无惧业绩大跌 珠海全志再战IPO

    平板产业的“黑马”珠海全志日前再度披露招股说明书，公司拟公开发行4000万股，募资投向一批技术升级项目。由于公司并不缺钱且募投项目多已完成，2014年又恰逢公司业绩大幅下滑，降幅高达74%，有投行人士分析认为，公司选择此时上市应是为了提升品牌，或者是公司原有股东期望能赶上平板电脑产业的末班车，继续等待的情况可能更糟。
　　业绩井喷后逐年回落
　　据招股说明书，珠海全志自称是国内少数几家从事系统级超大规模数模混合SOC及智能电源管理芯片设计的企业之一，公司主要产品为智能终端应用处理器芯片和智能电源管理芯片，其中智能终端应用处理器芯片的营收占比超过80%。
　　进一步查询公开信息可知，在刚刚过去的四年里，珠海全志成功搅动了中国整个平板电脑产业，借此成就了自己。2011年下半年，珠海全志率先针对国内“白牌”平板电脑（指一些较不知名的品牌或山寨品牌的平板电脑）推出了基于ARM的A1X系列单核平板电脑处理器，2012年正是这款产品的黄金时期，直接推动了珠海全志的业绩井喷。
　　招股说明书显示，2012年度，珠海全志的营业收入为13.4亿元，营业利润高达6.07亿元，净利润5.71亿元。回查资料可知，2011年，其营业收入和净利润分别为2.6亿元和5891万元，增速分别高达413%和867%。2013年和2014年度，公司营业收入分别为16.5亿元和12.4亿元，净利润分别为4.2亿元和1.1亿元。即在2012年和2013年的黄金期之后，公司2014年的营收和净利润出现较大幅度下滑，降幅分别为25%和74%。
　　珠海全志的解释是，公司芯片产品主要应用于消费电子产品，市场波动性较大。招股说明书透露，2012年，随着平板电脑市场逐步走强，公司A1X系列应用处理器芯片产销两旺，营业收入取得大幅增长。2013年，公司陆续推出双核和四核应用处理器，推动营业收入进一步增长，2013年下半年以来，智能应用处理器芯片市场增速放缓，竞争进一步加剧，导致公司产品销售价格持续下滑。同时，公司2014年推出的八核应用处理器暂未大规模出货，导致公司2014年智能终端应用处理器芯片收入有所降低。
　　投入研发备战智能化
　　除了平板电脑，智能终端应用处理器芯片市场的下游还包括智能手机、智能电视和可穿戴智能终端等。据招股说明书，在智能手机和可穿戴智能终端方面，珠海全志目前都还没有出货，公司将未来的增长潜力寄托在智能电视应用处理器芯片市场。招股说明书称，公司在该领域已形成批量出货，并将进一步加大研发投入，扩大市场推广力度。
　　另外，公司认为智能电源管理芯片市场也有极大的潜力可挖。招股说明书称，由于国内目前从事智能电源管理芯片研发并成功产业化的企业很少，公司作为为数不多且具有国际竞争力的国内供应商，面临着极为广阔的市场成长空间。据赛迪顾问统计，珠海全志是国内前十大智能电源管理芯片供应商中唯一的本土IC设计企业。
　　公司此次募资的投向也主要是研发和技术升级，包括移动互联网智能终端应用处理器技术升级项目、消费类电子产品PMU技术升级项目、研发中心建设项目、集成通讯功能的只能终端处理器升级项目以及其他与主营业务相关的营运资金，总投资约4.3亿元。据招股说明书，前三个项目目前已实施完成，集成通讯功能的只能终端处理器升级项目已开始前期规划，正在有序推进中。
　　珠海全志此次拟公开发行的4000万股中，老股东有意转让2750万股，在业绩大幅下滑的背景下，这或许将进一步打击新投资者的信心。