从0到估值1300亿只用6年，宁德时代靠什么？

　　六年间，宁德时代蹿升至全球最大的动力电池公司，估值超过1300亿。其背后的原因，除了政府产业政策扶持外，还包括中国这个全球最大新能源汽车市场的助力、全产业链资源整合以及技术研发上的重金投入。下面就随汽车电子小编一起来了解一下相关内容吧。

　　“宁德时代客户太多了，供不过来。”一位小型中日合资汽车企业新能源车负责人向南方周末记者抱怨，以他们企业的规模和体量，却拿不到宁德时代的电池供货。而在过去，相比零部件供应商，整车厂商才是强势的一方。

　　2018年4月4日，总部位于中国福建省宁德市的宁德时代新能源科技股份有限公司(以下简称“宁德时代”)成功过会，即将通过IPO募资131.2亿元人民币，那将刷新中国民营企业的募资纪录。

　　宁德时代是全球销量最大的动力电池企业，从0到估值超过1300亿元人民币，只用了六年;从递交招股说明书到IPO顺利过会，仅仅花了五个月。

　　短短六年，宁德时代为何能够快速抢跑，成为动力电池领域的庞然大物?

　　用普莱德撬动全产业链

　　宁德时代的诞生，源于宁德人曾毓群返乡创业。

　　1989年，21岁的曾毓群从上海交通大学船舶工程系毕业后，被分配至福建一家国企，三个月后辞职，来到东莞一家做硬盘磁头的港资企业做工程师。

　　1999年，曾毓群与原企业负责人一起，在香港注册成立了新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited，简称ATL)，进军消费电池行业。

　　ATL一开始选择的产品是聚合物软包电池，购买了美国贝尔实验室的聚合物锂电池的专利授权，并通过试验调整改进电解液配方，做出了不鼓气的电池。

　　ATL赶上了2000年中国手机行业迅速普及的风口，最开始在东莞设厂，2008年又将工厂开到了曾毓群的老家宁德，投资15亿美元，打造全球最大锂离子电池生产基地。

　　曾毓群早就以科技专才身份成为香港永久居民，不过他并没有忘记老家，地处闽东的福建宁德是典型的“老、少、边、岛、贫”地区，宁德新能源的到来，一定程度上改变了这座城市的面貌。

　　在宁德设厂三年后，ATL的动力电池部门剥离，宁德时代成立。直至2017年3月，曾毓群一直兼任ATL总裁兼CEO、董事;宁德时代总经理、董事。

　　不论是ATL还是宁德时代，最初的起家都是背靠大树的。2004年成为苹果公司的电池供应商，是ATL消费类电池产品飞跃的起点。七年后成为华晨宝马供应商，则成为宁德时代开启动力电池之门的敲门砖之一。

　　基于ATL苹果电池供应商的背景，2011年，华晨宝马主动找上门来，为纯电动汽车之诺1E寻找电池制造商。

　　2017年3月21日，在华晨宝马之诺60H上市发布会上，华晨宝马总裁魏岚德邀请曾毓群到场，分享了双方合作的故事。

　　华晨宝马向宁德时代提交了七百多页的动力电池系统需求规格书，详细到不同工况下能量及功率要求，上百道质量管理要求。双方成立了上百人的电池联合开发团队，涵盖电芯、系统架构、机械设计、测试验证、质量管理等所有电池包的关键技术领域。

　　与华晨宝马合作之后，宁德时代走完了动力电池研发、设计、开发、认证、测试的全流程，也为它后续的发展积累了经验、品牌背书。这是当时唯一一家走入跨国汽车企业动力电池供应链的中国企业。

　　华晨宝马纯电动车之诺的销量十分有限，2014年之诺第一款车上市时采购额仅1.7亿元。此后，真正将宁德时代推向整车产业配套的有两家企业，一是郑州宇通集团有限公司(以下简称“宇通”)，另一家则是北京普莱德新能源电池科技有限公司(以下简称“北京普莱德”)。

　　2014-2017年，宇通连续三年居宁德时代前五大销售客户榜首。宇通新能源客车在国内大型客车市场占有率达到30%以上，电池采购量大并不奇怪。

　　动力电池作为新能源汽车的核心部件，其研发、生产、销售需围绕车厂特定车型的具体需求进行，随整车共同开发。一般进入合格供应商目录后，厂商不会轻易更换动力电池系统供应商。北京普莱德作为第三方电池管理方案公司，是宁德时代打通动力电池产业链布局的一个重要环节。

