中兴通讯微利仍受捧 裁员紧缩促「增长」

    8月22日，6月底开始的中移动TD-LTE无线主设备招标大局初定。按照载扇数计算，中兴通讯(000063.SZ)在本次招标中初步拿下26%的份额，与华为并列参与厂商的第一梯队。而这一结果还需要经过中移动上级主管部门的审核。
　　这是市场期待已久的一个节点。在招标结果出炉之后，中移动将展开大规模的TD-LTE建设，考虑到收入结算等因素，预计今年四季度会明显影响通信行业公司盈利。紧随中移动的步伐，中国电信、中国联通在4G领域的布局亦将拉动通信公司的业绩表现。
　　但公司8月21日晚间发布的2013年半年报显示，上半年公司实现营业收入375.76亿元，较2012年同期下滑11.88%；归属于上市公司股东的净利润则为3.1亿元，同比增长26.6%。净利率不足1%。
　　“中兴通讯从去年巨亏以来维持紧缩政策，公司内部都在调整，今年上半年的营业收入是偏少，但公司与行业的景气度都在提升，重要的是看公司三、四季度的表现，尤其是四季度。”一位到中兴通讯调研过的私募人士告诉本报记者。
　　8月22日，中兴通讯以2.79%的涨幅高开，盘中最高涨幅为5.51%，截至收盘，其股价收报17.03元，上涨0.95%。
　　研发费用下滑一成
　　从去年全年巨亏28.4亿元之后，中兴通讯从谷底艰难爬升。见年一季度营业收入180.93亿元，比去年同期下降2.79%；半年报则显示，公司上半年实现营业收入375.76亿元，较去年同期下滑11.88%。
　　“这一业绩略低于市场预期。”前述私募人士称。一位北京券商分析师则甚至以“业绩疲软”来评价中兴通讯上半年的表现。
　　中兴通讯对此解释称，下滑源于其国内的GSM、UMTS产品以及国内外GSM手机、数据卡营业收入下降。
　　齐鲁证券研究所给出了另一个角度的解释——上半年运营商资本支出进程仅完成全年计划的20%多(以往正常为40%至45%)，资本开支整体延迟和智能手机出货低于预期，导致今年上半年行业基本面仍处于谷底。
　　虽然营业收入略有下滑，但中兴通讯今年上半年的净利润为3.1亿元，同比增长了26.6%。
　　其中，出售深圳中兴力维技术有限公司股权产生的投资收益贡献很大。由于该笔交易，报告期内公司确认投资收益约8.5亿元人民币。事实上，公司2013年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7.5亿元。
　　此外，中兴通讯净利润增长亦源于其紧缩开支的政策。中兴通讯2013年半年报显示，公司上半年的营业成本为272.34亿元，比上年同期下降了12.93%。其中，下降较为明显的是销售费用，为46.68亿元，比去年同期下降了12.32%。
　　值得注意的是，其研发费用亦有下滑，为36.28亿元，比去年同期下降了9.88%。
　　“研发费用下滑也能理解，跟销售、管理费用一样，都得控制下来。以前公司战略较为激进，现在开支收缩，不用养着闲人。当然，这不是中兴通讯单个公司的策略，像诺、西等行业其他公司也是这么处理。”8月22日，一位大型券商的通信行业研究员称。
　　机构看好四季度
　　“就中兴通讯来说，看半年报意义不是太大，关键是下半年，特别是第四季度的业绩表现。不算特殊的2012年，中兴通讯第四季度的净利润基本上比前三季度的净利润总和还要多。”前述私募人士表示。
　　从行业来说，运营商资本开支对公司至关重要。今年中兴通讯第四季度的业绩表现，很大程度要看其在4G领域的市场份额。
　　此前，7月12日的国务院常务会议要求推动4G牌照提前到年内发放。而光大证券在其研报中判断，9、10月份发放4G牌照可能性更大，当然如果经济下滑超预期，不排除提前发放可能性。
　　4G领域是个富有想像力的市场。单就中移动而言，前述招标涉及全国31个省市，采购规模约为20.7万个基站，共计55万载扇，市场预计其投资规模超过200亿元。中国移动方面信息显示，其年度资本开支上半年只花了原计划的30%，诸多资金预计将在下半年投向4G，其中4G网路建设全年开支将达417亿元。
　　“运营商4G投资对中兴通讯的影响第四季度就能显现出来，今年是很确定的，而明年应该会有一个爆发。”前述私募人士称。
　　公司股价表现也折射出机构看好之意。今年以来，其股价从10元左右持续拉升到17元以上，涨幅约70%。中报显示，中国人寿、博时基金、银华基金等机构二季度买入数千万股进入前十大流通股股东。就在8月19日，还有两家机构合计买入约8000万元，助其涨停。