新IPO透视:28家公司年内上市 注册制已箭在弦上

    IPO史上第九次重启，按照证监会的规划，年内将有28家企业分三批上市。此次IPO重启，新的发行制度备受市场关注。
　　　新IPO透视

　　暂停近五个月后，IPO史上第九次重启，按照证监会的规划，年内将有28家企业分三批上市，之后，还将有更多企业的上市梦想将照进现实

　　根据Wind数据，对拟在年内上市的28家企业，券商对18家企业给出了预测价格区间，其中软件类企业中科创达、润欣科技等受到机构推崇

　　有登台的还有候场的，根据证监会官网对外披露的最新信息显示，截至11月19日，共有661家企业在排队上市。其中，沪市主板有310家，深市中小板有130家，创业板有221家。

　　此次IPO重启，新的发行制度被市场生动地形容为“先上车后买票”，这意味着IPO动辄冻结万亿资金的历史将会被改写。也正因为如此，这一发行制度被认为是监管层为推行注册制改革做铺垫

　　IPO卷土重来。

　　11月30日~12月2日，投资者将迎来此次IPO重启后的首轮申购潮，10只新股将在上述三个交易日内陆续进行网上申购。这意味着，本轮IPO重启靴子落地。

　　此前不久的11月6日，证监会新闻发言人邓舸在每周五的例行发布会上宣布将重启IPO，其表示先恢复前期暂缓发行的28家已缴款企业的发行，预计两周左右的时间内将先发行10家企业。11月13日，证监会新闻发言人张晓军表示，先恢复已进入缴款程序的10家公司新股发行，剩余18家公司将于年内分两批启动发行。

　　至此，年内将有28家企业分三批上市的脉络逐渐清晰。在场外排队的600多家IPO企业也迎来了上市窗口。

　　与此同时，证监会发审委的审核工作还在紧锣密鼓地推进。11月18日~25日，已有5家企业过会。

　　这距今年7月证监会宣布暂停IPO已过去近5个月。今年7月4日，证监会宣布，因股票市场异常波动，已经启动新股发行程序的28家公司暂缓发行。

　　如今，IPO史上第九次重启，更多企业的上市梦想有望照进现实。年内亮相的28家企业质地如何？年后还将有哪些企业陆续登场？伴随着注册制改革的渐行渐近，淤积了600家企业的IPO堰塞湖能否平稳泄洪？

　　针对上述投资者关注的热门话题，本期《投资者报》研究部对IPO拟上市企业进行了综合分析。

　　分析结果显示，首批上市的10家企业有8家前三季度业绩下滑，玩具生产商邦宝益智和软件企业中科创达净利润略有上涨。受产业景气度推动，以软件为首的新兴产业股受到机构推崇，如中科创达、润欣科技；而对于一些处于传统产业的企业，如桃李面包等，券商给出的溢价则较低。

　　在28家企业上市之后，目前已经过会的企业有望在元旦后陆续上市，包括第一创业证券、恒泰实达等。而伴随着注册制改革的渐行渐近，部分IPO排队企业可能在新制度推动下实现上市梦想。

　　28家公司年内上市

　　按照证监会的规划，年内将有28家企业分三批上市，目前10家公司的发行工作已准备就绪，将在11月30日~12月2日三天内集中进行网上申购，另外18家公司将在年内分两批发行。这也意味着，剔除11月30日发行的1只新股，在2015年的最后一个月，将有27只新股集中上市。

　　首批申购的企业共计10家。《投资者报》数据研究部统计发现，这10家企业中，上交所有5家，分别为读者传媒、道森股份、博敏电子、邦宝益智和安记食品；深交所中小板有3家，分别为凯龙股份、中坚科技和三夫户外；创业板有2家，包括润欣科技和中科创达。

　　根据这些拟上市公司发布的信息，第一只可申购的新股为中小板企业凯龙股份，该股将在11月30日（周一）进行网上及网下申购。12月2日，拟登陆创业板的企业中科创达将最后亮相。余下的8只新股将集中在12月1日进行网上申购。

　　从首批新股的募集金额来看，《投资者报》根据Wind数据统计显示，10家公司预计总募资金额为39.4亿元，每家公司的拟募集金额均在6亿元以下。

　　拟募集金额最大的3家公司为凯龙股份、读者传媒和中科创达。其中凯龙股份拟募资5.99亿元，另两家公司分别拟募资5.86亿元和5.82亿元。拟募集金额最少的是三夫户外，拟募集资金1.6亿元。

