光伏公司到了美股怎么就这么惨？

尽管阿特斯太阳能(CSIQ.NSDQ，下称“阿特斯”)、晶科能源(JKS.NYSE)、晶澳太阳能(JASO.NSDQ)以及天合光能(TSL.NYSE)等一众大牌的中国光伏概念股都在近期亮出了最新成绩单，且彼此的收入、利润情况也不算差，但很不巧的是，几家公司中没有一个是开心的：股价都在下行。

目前，美股市场一片黑暗，企业经营者们是否还有其他招数来扭转大局？还是如人们所说的那样，对于中国光伏公司，纽约的投资者在短期内已难有兴致了呢?

多家光伏公司公布业绩
阿特斯上周末公布了第二季度的营收及利润情况。该企业的第二季收入为6.367亿美元，相比第一季度的8.6亿美元大幅锐减，不过仍然超过了第二季度5.7亿美元至6.2亿美元的预设目标。公司毛利率也从2015年第一季度的17.8%下调至15.2%，毛利润在第二季度为9650万美元，相比一季度的1.53亿美元和去年同期的1.182亿美元都有回调。

与此同时，二季度的出货量为850兆瓦，相比出货量目标950兆瓦到1000兆瓦的区间，有一定差距。该公司的董事长兼CEO瞿晓铧认为，“第二季度的收入，超过我们的目标上限，反映出在我们主要的全球市场中价格稳定且需求持续强劲。随着我们后期、公共事业规模太阳能项目储备量总计达到2.4G瓦，我们继续呈现增长的势头，吸引领先的金融合作伙伴支持我们在加拿大、美国、英国和日本的发展。”

相比之下，晶澳太阳能的行业地位随着第二季度的业绩跃升而更加稳固。该公司的当季收入为4.368亿美元，同比和环比都有12%和12.7%的增幅；总出货量为790.8兆瓦，同比和环比增长了16%。与此同时，企业的组件和组件来料加工的出货量为717.4兆瓦，比去年同期提升了61%，较之上个季度的提升的幅度高达22.8%。组件出货量增加的同时，电池与电池来料加工出货量则比去年同期降低了68.9%，为73.4兆瓦，环比降低幅度为24.7%。

两家公司之外，另外一家国内著名光伏企业晶科能源的第二季度表现也并不差。其单季的收入为5.162亿美元，较上季度提高16.4%，同比增加了31.6%。相较于阿特斯毛利率的下滑，晶科能源二季度的毛利率为20.7%，环比提高了0.4个百分点，同比略降了1.9%。第二季，晶科能源的组件出货量为913.4兆瓦，其中包括90.4兆瓦的下游项目。

然而，各家公司公布业绩之后，都遇到了股价下调的问题。阿特斯太阳能连续三天大幅下挫，下跌幅度分别是18.9%、7.03%和7.4%，从8月18日收盘时其股价为24.69美元，但经过3天之后降至17.4美元；晶科能源的股价也在三天内由23.31美元回调至16.82美元。中泰新能源分析师沈成对此说道，海外公司前期股价虽然涨了一些，但经历了大半年才涨起来，但短短这几天就降了这么多，对于各企业来说都有不小的影响。

大跌到底为什么?
多位分析师告诉本报记者，中国光伏概念股的集体重挫有几个原因：首先是受累于美国及全球市场短期内出现的大幅度下跌。投资者转向了货币基金、国债等避险资产。过去一周时间，全球股市的资金流出规模高达83亿美元，为15周一来的最大规模。与此同时，美国股市也以金融危机以来最黑暗一周的惨烈方式报收，上周的道指和标准普尔500指数的跌幅达到5.8%，创2011年9月以来之最。

此外，一位基金公司分析师也对记者透露，像阿特斯这样的公司，其二季度的出货量并没有达标，也引起了投资者的更多注意。虽然表面上看阿特斯公司的下跌似乎也是随行就市，不过公司正在面临转型期，又不完全以卖出电站这一传统的方式来获得更大营收，所以投资者对于阿特斯的价值在进行重估，难免就会有疑虑。

阿特斯的大量电站位于海外，其选择海外市场的初衷在于：结款速度快、政策及回报稳定。国内光伏电站总是存在着限电以及拖延货款的难题，但阿特斯数年前做“组件+电站”模式转型时，就避开了国内市场，而是对海外项目情有独钟。但目前该公司打算去走“YieldCo”(下称“YC”)模式，希望通过将“已运营的、低风险、有固定回报类”的电站资产装入到另一个崭新平台中，这样其原来的“建设--卖出”电站模式会被颠覆或改变。瞿晓铧接受记者专访时曾表示，YC可再单独向美国申请IPO，并获得融资。仅仅2014年，通过YC实现的融资就高达100亿美元之多。

不仅阿特斯，协鑫新能源(00451.HK)这家港股上市公司也在考虑新建一个YC资产组合，挑选部分成熟的电站项目，将它们的资产、购电协议及相应现金流等等装入至平台中。YC从投资者那里拿到的融资额，会重新拿出来给YC管理方(即光伏公司)，用于新电站项目的建设，实现了电站的资金正循环。

但不管什么方式，目前光伏企业不受待见的事实已经非常明显。因此，是否还有必要留在美国市场，也值得商榷。就在今年6月，晶澳太阳能主席兼CEO靳保芳曾提出了私有化意向。据其要约，其将以每股9.69美元的出价收购其余股份。记者查询公开资料发现，靳本人在晶澳的持股数为15.63%，若按上述数据计算，靳保芳或将斥资4.14亿美元进行回购，晶澳将消失在美股名单上。据称，除了晶澳太阳能打算回归A股之外，其余的光伏上市公司尚未有最新的动作。一家资产规模较小的美国光伏公司财务负责人就对记者说，他们短期内还不能从市场中退出，原因是还要借助于资本市场和外部金融环境，为公司融钱，从而推动新生产基地的进一步建成。而像阿特斯这样寄望于YC公司再做融资上市的，也无法全身而退。