从A股半导体到IC概念股，谁将孕育下一个“三星”？

近十年以来国内半导体企业逐渐从成本驱动走向技术创新驱动，国内半导体企业在产品研发、技术创新方面取得了长足发展。例如华为海思的麒麟系列处理器（麒麟970 AI处理器）、展讯的2G/3G/4G通讯基带芯片、汇顶科技的指纹识别芯片、兆易创新的NOR flash和MCU等。过去一年，包括汇顶科技、兆易创新、富瀚微、圣邦股份、国科微、韦尔股份等多家集成电路公司登陆中国A股市场，半导体以及手机产业链公司迎来了前所未有的活跃。

回顾过去十年，半导体行业研发投入持续增长，研发费用占营收比例与美国的差距在逐步缩小。A股半导体企业年均研发费用从2007年的1572万元增长至2016年的1.59亿元，营收占比从2.8%增长至8.17%，高于国际上科技企业5%的研发营收占比，与美国常年处于10%以上的比例相比，差距在逐渐缩小。考虑到美国半导体企业的营收体量，比如英特尔每年研发投入在 100亿美元左右，从研发投入的绝对值看国内仍然需要持续大规模投入。

2007～2016年A股半导体行业企业年均研发费用及其占平均营收比例持续增长（来自：中国产业发展研究网）

伴随国内智能手机产业崛起和全球电子制造产业向大陆转移，国内半导体产业进入黄金发展阶段。受宏观经济复苏以及2009年低基数影响，2010年半导体板块个股平均营收和平均归母净利润同比增速出现波峰，随后在2011年回落触底，并开启新一轮向上增长。2011~2016 年A股半导体个股平均营收不断增长，同比增速呈加速向上趋势。A股半导体板块中，个股营收平均值从2007年的5.62亿元增长至2016年的19.51亿元，CAGR为14.84%，个股营收中位数从2007年的4.69亿元增长至2016年的10.85亿元，CAGR为9.78%。

2007~2016半导体板块个股平均营业收入及同比增长率（来自：中国产业发展研究网）

2011年~2016年A股半导体个股平均归母净利润持续扩大，同比增速呈向上趋势。A股半导体板块中，个股归母净利润平均值从2007年的4929.99万元增长至2016年的1.38亿元，CAGR为12.10%，个股归母净利润中位数从2007年的3256.37万元增长至2016年的9854.94万元，CAGR为13.09%。

2007～2016年半导体行业个股平均归母净利润持续增长（来自：中国产业发展研究网）

从毛利率和净利率角度看，2007年~2016年A股半导体板块毛利率维持在20%以上，净利率处于6.5%~11.6%。受摩尔定律影响，IC产品每年均在降价，IC企业只有持续推出新产品、研发新技术、新工艺，才能维持较为稳定的毛利率。

2007～2016年A股半导体行业毛利率及净利率走势（单位：%）（来自：中国产业发展研究网）

据集微网不完全统计，目前已上市IC设计公司超过20家，有70家半导体和元器件行业的A股上市公司，半导体以及手机产业链公司迎来了前所未有的活跃。以中芯国际、紫光国芯、兆易创新、韦尔股份、士兰微、景嘉微、国科微、北京君正、汇顶科技、长电科技、通富微电等为代表的IC概念股已经形成，而IC概念股之所以屡屡走强，是多方面因素共振的结果。中国IC概念股已经形成并将逐渐壮大，如果说过去五年是中国手机概念股成长壮大的五年，相信未来五到十年IC概念股将迎来巨大的爆发周期。

根据《国家集成电路产业发展推进纲要》对行业增速超过20%的要求，华泰证券预计我国半导体产业规模到2020年将达到1430亿美元，2015-2020复合增长率超20%，远高于全球平均3%-5%的增速。从A股各行业发展潜力横向比较来看，A股科技未来之星将诞生在电子领域。

华泰证券认为，IC概念股将孕育下一个“三星”，而非“FAAMG”(Facebook、Apple、Amazon、Microsoft和Google)。这是由三方面原因决定的：首先，我国资本市场现有的市场体系和发行制度更多考虑传统企业的特点，国内互联网科技蓝筹多在海外上市，中国的“FAAMG”在中概股而非A股。其次，中概股BAT等已形成壁垒优势，A 股互联网公司难出其右。最后，借鉴日韩等国依靠政府扶持完成高科技产业技术迁移成功案例，国内正大力发展半导体产业。随着物联网、汽车电子的发展将带来巨大新兴市场需求，国内是全球最大的下游需求和加工市场，再依托政府政策支持，中国大陆将会是未来 10 年半导体行业发展最快的地区。