汉王科技出局内幕：数十亿瘫痪资产无法掉头

    如果不是2012年通过变卖优质资产“汉王智通”扭亏，汉王科技可能要直面“被ST”的现状

　　理财周报记者 黄剑/北京报道

　　今年上半年，汉王科技(002362.SZ)继续亏损3386万，正如其预测的发展轨迹一样。这家2010年3月上市的“高科技公司”的实际控制人刘迎建，不知有无想到今天的窘境。最辉煌时，汉王的市值在上市两个月后达到最高的175亿元。

　　电纸书曾经是汉王科技的王牌业务，一度为其贡献了3/4的收入，而今却犹如“鸡肋”。汉王科技并不想放弃电纸书业务，但其发展重心更多转向了文字识别、人脸识别等领域。

　　2012年年末，电纸书业务占营收比例为27.41%，尽管在汉王科技5大业务中仍占比最重，但与2011年相比，已下滑77.01%，其他业务没能为汉王带来业绩扭转。

　　大股东套现6亿

　　7月27日，汉王科技发布半年度业绩快报称，其2013年上半年亏损扩大至3386.36万元，同比下降82.36%。

　　亏损的背后，也折射出汉王销售受阻的尴尬局面，其上半年总营业收入为1.4亿元，而在2012年同期，这一数字为1.95亿元，销售同比下滑28.29%。

　　现实要比汉王科技自己预测的糟糕不少。2013年4月，汉王科技披露一季度报告中预计：2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润为亏损2600万元-1600万元。

　　到7月12日晚，汉王科技方将半年度业绩预告修正为：预计公司上半年亏损3500万元-2700万元。在过去的上半年，汉王科技亏损正在逐步扩大。

　　这已经是汉王科技主营业务连续亏损的第三个年头。如果不是2012年通过变卖扭亏，汉王科技可能要直面“被ST”的现状。

　　对于此次亏损，汉王科技解释原因为：公司优化产品结构，对市场前景不明的产品进行收缩，以及出售北京汉王智通科技有限公司股权剥离相关业务，导致相关业务收入下降；同时增值税退税尚未收到影响了业绩。

　　“汉王科技再次亏损的背后，是电纸书业务阵痛的延续和其他业务盈利依然难达预期。”北京一名业内人士对于汉王科技的前景颇为担忧。

　　由于汉王科技尚未公布半年报，所以很难看到其上半年电纸书业务的真实销售情况。8月1日，当理财周报记者就此采访汉王科技证券部时，其只表示“电纸书业务在按照预期正常推进过程中”。

　　上述业内人士认为，电纸书业务的下滑依旧是汉王科技扭亏的最大阻碍。短短几年之间，出货量锐减。2010年，汉王电纸书总销量超过100万台。但在2012年，汉王电纸书销量据估算约为10万台，这一业务实现营业收入为6203.47万元，同比下滑了77%。而汉王在今年6月上市的电纸书新品，在淘宝的成交量至今不足500台。

　　汉王电纸书只占汉王2012年3.85亿元营业收入的18%；2010年，该比例曾达75%，2009年则达67%。电纸书业务已经成为汉王的“鸡肋”，其10.31%的毛利率也属各大业务中最低。

　　2011年以来，国内电子阅读器市场遭受重创，受平板电脑等冲击及自身功能单一等影响，销量和价格开始极速下滑。曾经在2010年销售火爆的汉王电纸书遭受冷遇，库存积压严重，目前仍在清理库存。

　　汉王科技证券部近日向理财周报记者介绍，公司自2012年起开始清理库存，尤其是电纸书屏库存。至2012年年末，电纸书屏存货余额比当年年初减少33.62%。而2013年上半年度的库存情况如何，汉王表示要到发布2013年半年度报告时披露。

　　业绩连年低迷，也让大股东频繁减持。今年6月至7月，第三大股东上海联创创业投资有限公司通过深交所大宗交易平台先后3次减持汉王科技股票，总计800万股，持有汉王股份比例降至4.997%。而在2011年，上海联创亦曾多次抛售汉王股票，迄今已累计减持2832.6万股股份，套现约6亿元。

　　电纸书弱化

　　电纸书业务的颓靡并非只是汉王科技独自遭遇，而是整个行业的集体困厄。

　　北京壹人壹本信息科技有限公司首席运营官方礼勇对于电纸书的未来前景并不十分看好。在他看来，电子阅读市场将会越来越大，但是电子阅读器(电纸书)的市场却很难有进一步发展的空间。

　　“平板对其替代性很强。”方礼勇认为，功能更为丰富的平板电脑、大屏手机极大地冲击着电纸书市场，压缩了后者的市场空间。而电纸书功能较为单一，很难满足用户习惯。方同时认为，电纸书目前的关键技术，如反应速度较慢等，也会拖累其发展。

　　据国际研究公司Digitimes报告，2010年全球电子阅读器销量为1100万台，2011年增至2282万台，而2012年却降到982万台。不少业内人士表示，在以苹果(462.54,5.86,1.28%)iPad为代表的平板电脑等冲击下，电纸书历史命运可能已难以扭转。

　　汉王科技内部则坚信电纸书，比如电子墨水屏等，仍然会是用户进行电子化阅读的首选设备。“大屏手机、平板给用户的选择太多了，往往使人无法静下心来认真地阅读。”