　　公开资料显示，凯龙股份为湖北省民爆行业龙头企业，公司发展重点为爆破服务一体化。读者传媒主要从事期刊、图书等出版物的出版和发行，旗下《读者》杂志发行量连续十余年领跑中国期刊界，可谓家喻户晓。中科创达则是一家从事软件技术和服务的外向型高新技术企业，背靠中国科学院软件研究所。

　　从新股发行数量上来看，读者传媒最多，为6000万股，其中网上发行数量为2400万股。发行数量最少的为三夫户外，拟发行1700万股，其中网上发行数量仅有680万股。

　　从这些新股的发行体量来看，大多属于中小盘股。与此相比，上半年新股发行则较为迅猛。在今年7月4日暂停IPO之前，2015年已有192家公司上市，合计募资1465.6亿元。其中，国泰君安、中国核电、东方证券等三大巨头分别募资301亿元、132亿元和100亿元。

　　除了上述10家企业，年内还将有18家企业分两批上市。其中10家公布了拟募资总额，拟募集金额较大的5家公司包括思维列控、桃李面包、美尚生态、奇信股份和道森股份。其中思维列控募集金额最高，为13.4亿元，桃李面包和美尚生态募集金额在6亿元左右。

　　这28家IPO企业将继续按照现行制度发行，即需要预缴款进行申购。华泰证券预计，这三批IPO合计冻结资金约3.23万亿元，第一批可能在9600亿元左右，第二批和第三批共约2.27万亿元左右。

　　新兴产业股受推崇

　　IPO重启，准备参与打新的投资者最关注的问题当属如何选择标的。年内发行的28家公司，哪些公司上涨潜力最大？从今年上市的次新股走势来看，中小板、创业板的新股普遍涨幅高于主板；从行业来看，以计算机软件为首的新兴产业股表现更为突出。

　　软件类股票受机构追捧程度，从券商对IPO企业的预测定价也可见一斑。根据Wind数据，对拟在年内上市的28家企业，券商对18家企业给出了预测价格区间，其中软件类企业中科创达、润欣科技等受到机构推崇。

　　公开资料显示，中科创达是全球领先的智能终端平台技术提供商。公司主营业务为移动智能终端操作系统产品的研发、销售及相关技术服务，涵盖从芯片厂商、OEM厂商、硬件设计商，到运营商和应用开发公司等广泛的业界生态系统。

　　财富证券研究员何晨此前曾给予中科创达177~193元的高定价。其预计2015、2016年公司净利润分别为1.61亿和2.32亿，对应EPS分别为1.61元和2.32元。公司发行底价为23.27元；行业平均市盈率约为140倍左右，按照谨慎原则给予公司IPO价格2015年110~120倍市盈率，对应合理估值为177.1~193.2元。

　　此前两年，该公司业绩始终保持高增长，平均增幅达34%。不过，从中科创达近期补充的财务数据来看，其2015年业绩可能难以达到上述券商的预期。中科创达今年前三季度净利润为1.01亿元，同比增长0.96%。

　　尽管业绩可能难达券商预期，由于所处行业发展前景广阔，在首批10家拟发行的新股中，该公司依然受到机构的热捧。

　　安信证券研究员胡又文11月23日发布研报认为，基于对行业前景和公司业务的判断，预计中科创达2015~2017年净利润分别为1.51亿元、2.04亿元、2.66亿元，给予其150~180元的定价区间。

　　另一家软件企业润欣科技也受到热捧。该公司是国内领先的IC产品授权分销商，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。

　　华泰证券分析师郭翔预计，公司2015~2017年摊薄后每股收益为0.39元、0.54元和0.69元。公司此前发行价6.87元，发行市盈率22.97倍，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予该公司“强烈推荐”申购评级。

　　财富证券分析师鹤城认为，公司所处行业平均市盈率约为150倍左右，按照谨慎原则给予公司IPO价120-130倍市盈率，对应合理估值为39.6~42.9元。

　　此外，券商对山鼎设计、美尚生态、乾景园林等也给予了较高的定价区间，其最高定价较6月份发行价都有150%的上涨空间。

　　一些传统企业如桃李面包，券商给出的定价则偏低。桃李面包是国内知名烘焙产品生产商，中泰证券近期发布的研报显示，预计公司2015-2016年实现营业收入22.96亿元、25.26亿元，分别同比增长11.54%/10.06%，参考可比公司的估值水平，公司的合理价格区间在19.0~22.8元，对应2016年25~30倍的市盈率。该公司此前一轮的发行定价为13.76元，券商给出的最高估价较其定价有65%的上涨空间。

