中国电信厂商已比其西方对手表现得更出色

在2010年前三季度，我们看到全球电信金融市场活动朝着更健康的方向得到了改善，然而到了第四季度，虽然科技股有一些反弹，但第三季度的一些负面因素却在持续恶化，尤其是对供应商而言。风投资金再次下跌，并购交易很难达成，为公众发行股票的需求疲软，这些情况几乎无处不在。由于全球电信（供应商）市场的竞争态势仍依赖于新的初创公司的不断涌入，目前的金融状况就显得非常重要。而2010年有一个特定市场最为景气，这就是中国。

华为、中兴和其他一些中国企业早已为中国通信行业带来了名望和收益，在此基础上，2010年中国通信版块的那些IPO活动又添上了令人印象深刻的一笔。中国众多新创立的电信厂商的创新之举，不仅将使中国电信业受益，更将惠及全球电信业。

目前在诸如美国之类的市场，中国厂商正受到政治因素的限制而无法大展拳脚，但即便在这种情况下，中国创新型企业仍表现出色，其对于全球电信业的作用和价值就更加凸显。要知道，北美整体市场（包括美国和加拿大）可是占据了2010年电信领域风险投资的70%。

电信金融市场状况： 仍有漫长征程

金融交易一般有4种类型：兼并与收购、公开发行股票（IPO）、风险资本和私募。最后一种类型主要针对服务提供商，而非设备供应商，因此我们将重点放在前三类上，以下是2010年电信设备业的相关状况。

涉及设备供应商的并购交易情况在2010年基本处于平稳状态。全球范围内为251起，2009年则为260起。其总交易额为150亿美元，比2009年低24%。自2007年第四季度至今，每季度平均发生总额为37亿美元的供应商交易，2010年的季度平均情况与之基本相同。

值得一提的是，观察自2008年以来电信设备业十宗最大的交易案，其中许多交易，都或多或少地因受中国厂商强大竞争力压迫所致。

有迹象表明，出于种种原因，对于兼并交易的合规审查正在变得越来越严格。更重要的是，美国、欧盟和世界更多的地区正在施行更多的管辖权。目前中国厂商也已成为跨国力量，因此我们预期中国政府也会参与交易审查。理想状态下，这些审查仅受到当局对经济效率考量的影响，但不幸的是，对“什么力量在幕后推动着什么”的猜测却往往成为一个关键影响因素。

中国以外的电信厂商IPO情况稍显疲软。2010年总交易数量为41起，2009年为23起；交易总额也有所上升，从2009年的23.5亿美元到2010年的43.4亿美元。这里既包括了首次备案和二次备案，同时也包括了已完成的交易和仅是做出宣布的交易。许多交易仍在等待更好的市场条件。中国包揽了那些已完成IPO的交易中的大部分，其中包括广州海格、深圳爱施德、数码视讯、星网锐捷、263网络、Avcon、广东高新兴、福建三元达等。而在美国，类似Facebook和LinkedIn这样面向消费者的IPO候选者会比电信厂商获得更多关注和收益。

风险投资呈现下降态势。从2008年第三季度以来，年度交易数量和交易总额在下降，就2010年全年来说，风投向新创立的电信厂商投资10.5亿美元，较去年同期下降21%。其中最大受益者分别为ExteNet（2010年第一季度获1.28亿美元）、Acision（2010年第四季度获1亿美元）和Ustream（2010年第一季度获7500万美元）。总体而言，每起交易的平均金额约为1000万美元，仅略高于2009年。

左图即为电信领域风投投资情况。图中左栏显示的是自2007年第四季度以来按地区分类的情况，包括SP和初创设备商两方面情况。如图所示，最近三个季度的情况已经低于平均数据。右栏饼图展现了全球不同地区在2010年获得的风险投资对比状况。

华为、中兴实现 强势的2010

在2011年中国春节前的最后几天，华为和中兴都发布了其2010年非正式财报。华为公布的非正式财报中，其2010年收入为280亿美元，轻松超越其制定的20%的年收入增长目标。就中兴而言，其初步结果称2010年收入为104亿美元，比2009年增长18％。

即便最终的准确数字低于以上数据，中国电信厂商也已比其西方对手表现得更出色。

近年来，华为和中兴还比过去更加重视创新和技术差异化。他们的创新几乎都是独立完成，非并购得来，不过其中在海外进行的数量正不断增加，其研发地点包括一些拥有较长的资助初创企业创新历史的地区，比如渥太华、圣克拉拉、圣迭戈等地。这很可能将增加其研发投入在收入中的比重。

我们并不预期华为或中兴会突然改变其文化而开始购买一些新企业。文化因素其实只是其中一部分，法律限制也是重要障碍，比如最近华为收购3Leaf失败一事中我们即可看到。