　　汉王科技在遭遇了主业电纸书业务的大变脸之后，在2012年开始不断缩减电纸书投入。2011年汉王科技电纸书营业成本尚有2.7亿元，占其当年总营业成本的63.55%；但一年之后，其电纸书的成本锐减至6203.48万元，占比为27.41%。

　　业内人士对于电纸书更多是怀着一种悲观情绪，外界甚至一度有传言称汉王科技将放弃电纸书业务。

　　不过，在2012年上半年与投资者进行的一次网上沟通时，汉王科技董事长刘迎建宣称，汉王不会退出电纸书业务。他认为“数字化阅读代表着未来，只要坚持，一定会有好的收获，我们将以战养战，长期坚持。”

　　只是，电纸书已经不再是汉王科技的主流业务，其推出电纸书新品的频率在下降。2013年，汉王只在6月亚马逊(304.21,-1.36,-0.45%)Kindle阅读器进入中国市场时，推出了一款带前置光源的电纸书。

　　而汉王科技称，未来电纸书业务将只做精品电纸书，每年推出几款特色产品，融入“手写技术、触控技术、前光技术”等优势技术。

　　与此同时，亚马逊Kindle此前在国外市场以“终端+内容”的模式获得成功，国内厂商希望将此模式复制到中国，但目前效果并不十分明显。

　　汉王、当当网(10.54,0.43,4.25%)、盛大文学等均先后推出各自的电纸书和电子书城。其中，2008年建立的汉王书城几乎是国内最早的电子书城。但一直以来，汉王更注重硬件研发，在内容方面投入和优势均有限。

　　盛大文学拥有国内最大的原创小说网站，而当当网则与国内大多出版社关系熟稔，技术出身的汉王在这一方面并不具备更大优势。据一名业内人士介绍，汉王书城的员工业绩考核更多以版权数量为要，从而使书城在一定程度上“有量无质”。而国内对于数字版权保护不足，也在一定程度上阻碍电纸书发展。

　　汉王科技证券部介绍，汉王书城作为内容平台，采用与内容提供商二八分成电子图书销售收入。

　　新主打业务盈利尚不明

　　过多依靠单一电纸书业务，使汉王科技渐渐被资本市场“抛弃”。在过去一年，没有一家券商撰写研究报告关注汉王科技，其股价亦常年处于低谷。

　　希望走出困境的汉王科技不得不进行转型。

　　“目前，公司重点发展文字识别、人脸识别、轨迹输入、数字阅读等几大方向。”汉王科技证券部向记者如此描述其现在的主营业务。这也被汉王视为其目前的四大主业。曾经占据主导的电纸书(数字阅读)，地位不再。

　　从成本上看，2012年，OCR产品线(主要用于文字识别)营业成本为4349.1万元，占汉王科技总营业成本的19.22%；而行业应用的成本为5233.65万元，占比23.12%；手写轨迹产品线和人像识别业务的成本分别为3805.28万元、2511.74万元，占比分别为16.81%、11.10%。

　　在2011年，汉王科技对OCR产品线、行业应用和人像识别等几大业务投入，还没有如此重视，当年上述业务占汉王成本比例均在10%之下，只有手写轨迹产品线占成本比达到13%左右。

　　目前，行业应用产品已成为汉王科技营收贡献最大业务，2012年其营业收入为9081.26万元，占总营收比23.57%；OCR产品线紧随其后；而电纸书业务已经沦落为这家公司的第三大业务。

　　一款扫描式电子词典——“E典笔”，正成为汉王OCR产品线主力产品之一。汉王科技证券部表示，这款扫描式电子词典被公司看好，希望藉此给汉王带来新的利润增长点。汉王并未透露这一产品的销售情况。

　　而目前，汉王科技对于文字识别、人脸识别、轨迹输入等电纸书之外的业务投入更多。

　　2013年5月，汉王与美国优派合资建立深圳优派汉王触控科技有限公司，进入手写电磁笔液晶屏市场，其中，汉王出资875万元，占股34%。

　　这家新厂选址位于深圳威庭工业区，主要生产4.7寸至21.5寸等多种规格的电磁式手写液晶模块，以及电磁式手写触控显示器。目前皆已量产并进入销售阶段。


　　而在此半年前，汉王科技则以超募资金向全资子公司汉王智学增资4000万元，加码对教育行业的投入。

　　不过，汉王科技重点发展文字识别、人脸识别、轨迹输入、数字阅读等的战略，在业绩上并未给公司带来实质性变化。

　　电纸书业务造成的创伤，一直难以弥补，而其他业务目前也尚未表现出足够的盈利能力。从2011年至今年上半年，汉王一直亏损严重，由此，汉王科技不得不靠出售优质资产度日。

　　2012年12月，汉王发布公告称，向北京数字政通科技股份有限公司及4名自然人出售全资子公司“北京汉王智通科技有限公司”股权，作价1.16亿元。汉王智通所处的智能交通领域正处于上升期，而汉王智通也在国内高速公路车牌识别系统拥有近50%的市场占有率，其2011年收入同比增长68%，属汉王旗下的优质资产。

　　依靠出售汉王智通，当时营业利润为-1388.43万元的汉王科技最终扭亏为盈。