　　如果从业绩方面考虑，投资者可尽量避开那些业绩下滑的公司，申购业绩表现较好的公司。从业绩来看，首批10家公司已经补充了2015年前三季度财报，其中仅邦宝益智和中科创达两家公司业绩实现正增长，其余8家公司前三季度净利润均有不同程度下滑。

　　今年前三季，邦宝益智实现净利润5041.20万元，同比增长27.27%，业绩增速位居10家企业之首。该公司招股书预计，2015年全年净利润将超过6056万元，同比增长超过3%。

　　661只预备军待命

　　在上述28家企业争先恐后上市之时，场外还有诸多IPO排队企业在翘首以盼。证监会也在紧锣密鼓召开发审会审核。

　　11月18~25日，证监会审核通过5家公司的上市申请，包括天鹅股份、恒泰实达、第一创业证券、华钰矿业、朗迪集团。其中，第一创业证券拟在中小板上市、恒泰实达拟登陆创业板企业，其余3家都将登陆主板。11月27日，还有3家公司将会上会，包括世嘉科技、久之洋、三德科技等。

　　上述已经过会的企业有望成为元旦后率先上市的企业。

　　事实上，在IPO暂停近5个月后，排队企业已经形成一个IPO堰塞湖，数百家企业仍在证监会门外翘首以盼。

　　根据证监会官网对外披露的最新信息显示，截至11月19日，共有661家企业在排队上市。其中，沪市主板有310家，深市中小板有130家，创业板有221家。

　　这些企业目前所处的审核流程也不尽相同。

　　根据证监会发布的IPO企业基本审核流程，一家企业如要发行上市，主要需经过7个步骤，即证监会受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行。

　　根据这一流程，企业通过发审会审核后即成功过会，距离上市进程最近的就是已过会企业。

　　根据证监会11月19日发布的IPO排队企业名单，已经通过证监会发审委审核的企业有47家，加上近期证监会审核通过的企业，目前已经过会的企业有50多家，包括申龙电梯、中国电影、金徽酒、东方时尚驾校、苏州设计研究院等等。

　　除此之外，另一批接近上市目标的企业为预先披露更新的企业。根据证监会审核七大流程，在过会之前需要先经过初审会，在初审会之前，证监会将安排企业预先披露更新，这些企业是最接近“上会”进程的企业。

　　根据证监会11月19日发布的IPO排队企业名单，在等待上会的600多家企业中，预先披露更新的有60多家，包括贵州银行、上海电影、新华网等。

　　综合可知，目前已经过会和即将过会的IPO企业约有100多家。这些企业有望在2016年率先登陆A股市场。

　　注册制已箭在弦上

　　此次IPO重启，新的发行制度备受市场关注。

　　日前，沪深证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司联合修订并发布《首次公开发行股票网上发行实施细则》和《首次公开发行股票网下发行实施细则》的征求意见稿，并要求各机构在11月27日前进行反馈。

　　新规中的一大亮点就是取消预缴款制度。新规规定，投资者在进行申购时无需缴付申购资金，投资者申购新股摇号中签后再履行资金交收义务。对于网下投资者来说，在交易所询价系统内申报价格和认购数量时，也可以没有资金，直到认定申购为有效申购且获配后再根据获配量按时缴纳资金即可。这项措施被市场生动地形容为“先上车后买票”。这意味着，IPO动辄冻结万亿资金的历史将会被改写。

　　根据证监会的规定，元旦过后，这一新规将有望实施。


　　这一发行制度的改革被认为是监管层为推行注册制做的铺垫。今年以来，关于注册制的呼声愈来愈高。近期更是传出明年3月注册制将有着落的信息。11月20日，市场传出消息，证监会主席肖钢当日在听取推进股票发行注册制改革的意见时指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年3月注册制要有结果。但该传闻并未得到官方证实。

　　此外，被称为证监会“发审皇帝”的姚刚落马后，有市场人士分析认为，这将为监管层推行注册制扫清障碍。落马之前，姚刚曾掌控中国A股市场IPO发审大权长达13年之久。

　　何为注册制？该制度指的是证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。

　　嘉实基金公司近日表示，从IPO的快速重启，已经比较清晰地反映出政府对证券市场帮助经济转型的迫切感，因而注册制的实施可能比市场想象得更快。

　　一旦注册制推出，新股上市流程将被简化，上市进程将加快，当前的IPO堰塞湖有望得以平稳泄洪。