海得控制：工业智能化布局且战且清晰

海得控制发布2014年年报,公司实现营业收入15.44亿元,同比增长7.87%,归属于上市公司股东的净利润为5554万元,同比增长79.57%,每股收益0.25元。

主要观点

1.自主研发产品的上市与产业化推进改变公司业务内涵,大幅提升公司业绩。

工业电气产品分销业务营收同比增加7.5%,同时由于管理改善营运费用得以控制,毛利同比增加8.72%。

系统集成业务营收同比增长8.24%,毛利同比增长31.92%。其中,大功率电力电子产品业务营收同比增115%,毛利同比增124%,是14年业绩增长的主要因素;工业自动化及通讯集成业务营收同比下滑18.26%,但毛利率同比提升了5个百分点;工业控制及通讯产品业务营收同比增71.32%,毛利同比增56.1%。

2.公司处于“再创”阶段,把握我国制造业向“智能制造”发展的重要机遇积极进行战略布局,自主研发产品销售收入不断提升,产品布局由工业智能化解决方案上的执行层、控制层和数据传输层上升到分析管理层,发展前景广阔,业绩有望保持快速增长。

公司依托IPO募集资金建设的大功率电力电子和工业信息化两大研发平台,积极布局相关产品延伸产品线,自主研发产品包括模块式中型PLC、专用可编程控制器、嵌入式工业平板电脑、工业机器视觉系统、工业NetSCADA(监控和数据采集软件)监控软件及行业MES(制造执行系统)软件、工业以太网数据交互设备Hiscom交换机、具有容错功能并具备可构建虚拟化云计算平台特征的Hi&I工业服务器等工业自动化信息化产品。随着公司各类自主研发产品投入市场,盈利能力不断提高,利润有望保持快速增长。

3.工业自动化与信息化应用领域广泛、市场空间巨大。

工业自动化涉及工业制造的单台设备、工段、生产线及整个工厂,是现代工业的基础支撑技术,涉及交通、电力、冶金、石油、化工、电子、装备机械、造纸轻工、食品医药等国民经济各个领域,工业自动化产品与系统集成行业均有千亿市场空间。

我国制造业处于转型升级的关键时期,在“工业4.0”持续推进以及《中国制造2025》规划即将出台的大背景下,公司作为我国智能制造与工业网络信息技术设备最具发展潜力和竞争力的本土企业之一必将受益。

4.盈利预测:

在不考虑定增对股本的影响的情况下,预计2015-16年公司EPS约为0.5、0.82元,对应PE分别为65倍、39倍;非公开发行2500万股完成后,15-16年EPS(摊薄)为0.45、0.74元,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

自主研发产品市场拓展不达预期。