海外企业回归借壳审核趋严

    
　　上周五，一则“暂缓海外上市红筹企业回到国内上市”的传闻袭扰A股市场，不仅导致A股市场出现大跌，更让不少正走在“回家”路上的海外红筹概念股陷入迷途。有业内人士预测，虽然监管层尚未正式表态，但其意图可能并不是阻碍海外红筹企业回归，而是为了防范其中可能涉及的高估值差异等问题。

　　传闻突袭市场异动

　　“暂缓中概股国内上市，中概股回归借壳、重组、IPO均可能有限制，做这样的项目要慎重。”上周五这样一则政策收紧中概股回归的传闻在A股市场疯传，随后，相关壳资源概念股出现大跌，最终拖累A股市场指数也出现下跌。

　　截至收盘，上证综指下跌2.82%，收于2913.25点；深证成指下跌3.57%，收于10100.54点。而此前曾被市场盛传具有中概股借壳预期的中葡股份、波导股份等更是几近跌停。在美股市场方面，中概股的表现也不尽如人意。当当网、陌陌等正在私有化的中概股股价纷纷大跌，当当网下跌6.96%，陌陌下跌6.36%。

　　而后，在上周五的新闻例会上，证监会新闻发言人表示，按照现行法律法规，近三年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股市场上市。市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。证监会注意到市场的这些反映，正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。而证监会的表态更引发了不少的猜测。

　　海外红筹企业的尴尬

　　据一位业内人士介绍，海外红筹企业主要包括在海外市场(以美股为主)上市的中概股以及港股市场上市的一些内地企业。近年来，海外红筹企业正掀起一股回归A股的热潮。

　　有数据显示，在中概股中，目前包括聚美优品、搜狐等近30家企业正在进行私有化，其私有化发出时间大多为去年。“如若市场传闻为真，监管层收紧相关政策，则可能打乱不少中概股的回归计划。”著名经济学家宋清辉称。

　　值得注意的是，近日有消息称，360在A股借壳上市遇到波折。不过，奇虎360公司随后进行了澄清，称“关于公司私有化相关事项的传言与事实不符”。与此同时，港股市场中诸如万达商业等公司也正在私有化过程中，准备回归A股市场。北京商报记者昨日曾致电采访万达方面有关人士，对方表示“并不清楚相关事情”。

　　在一位并购重组业内人士看来，部分海外红筹股回归A股的节奏或因此发生改变。“具体的措施还没有出来，影响不好判断，不过节奏方面或受到影响，时间可能会拉长。”该人士同时认为，由于排队申请IPO时间成本较大，部分海外红筹回归A股的主要方式仍预计是借壳，但相比之前在审核方面可能会更为严格。

　　“如果回归路被彻底封死，部分中概股的境地将非常尴尬，排队时间太长，挂牌新三板又担心估值和流动性。”沪上一位私募人士如是说。

　　高估值差异或缩水

　　“从证监会的表态来看，应该重点是关注估值差异的问题。”上述并购重组业内人士称。

　　实际上，从此前完成回归的几起案例来看，中概股回归过程中往往伴随着标的企业估值的飙升。以史玉柱的巨人网络为例，回归A股之前，其估值约为200亿元，但在借壳世纪游轮上市之后，世纪游轮最新的市值约为641亿元，估值提升十分明显。再以昔日中概股中星微为例，在美股完成私有化之后，其子公司中星技术溢价21倍、估值超百亿元借壳综艺股份，更足以说明中概股回归过程中激增的财富效应。


　　而在宋清辉看来，这种现象很不正常。“虽然国内和海外市场的估值存在一定差异，但是远未达到目前市场给出的估值差异。此种情况下，很容易产生利益寻租空间，不利于A股市场的正常发展。”宋清辉如是说。

　　中概股高估值回归产生的另一个影响则是壳资源概念股的疯狂炒作。“一旦被中概股借壳，将给投资者带来极强的赚钱效应。”北京一位私募人士称。以世纪游轮为例，在公布巨人网络借壳之后，公司股票复牌后曾连续拉升20个涨停板，累计涨幅达572.8%。

　　在巨大的财富效应下，A股近年来的壳资源炒作再度井喷。诸如华微电子、波导股份等个股都曾被市场作为中概股回归借壳标的而疯狂炒作。就连券商机构也纷纷发布壳资源投资研究分析报告，试图在中概股回归浪潮中豪赌一把。另据媒体前几日报道，壳资源也趁机坐地起价，A股壳费竟达到了一天飙涨1亿元的疯狂地步。“壳资源的炒作已经有些畸形，管理层或想通过相关调控为其降温，从长远来讲，壳资源的投资价值将越来越小，投资者也应该规避相关投资风险。”宋清辉称。