　　在华晨宝马之前，ATL以合资公司的模式与汽车制造商合作。2010年4月，北大先行科技产业有限公司(以下简称“北大先行”)、东莞新能德科技有限公司(ATL子公司)、北京汽车工业控股有限责任公司、北汽福田汽车股份有限公司共同投资设立了北京普莱德。

　　这一合作，在宁德时代的发展过程中至关重要。北京普莱德2014、2015年为其第三大销售客户，2016、2017年为其第二大销售客户，即使它只是从宁德时代采购电芯而非完整的电池包。

　　而在产业链上游，宁德时代也早有布局。

　　宁德时代的前五大供应商中，一家叫做青海泰丰先行锂能科技有限公司(以下简称“泰丰先行”)的公司在2015年、2016年分别排名第二、第三，宁德时代主要向它采购正极材料。

　　北大先行是泰丰先行的控股股东、也是北京普莱德的控股股东。2012年11月5日，泰丰先行和宁德时代共同出资成立青海时代新能源科技有限公司(简称青海时代)，双方分别占比25%和75%。这是宁德时代在宁德之外第一个走出去的生产基地。2015年6月，泰丰先行退出，青海时代目前是宁德时代旗下资产规模最大的一家全资子公司。

　　北大先行成立于1999年12月10日，由东圣投资有限公司与北京大学合作创办，主要业务为正极材料，它是苹果公司手机电池正极材料全球认证企业之一。与宁德时代类似，北大先行受益于中国手机电池业务的发展，然后进军动力电池。

　　北京普莱德的业务模式，是“北大先行(电池正极材料)+宁德时代(动力电池电芯)+普莱德(动力电池系统PACK)+北汽新能源(新能源乘用车整车应用)及福田汽车(新能源商用车整车应用)”的产业链分工合作。

　　这种模式，央企很早就想这么做。2010年8月18日，国资委直属的16家中央企业在北京宣布发起成立“中央企业电动车产业联盟”，涵盖整车、电池、充电三大领域，试图统一电动车技术标准规范，研发核心共性技术，促进产业链上下游企业的协调发展。国资委还安排了13亿元用于支持电动车共性技术平台建设。

　　但和很多“产学研联合”“政产学研联合”项目一样，这个央企联盟后来不了了之。

　　而北京普莱德却通过资本、技术合作的方式，打开一条通道，并在2017年打包卖了个好价钱。2017年4月，东方精工(002611.SZ)以47.5亿收购北京普莱德100%股权。

宁德时代员工在车间进行锂电池生产。(视觉中国/图)

　　防火墙与保护墙

　　宁德时代等一众国内动力电池企业能够崛起，离不开产业政策的保护。

　　按照发改委与工业和信息化部(“工信部”)2015年6月2日颁布的《新建纯电动乘用车企业管理规定》，新能源汽车被纳入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(以下简称《目录》)，才能为其汽车产品申请政府补贴。

　　《目录》外电池的新能源汽车无法获得补贴，外资电池企业被排除在外。这一保护性政策，为宁德时代等国内优势电池企业筑起了一道保护墙、防火墙。

　　此前，外资电池企业早已进入中国市场。

　　从2014年开始，三星SDI、LG化学和SK等动力电池企业以更低成本、更高效能的三元锂电池作为切入口，大规模进入中国市场。2015年三星SDI和LG化学在西安和南京的电池工厂分别竣工投产，包括一汽、上汽、北汽、长安、长城、奇瑞等多家国内主流自主车企都成为了其合作伙伴，采购韩国企业的动力电池。

　　动力电池需要规模化生产、搭载在汽车上使用，以更好地促进技术发展和降低成本，像中国这样规模的市场环境是其他国家汽车市场所不具备的。

　　在政策调整后，中国动力电池行业格局很快变化。江淮、上汽、北汽等纷纷更换掉外资电池、换上国产电池。2016年底，北汽集团与北京电子控股有限责任公司、韩国SKI在2013年共同投资的北京电控爱思开科技有限公司停产，LG转让南京工厂、三星SDI天津工厂艰难维持。

　　在北京普莱德收购一案中，宁德时代获得4.37亿元现金和7125万股(占比5.58%)东方精工的股份，而不是ATL。

　　为了享受国家补贴和政策支持，宁德时代必须切断与外资的关联。

　　2016年3月24日，普莱德原股东东莞新能德科技有限公司(ATL子公司)将普莱德25%的股份转让给宁德时代，转让价格为6750万元。三个月后，东方精工就发布了收购及重组预案。

