业绩两样情－联发科 2月营收大爆发

联发科单月合并营收
联发科昨（7）日首度公布并购晨星后的2月营收，达历史新高的157亿元，较元月成长22％。摩根士丹利证券等外资法人预估，晨星2月营收约28亿元、意味着联发科自身2月营收约129亿元，优于预估的111亿元，8核心晶片MT6592效应果然惊人。

联发科近期股价大涨，原因之一是反映2月起开始计入的晨星营收，外资圈也同步调升获利预估值，以港商德意志证券为例，便将目标价调升至567元，昨天有2月营收利多消息护身，股价并未随大盘回档修正而大幅回跌，仍上涨1.72％、收在473元。

不过，美系外资券商分析师也提醒，联发科与台积电是近期股价涨幅最惊人的科技权值股，其中联发科股价更是看回不回一路创新高，意味市场赋予相当高的投资价值预期，一旦营收成长动能不如预期，股价波动幅度势必会跟着加大。

摩根士丹利证券亚太区半导体首席分析师吕家璈指出，联发科在并购晨星后的新版第1季财测是营收为414～446亿元、较去年第4季成长4～12％，未并购前的版本是358～390亿元、下滑2～10％，毛利率则维持45～48％不变。

根据德意志证券半导体分析师张幸宜的最新预估，并购晨星后的联发科今年营收将上看2,076亿元、较去年成长53％，且在联发科「稳定且积极」推出新产品带动下，合并综效已开始显现，今年获利将较去年成长62％、全年每股获利可望上看27.85元。

事实上，除了并购晨星所带来的综效外，联发科本身成长力道也优于预期，吕家璈根据过去季节性数据预估，晨星2月营收约28亿元，意味联发科2月自身营收也有129亿元、高于原先预估的111亿元，意味着MT6592做了相当大的贡献。

港商野村证券半导体分析师郑明宗指出，联发科2月（单独）营收表现之所以优于预期，主要原因有2项：一、持续从展讯与高通手中拿下市占率；二、3G市场ASP持续增加；事实上，原本就认为今年上半年市场需求还是以3G产品为主、并从今年开始带动新的产品循环周期向上，2月营收已证明此趋势。