中星微回归A股受阻 综艺股份重组仍留悬念

     9月27日，综艺股份（600770）就终止收购中星微旗下安防业务，举办网上投资者说明会。公司高管表示，终止事项不会对公司生产经营方面造成重大不利影响，未来公司将继续乘国家注重信息安全的东风，持续拓展相关业务。

    作为首家美国上市具有自主知识产权的中国芯片设计企业，中星微自2015年12月底告别美国资本市场，回归A股动向备受关注。直到今年3月，综艺股份揭开“谜底”，预估作价101亿元购买中星微旗下子公司中星技术全部股权，增值率2055.57%，置入资产主要是安防视频监控业务，而并非芯片业务。同时，向综艺股份实际控制人昝圣达在内的特定对象定增募资不超过51亿元。

    9月26日晚间，综艺股份公告近期国内证券市场环境、监管政策等客观情况发生变化，继续推进本次重大资产重组条件不够成熟，故重组终止，重启安排并未在公告中提及。停牌前，公司股价为11.2元/股。相比原交易方案，公司发行股份购买资产价格和定增募资价格分别为12.20元/股和15.20元/股，当前股价已经严重倒挂。

    不过，投资者对重启重组依旧充满期待，询问中星技术公司是否会降低交易条件，重启与综艺股份的合作重组。中星技术代表回应，公司将持续密切关注监管政策走向，并根据国家政策及实际情况决定相关事宜。若条件成熟，不排除继续重启重组的可能。

    另外，中星技术估值合理性一再被关注。说明会上，投资者对20多倍溢价合理性“耿耿于怀”，并询问重组分拆出明星芯片业务缘由。

    综艺股份高管回复，标的公司预估值虽有一定增值幅度，但仍低于可比上市公司平均水平。标的资产具备较强盈利能力及良好的市场发展前景，同时拥有强大的人才团队及丰富的项目经验。另外，具体业务方面，本次交易前北京中星微主营业务包括芯片业务和安防业务，两者所处的市场、技术、战略目标和发展阶段不同：前者面向国际市场，后者面向国内市场，以国内大数据和智能化应用发展为特点。本次交易仅收购北京中星微旗下的盈利资产安防业务。

    估值差异也曾引发交易所问询关注：相比开曼中星微私有化时的估值29.34亿元，本次估值作价高出约71.66亿元。综艺股份在延期回复中指出，开曼中星微私有化时主要包括芯片业务板块和安防业务板块。由于芯片业务板块处于培育期，尚未实现盈利，对开曼中星微整体估值具有负面影响。本次收购标的系原开曼中星微盈利且处于高速增长的安防业务板块，根据收益法评估出现较大增值。

    按照业绩承诺，中星技术2016年、2017年、2018年扣除非经常性损益的归属于母公司股东的净利润分别为3.46亿元、5.58亿元和9.16亿元。置入安防资产对改善综艺股份盈利作用不小。

    2014年综艺股份进军移动互联网彩票业务后，遭遇行业整顿，下属互联网彩票企业暂停售彩，公司直言短期内对业绩带来不利影响。2016年半年报显示，公司互联网彩票、计算机信息服务、手机游戏等业务营业收入大幅下滑，扣非净利润亏损743.94万元。

    综艺股份股票将于9月28日开市起复牌。