　　ATL公司的的股东主要为TDK(日本上市公司，股票代码 6762.T)、TDK Hong Kong Company Limited(TDK子公司)和 Valiancy Limited，分别持股41.80%、57.58%和0.62%。

　　宁德时代的解释是，根据ATL母公司TDK的战略调整，ATL从2015年开始逐步退出新能源汽车动力电池业务。2015年10月，ATL将所持宁德时代有限15%的股权转让给了宁波联创，股权转让完成后ATL不再直接或间接持有宁德时代的股权。

　　此后，政府补贴和国有资本开始涌入宁德时代。2015-2017年，宁德时代合计收到政府补助10.63亿元人民币，其中大部分来自宁德市。

　　2015年，按“明股实债”的方式，国开发展基金入股宁德时代旗下子公司宁德时代锂动力和青海时代，共计6.9亿元人民币，平均年化收益率为1.2%的投资回报。

　　国开发展基金是由国家开发银行于2015年8月正式注册设立的政策性投资主体，主要支持国家确定的重点领域项目建设，以稳定经济增长、刺激投资、加强结构调整和转型升级。

　　2016年6月，宁德时代在江苏省溧阳市设立了一家子公司，计划投资100亿人民币，建造年产能高达10GWH的锂电池工厂。江苏中关村科技产业园管委会向宁德时代子公司江苏时代提供了一笔2亿元、五年期借款，年利率为3%。

　　广结良缘

　　随着来自政府的补贴政策逐年退坡，宁德时代迅速与国内主要整车企业开启战略合作和资本绑定，以期形成产业闭环。

　　2016年，宁德时代分别与长安汽车、东风汽车集团签订了战略框架协议，以1.024亿元入股北京新能源汽车。2017年，长安汽车和上汽集团均入股宁德时代。2017年5月，宁德时代与上汽集团的全资子公司上海汽车集团投资管理有限公司合资成立了两家新能源企业：时代上汽动力电池有限公司和上汽时代动力电池系统有限公司。

　　目前，它与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作;进入宝马、大众等外资车企的供应体系。

　　2015年以来，中国连续三年成为全球第一大新能源车市场，年销量从33.1万辆增长为77.7万辆，相应地，2015年、2016年和2017年，宁德时代动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。

　　根据GGII统计，宁德时代公司动力电池系统销量连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017年销量排名全球第一。

　　原本排在前面的比亚迪，由于其电池只是自产自销，增量有限。也许是意识到这个巨大的错误，2018年3月31日，比亚迪锂电事业部副总经理沈晞表示，比亚迪正在做动力电池的业务剥离工作，2022-2023年，比亚迪的动力电池公司会独立上市。

　　此外，松下电器的电池销售增量主要来自特斯拉，增速远不及广结良缘的宁德时代。

　　当然，发展并非越快越好、产业链整合也并非易事。2018年3月，动力电池全球销量排名第四的沃特玛曝出拖欠供应商款项、出现债务逾期，不得不通过存货销售和固定资产销售的形式抵扣供应商债务。

　　沃特玛组建“中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟”，以自身动力电池业务为核心，试图联合产业链上下游企业，通过其关联公司新沃动力定向采购整车厂的车辆、要求它们向沃特玛采购电池，这推高了沃特玛的业绩，结果却是大量囤车。

　　另一家与宁德时代极为类似的国轩高科，同样也在打造产业链上下游，入股北京新能源，但体量和规模不及宁德时代。

　　一位合资车企电池系统实验室负责人对南方周末记者表示，宁德时代的技术研发实力在国内同行中确实领先，特别是在电池的能量密度、充电速度等最直观的技术能力方面，这是它能够获得整车厂商、投资人认可的关键因素。

　　这离不开ATL前期在电池技术上的积累与共享，同时也与宁德时代自身对技术研发的投入有关。宁德时代2015年至2017年研发费用占当年营业收入的比例分别为 4.93%、7.27%、8.02%。

　　宁德时代分别在2015年底和2016年下半年开展了两轮股权融资。第一轮融资规模为30亿，投后估值为210亿，最终国投创新、渤海华美、君联资本、七匹狼资本、广州越秀产业投资基金、海峡产业投资基金、广发信德、元达资本、深创投、一村资本等多家机构入股;第二轮融资规模为80亿，投后估值为800亿，最终超募，包括国投创新、深创投、招银国际、广发信德、七匹狼资本等在内的多家机构入股。

　　前述合资车企电池系统实验室负责人认为，不管政策是否退坡，新能源汽车的发展趋势是确定的，在资本加持之下，宁德时代的规模化效应将把它推向更为领先的位置上，除非，动力电池技术突然发生革命性转向。

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