苹果/三星供应商朝阳电子再度IPO

集微网消息 早在去年1月26日，苹果、三星供应商朝阳电子IPO在排队277天后，首发上会被否。究其原因，证监会表示，主要在于对重大客户的依赖、营收和毛利率波动大、营收账款高增长、核心技术和产品被替代风险、未缴纳社保公积金等因素存疑，因而上会未通过。

在被否间隔不到一年后，朝阳电子迎来第二次IPO。近日，朝阳电子在证监会网站披露了招股说明书，公司拟发行 2,400 万股，在深交所上市，保荐机构为民生证券。

在折戟一次之后，朝阳电子再次IPO，除了提高募投项目金额之外，报告期内营收净利也双双增长，但客户集中度高、应收帐款依然居高不下，再度IPO的命运仍充满悬疑。

再度IPO ，募投金额增至3.67亿

据了解，朝阳电子是一家专业从事电声产品研发、生产及销售的高新技术企业，产品主要是耳机和电声产品配件等，已进入苹果、Beats、三星、小米、魅族、华硕、 微软、安克等知名智能终端及电声品牌商的供应链。

在进入一系列主流品牌供应链之后，朝阳电子开始进行募资扩产。

2017年12月27日，朝阳电子发布招股书，公开发行股票的数量不超过2,400 万股，募集资金2.69亿元，用于耳机及配件生产线技术升级改造及扩产项目、现代化电声产品生产基地建设项目级电声研究院研发中心建设项目。

此IPO于2018年1月26日上会被否。但朝阳电子并未放弃，一年之隔不到，朝阳电子再度IPO，开启新的上市征程。

近期，朝阳电子再次披露IPO招股书，拟公开发行人民币普通股 A 股不超过 2,400 万股，实际募集资金扣除发行费用后将全部用于公司主营业务相关的项目。

相较上一次，本次募投项目，募投项目未变，募投金额增加0.98亿元，共计为3.67亿元。其中，耳机及配件生产线升级改造及扩产项目的募投金额增加比重较大。

从此次募资项目来看，随着消费电子智能化的发展，对耳机和电声产品等配件产品的智能化要求也逐步提升，所以朝阳电子的IPO募资显得尤为关键。

毛利波动大，应收帐款居高不下

当前，消费电子尤其是智能终端的持续升级迭代，电声产业逐步向现代化、智能化、无线化发展，智能电声产品成为市场化竞争的新选择，其市场需求度不断扩大。

朝阳电子作为一线品牌供应商，近三年的业绩处于稳定的增长阶段。据招股书披露，2015年-2018年三季度，朝阳电子的营收为4.06亿元、4.72亿元、6.47亿元及4.44亿元；扣非净利润为3461万元、3656万元、8054万元级5123万元。

不容忽视的是，朝阳电子营收净利的增长，主要是前五大客户的支撑。报告期，朝阳电子前五大客户(含同一控制下企业)销售额占销售收入的比例分别为 81.36%、77.89%、72.25%和 73.13%。由此可知，前五大客户的平均销售业绩贡献均在七成以上，可见对主要客户的依赖度较高。

朝阳电子表示，如公司未来产品不能持续得到相关客户的认可，或者无法在市场竞争的过程中保持优势，公司经营将因此受到不利影响。

与此同时，朝阳电子的应收账款增长较快，占总资产比例相对较高。招股书显示，截至 2018 年 9 月 30 日，朝阳电子应收账款账面净额为 18,228.74 万元，占总资产的比例为 38.12%，账龄一年以内的应收账款占比为 99.56%。

与应收帐款问题同步的，还有存货问题。报告期内存货账面净额分别为 7,900.26 万元、8,299.76 万元、10,170.78 万元和 9,157.67 万元，占总资产的比例分别为 24.39%、21.26%、21.75%和 19.15%。

朝阳电子表示，应收账款水平较高，整体账期处于合理水平，应收账款周转正常。但当前的国际环境不容乐观，手机产业砍单等危机犹存。在此背景下，作为手机配件厂商的朝阳电子，其未来处境也引人担忧。

此外，据招股书披露，朝阳电子实际控制人为沈庆凯、郭丽勤夫妇，两人通过直接和间接方式合计持有公司 6,848.00 万股,占公司发行前总股本的 95.11%，持股比例较高。本次发行后，实际控制人对发行人仍有绝对控制权。

值得一提的是，第一次IPO，报告期内，朝阳电子的插线类毛利率的增加和耳机成品的毛利率下降都存在较大波动，成为证监会关注的重点。面对自身毛利率波动且与营收持续增长形势不一的问题，朝阳电子对此解释，这两大主营业务毛利率变动是公司产品结构变动的结果。

对于毛利率问题的打擦边球说法，或是朝阳电子第一次IPO失败的关键原因。而此次，朝阳电子对毛利率问题只字未提，或也为其再度IPO之路埋下了伏笔。