一根铜管引发的涨价周期：白电均价有望创历史新高

　　一根铜管引发的涨价周期

　   铜牛市传导链

　　铜价从去年四季度以来持续走高，而全球最大铜矿智利铜矿的罢工事件则助推铜价创下6204美元/吨这一过去17个月以来最高值，同时，年初以来中美掀起的基建潮预期引发了国际投行对金属牛市行情的诸多猜想。上游原料的上涨已经传导至下游的产业，其中尤以白电最为敏感，家电产品已经跟随上涨。而如果铜价继续保持强势，可以预见的是，受制生产端成本的上扬，家电产品价格将创历史新高。

　　冰箱、空调等白电价格已处于历史相对高位，若年内有色金属等原料价格继续攀升，白电销售均价将大概率创出新高。

　　作为季节性产品，冬天原本是冰箱、空调的淡季，但是从去年底开始，家电企业却开启了调价周期。

　　“因为显示屏在涨，电视每台涨了200元到300元左右，进价也在涨。空调一般涨的不多，最便宜的空调涨幅在100元左右，那也是换了新型号，更新换代了”，浙江一位家电经销商2月23日介绍称。

　　“空调、冰箱等白电产品今年都有一定上浮，2017年1月较2016年底价格进一步提高。”中怡康白电事业部高级研究员宋敬学23日也指出。

　　中怡康提供的数据显示，2017年1月，空调线下销售均价为4175元，较2016年12月上涨153元，同期冰箱、洗衣机价格虽然有小幅回落，但是均价仍处于历史较高水平。

　　21世纪经济报道记者了解到，相比于黑电，白电由于生产过程中需要大量的钢、铜、塑料等材质，其对原料的波动也更为敏感。而在2016年，上述各项原料均出现了不同程度的上涨，这直接推高了家电企业的生产成本。

　　值得关注的是，如今冰箱、空调等白电价格已处于历史相对高位，若年内有色金属等原料价格继续攀升，白电销售均价将大概率创出新高。

　　白电成本解剖

　　本轮家电涨价，普遍被认为从2016年底的诸多企业调价开始。

　　2016年12月19日起，格力空调每台上涨50-100元不等；2016年12月26日，美的空调发布涨价通知，一台价格将上涨50-200元；日立则从2017年起，将产品价格平均上调10%。

　　不过，中怡康提供的数据却显示，早在上述企业调价前，相关家电产品均价已出现较大幅度的上涨。

　　继续以空调价格为例，2016年6月空调线下销售均价为3254元，至当年9月时已上涨至3873元，11月、12月均价小幅回落至4000元左右。而到了今年1月，均价再次创下4175元的新高。

　　冰箱的情况与之类似，价格跳涨的节点也是发生在2016年8月至9月期间。

　　不难看出，本轮家电涨价周期，真正起点应该从去年下半年开始算起。那么在上述期间，家电行业又发生了什么？

　　“最主要的原因还在于原料价格的上涨，使得家电企业将成本抬升压力转嫁给消费者，同时环保政策下的家电节能化升级，以及智能化增加的附加值成本，也是家电涨价的原因之一。”卓创资讯家电行业分析师高海静23日表示。

　　宋敬学则认为，除去原材料以外，人工成本，物流运输成本提升都是价格上涨的因素。

　　21世纪经济报道记者了解到，黑电生产成本主要集中在显示屏，而冰箱、空调等白电产品的生产过程中，需要用到大量的有色金属、钢材和塑料。

　　而冰箱的几个组成部分，包括压缩机、电机、注塑件和外壳，其中压缩机和电机的主要材质为铜、钢，用于保温的注塑件则由发泡料和塑料，外壳则由冷轧板组成。天风证券测算的结果显示，上述各部件占冰箱生产成本的70%以上。

　　而就在2016年，大宗商品市场触底，各基础原料价格出现了不同程度的上涨，如沪铜期货主力连续合约从2015年底的36610元/吨，最高上涨至49660元/吨，涨幅达35.6%；大商所塑料主力合约，同期从8040元/吨，最高涨至10710元/吨。

　　不难看出，家电若想继续维持之前的利润水平，采用调价手段便成为了必然。

　　需要关注的是，不同的行业和企业，成本上涨所带来的影响也不同，而家电行业无疑属于竞争较为充分的行业。当生产成本上升后，格力、美的这类超大型企业，其本身拥有较强的议价能力，这使得其利润可以维持原有水平，甚至还会出现上升。

　　从一根铜管说起

　　一根制冷空调用的铜管，如果追溯到产业链的上游，便会很清晰地看到其价格传导作用了。

　　据21世纪经济报道记者了解，有色上游以冶炼企业为主，主要负责将铜精矿冶炼成阴极铜，中游则包括型材加工企业、电线电缆企业，产品为铜管等型材和漆包线，随后再将这部分产品销售给家电企业。

　　不难看出，其价格传导机制呈现自上而下的特点，上游有色金属价格的波动，势必会对下游带来影响。

　　需要指出的是，与其他商品不同，有色金属属于国际定价品种，国内价格始终追随LME价格运行，同时其本身又具备较强的金融属性。那么今年有色价格又将如何演绎，家电产品年内是否将再次调价？

　　有色金属行业专家景川2月23日向记者表示，2016年商品市场的行情，受资金影响程度较大，但是资金推动作用在今年会有所减弱，同时有色价格定价体系，也决定了单纯依赖资金，无法推动其上涨。

　　但是，从需求端来看，今年美国提出制造业复兴，同时欧洲制造业也已度过了制造业最困难的时刻，二者对有色金属的需求有望得到提升。

　　此外，来自事件性的驱动也在增强。

　　近期，全球主要铜矿相继发生罢工事件，先是智利Escondida矿场工人因劳资纠纷引发罢工，随后美国自由港麦克默伦铜金矿公司也将Grasberg铜矿工人遣散。

“铜矿罢工现象，不能单独来看，其行业特征决定了，一旦出现罢工，往往会产生连锁反应，而解决的最好办法，便是资方推动价格上涨，以涨价空间换取劳方薪资上涨”，景川23日告诉记者，预计上半年铜价将继续维持强势，而下半年则存在较大不确定性。

　　卓创资讯铜行业分析师孙克文表示，今年旺季还未到来，利好也未得到完全释放的情况下，市场也不管是实际消息，还是来自对未来的预期，已经造成铜价出现一波上涨，预计年内有色将维持强势。

　　需要指出的是，铜作为有色板块的龙头，多数时间下，铝、锌、铅等金属价格运行与其会保持一致。

　　如今空调、冰箱等白电产品已处于历史相对高位，若上述预判成真，那么年内家电产品也将跟随上涨。

　　不过，宋敬学则认为，今年家电仍然是比较艰难的一年，受生产端成本的上扬，以及销售端价格接受度的影响，市场价格会出现一定程度上涨，但是各厂家的涨价幅度不会太大，毕竟涨价就影响市场份额的一定流失。