新闻分析：Spansion能否成功东山再起？

      一度宣告破产的闪存供货商Spansion看来将大动作重出江湖；这一次会成功吗？或者是有可能重蹈覆辙？各家分析师对该公司前景有不同看法。

      上个月，Spansion宣布完成组织重整，并脱离于09年三月提出申请的美国联邦破产法第十一章(Chapter11)保护；这家NOR闪存供货商脱离Chapter11的时程其实有延迟，原本预定时间是在2010年第一季。

      Spansion待在Chapter11的时间超过了四个月，市占率流失情况也比预期严重；根据该公司最新的报告，其因为破产而衍生的额外现金成本还有2,600万美元。不过从好处来看，目前产业情况已经改善很多，连Spansion自己都表示，因供应吃紧，闪存价格优于预期。

      在组织重整期间，Spansion将业务集中于嵌入式以及特定无线应用领域，在脱离Chapter11之后也有多项新策略宣布。

      例如在5月，Spansion宣布其新成立的日本子公司SpansionNihon，以1,250美元收购前子公司SpansionJapan的经销业务；未来SpansionNihon将继续透过富士通(Fujitsu)的销售管道服务日本市场，也延续了Spansion与Fujitsu两家公司自2003年以来的长期伙伴关系。

      而位于日本会津若松的SpansionJapan，将继续为Spansion生产晶圆，并以代工伙伴的角色提供特定服务；现在SpansionJapan已经不再隶属于Spansion，双方还有诉讼官司。

      SpansionJapan是在3月向美国破产法院提出一般性的无担保债权声明，指该公司因2009年11月19日发出的代工协议否决令(foundryagreementrejectionorder)，蒙受了约9.36亿美元的损失。据了解，Spansion对SpansionJapan所提出的求偿有充分防御理由，将极力为自己辩护。

      5月份，投资集团SilverLake旗下的中型市场投资机构SilverLakeSumeru，宣布最近结束了一轮对Spansion的投资；该机构指派了两名成员进入Spansion董事会协助公司经营，将聚焦于资本密集的广泛闪存业务，专注服务可产生现金流的嵌入式与特定无线市场客户。

      上周Spansion公布了从“新起点会计(fresh-startaccounting)”出发的第二季财测；依据公认会计准则(GAPP)，该公司预期第二季销售净额为2.4亿~2.6亿美元，净收益为2.9亿~3.3亿美元。

      依据非GAPP(non-GAPP)，Spansion则预测第二季销售净额为2.85亿~3.05亿美元，净收益为1,500万至3,000万美元；调整后净收益较低的原因，是新起点会计导致的2.94亿美元营收损失。

      至于2010全年度销售净额预测为11.5亿~12.4亿美元；调整后的利息、税务、折旧及摊销前利润(EBITDA)，则在2.6亿至3亿美元间。

      近日Spansion宣布，已获得核准于纽约证交所(NYSE)挂牌，发行普通股。Spansion预计将于2010年6月23日起，以代码为“CODE”开始交易。自2010年5月18日开始，Spansion正在进行从NYSEAmex(美国证券交易所)至纽约证交所的转移。

      分析师怎么看？

      Spansion这一次能成功再出发吗？眼前挑战不少，还需要时间观察；分析师们的看法则不太一致。其中ForwardInsights分析师GregoryWong认为，Spansion的财务问题主要是因为举债投资12吋晶圆厂，但当时市场景气却一片低迷。

      原本Spansion在日本有一座12吋晶圆厂，现在该厂所有权已属于SpansionJapan。Wong指出：“在组织精简化以及采取轻资产策略后，Spansion应该能以专注于嵌入式市场的较小型企业角色，在市场占有一席之地；但也得对付包括旺宏、华邦等更好战的对手。”

      “先强调，我是看好Spansion，他们戏剧性地重新设定了目标。”Objective-Analysis分析师JimHandy指出，过去Spansion与Numonyx都试图透过更具价格竞争力的高密度NOR产品，以阻挡NAND(包括NAND+NOR或全NAND方案)在最大宗的拍照手机应用市场之攻势。

      “这迫使两家厂商以过度积极又成本高昂的策略转移至先进制程，也导致其NOR产品价格受到NAND剧烈价格下跌的严重拖累。”Handy表示，现在Spansion采取的策略则完全不同，仅保留部份不与NAND直接竞争的手机用NOR产品以及其他非手机用产品。

      Handy指出：“在那些非手机市场，他们可能拥有优于其他NOR厂商的最低成本架构，因此能比众多小型NOR制造商更有竞争力，并可望直接挑战Micron与Numonyx。”

      另一家市场分析机构Web-FeetResearch总裁AlanNiebel则认为，基于Spansion目前采保守态度的管理风格，以及其2007与2008年之间的资本投资，该公司应该能走回顺风路。

      他表示：“NOR缺货与价格上扬的局面，可望让Spansion达成2010年销售额11.5亿~12.4亿美元的目标；在其生存性方面，我认为该公司仍将会是NOR市场上的要角，也许也会跨足一些特定NAND市场。”

      Niebel甚至指出，如果接下来3~5年市场持续成长，也许该公司能重新创造年营收20亿美元的成绩；不然在接下来的三年，他们的收益表现应该会持平。