新台币与美元的兑换率上升到30.49，这将有益于TSMC公司的收益。
      相对而言，TSMC公司的执行总裁说：“每百分之一的台币相对于美元的增值，我们的总利润将下降40个基点，然而我们可以通过降低成本和稳定价格的方式来弥补这些损失。”
      在美国联邦储蓄银行决定将其基准贷款率下降到2%后，随后上周美元与欧元的兑换率有所回升，这给意法半导体和英飞凌都会带来福利，它们都受到了第一季度货币交易波动的影响。
从德国英飞凌公司主管在公司上周的季度电话会议上的发言，可以看出该公司对此确实很敏感，慕尼黑半导体的供应商，对这个季度的财政，提出了“低单位数字有效的税前利润（除去净收入或支出）”的目标。
      鉴于目前的货币交易环境，这个目标可能很难达到。英飞凌公司是按照美元与欧元1.45比1的比例来进行预算的，但是在英飞凌公司公布他们的税务预算之前，英飞凌总裁兼首席执行官Wolfgang Ziebart指出，美元还会继续贬值，将会降到1.60比1。
      Ziebart 说：“如果1.60比1的兑换率持续到整个2009年，与2008年相比，基于目前的税率来说，这15%的下降率将会让英飞凌公司的税前利润降低1.2亿欧元。另外受到这个兑换率的打击，要想达到10%的税前利润是不太可能的。”
      不只是英飞凌一家公司这样，由于美元的贬值，欧洲半导体公司ST通过降低成本，获得了好的收益。日内瓦公司在计算2008年第一季度的利润时，美元与欧元的兑换率是1.47比1，而2007年第一季度的兑换率是1.29比1。
      基于一个固定的兑换率，ST公司2008年第一季度的税收将会比报告中的24.8亿美元更高，其总利润率也会上升3个百分点，另外，他们的研发—销售和常规管理费用也会低于7.5亿美元。
如果说对利润和财政预算（主要是投资者的利益）的错误估计，是由不稳定的外汇环境造成的唯一挑战，但这并非实际情况。
      当高级决策者冒险进入一个货币对冲和衍生物（这使财政专家也颇为困惑）的未知货币世界的时候，公司将面临各种问题。同时，主管人员还必须处理运作上的其他事情，比如说，美元贬值导致原油消费增加，这给运输费用带来了严重的压力。
成本牵制政策
      除了对冲性的活动无法控制汇率，所以大多数厂商都集中精力降低成本。在某些情况下，他们重新协商供应合同，将平均成本以及其他生产活动转移到其它受美元贬值影响较小的地区。
      首席执行官Ziebart表明，英飞凌采取的措施包括“将基于欧元的供应商合同转化为美元”。“同时，我们也开始在某种程度上将欧元运转的业务转为以美元进行运转，或者转向亚洲。比如，我们以前在IT中进行的一些外购，现在我们已经将其转变为内购。但同时我们在马来群岛已经找到了一个新的IT站点，马来群岛的消费水平很低，我们已经在那里建立起了一个150人的IT团队。”
      当Ziebart在同通货兑换逆势作战的时候，纽约Corning公司的副会长兼首席财务官James Flaws却发现，自己的公司在第一季度一路顺风，日元与美元兑换率的有利情形，消减了收入成本。
Flaws 说：“我们第二季度的规划是基于日元与美元的兑换率是103比1之上的。投资者应该记得上季度日元与美元的平均兑换率是105比1，所以，如果第二季度的平均兑换率是103比1的话，我们的销售利润将在2500万美元左右。”
      随着故事的进行，日元与美元的兑换率是104.08比1，美元与欧元的兑换率是1.544比1。
无论Ziebart还是Flaws都不知道到六月三十日，这个数字将会是多少。