细数那些被市场“抛弃”的手机概念股：深陷“亏损”泥潭，春兴精工是如何被时代抛弃的

自上市以来，春兴精工的业绩在2012年和2017年这两年时间里曾出现亏损情况，但是很快其业绩得到恢复，不过，2020年却是一个例外，如今的春兴精工想要恢复往日荣光，任重而道远。

日前，春兴精工发布了2021年的年报。根据年报内容显示，2021年春兴精工营收约为26.73亿元，同比减少48.12%；实现净利润约-10.32亿元。

其实，自2011年上市以来，春兴精工的盈利情况已于2012年、2017年两次越过警戒线。在2012年，春兴精工的净利润首次亏损0.89亿元，2017年春兴精工的净亏损达3.59亿元，不过这两次它都成功的完成扭亏为盈的完美转身。

2020年开始，春兴精工俨然已没有之前般的幸运，2020年其净亏损10.58亿元、2021年再次亏损至10.32亿元。

在春兴精工的鼎盛时期，其曾实现了超过21个亿的外部销售，净利润达到近2亿元，而如今其净利润却深陷巨额亏损泥潭之中。从净赚近2亿元到巨亏超10亿元，春兴精工这些年都经历了什么？

接连“巨额”亏损

据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》预测，5G将在2020年带动国内4840亿元的直接产出，2025年增长到3.3万亿元，2030年6.3万亿元，10年间的复合增长率达29%。2020年实现5G正式商用，2021年提供大规模商用服务。业内专业人士预测，5G时代宏基站的规模将达到500万座，小基站近千万座。5G时代将迎来产业一轮新的变革，网络通讯升级对射频前端要求也将越来越高。

但是春兴精工却并未享受到这一红利，相反，其业绩出现“巨额”亏损。

（数据来源：春兴精工年报）

根据已披露的消息显示，2020年春兴精工营收约为51.53亿元，同比减少29.03%；净亏损约10.58亿元，同比减少4881.65%。不过，笔者仔细查询后发现，2020年上半年，春兴精工仅亏损约1.82亿元。

这也就意味着，春兴精工2020年庞大的亏损金额主要是由下半年业绩造成。从业务上看，作为上市前的主营业务，2020年春兴精工精密铝合金结构件收入约为11.94亿元，同比增长2.94%。

同时其玻璃业务收入约为4.09亿元，同比增长1.18%；移动通信射频器件收入约为5.98亿元，同比减少1.78%；而其收入占比最大的电子元器件分销业务收入约为27.05亿元，同比减少3.82%。

不过，造成其陷入亏损“泥潭”的罪魁祸首却是非流动资产减值损失4.4亿元、流动资产减值损失5.6亿元以及营收和毛利下降所致。

其实，除了上述原因以外，还有一个重要原因不容忽视，而这便要从其收入最大的电子元器件分销业务说起。据了解，2020年9月，春兴精工完成下属从事电子元器件分销业务子公司的股权出售项目，而在重大资产出售完成后，其前述子公司第四季度利润表不再纳入合并报表范围，这使得其营收较上年同期有较大幅度下降。

据了解，2020年春兴精工拟作价9.2亿元将持有的深圳市华信科科技有限公司（以下简称“华信科”）、World Style Technology Holdings Limited（以下简称“World Style”）80%股权出售给上海文盛资产管理股份有限公司（以下简称“文盛资产”）或其指定的第三方，并解除收购华信科及World Style20%股权的协议。

而自这一动作后，春兴精工剥离其营收占比最大的电子元器件分销业务，而其主营业务由原有的四大业务变成三大业务。

在此之后，春兴精工依然没有摆脱巨额亏损的厄运。日前，春兴精工发布了2021年的年报，根据年报内容显示，2021年春兴精工营收约为26.73亿元，同比减少48.12%；实现净利润约-10.32亿元，同比增长2.44%。

根据公告内容显示，春兴精工2021年亏损主要是因为存货计提减值损失约3800万元、对长期股权投资计提减值损失约1400万元、对固定资产计提减值损失约1.3亿元、对应收账款、其他 应收款按照账龄与整个存续期预期信用损失率计提信用减值损失约8900万元。

同时，为进一步聚焦主营业务，对闲置设备和不良资产进行处置，以提高资产运营效率，处置损失约1.33亿元；对元生智汇的投资损失约2亿元。

不过，在历经两年的“巨额”亏损后，春兴精工于2022年第一季度成功扭亏为盈。

剥离分销业务，是一步好棋？

其实，在上市之前，春兴精工的主要产品是精密结构件，当时其服务的客户主要为世界知名通讯设备集成商（制造商）及汽车零部件制造商。

2010年春兴精工精密铝合金结构件产品的销售收入占其主营业务收入的比重为 93.63%，是其收入的主要来源。而在客户端，春兴精工的前五大客户为诺基亚西门子、摩比天线、四海电子、波尔威和捷普。

在2012年由于所处行业面临着原材料和人工成本持续增长的压力，由于宏观经济低迷，所处通信、汽车等行业不景气影响并且竞争加剧、产品毛利率下降以及对子公司迈特通信的商誉、对客户波尔威的应收账款和存货等资产计提的减值损失增加导致其净利润出现亏损。

很快，其实现了扭亏为盈的完美转身。根据已披露的消息显示，2013年、2014年、2015年、2016年春兴精工的净利润分别为0.31亿元、1.04亿元、1.81亿元和1.63亿元。

但是，2017年其净利润又一次出现了亏损。

而笔者发现这一次导致其亏损情况的出现，依然要从2017年下半年开始说起。因为笔者在查询春兴精工2017年公告时发现，春兴精工2017年上半年是盈利的，而其亏损主要是由于下半年业绩不佳导致。

追溯根源，消费电子业务逐步投产，产能利用率较低，新增产能致折旧费用增加；新增投资和收购较多导致借款余额增加、财务费用大幅增加；通信行业周期性回落以及行业竞争激烈导致产品单价下降，原材料成本上升导致毛利率下滑。

上述原因正是春兴精工2017年净亏损的主要原因，不过需要注意的是，2017年对于春兴精工而言，是非常重要的一个转折点。而经过这一年的发展之后，春兴精工的净利润便从未超过5000万元。

那么2017年，春兴精工究竟做了哪些举动呢？据笔者查阅发现，在消费电子领域，2017年春兴精工以惠州春兴为主体建设手机金属结构件（后盖金属机壳，侧键、卡托等）生产基地，形成规模化生产能力，并与国内主流的手机品牌厂商及ODM厂商建立起稳定的合作关系。

同时，其通过收购深圳凯茂科技、惠州泽宏科技、惠州鸿益进等公司，实现为手机品牌厂商及ODM厂商提供金属机构件、2D/2.5D/3D玻璃前后盖板等全系列产品线的布局。

此外，春兴精工通过以4.4亿元收购华信科和worldstyle进入电子元器件分销领域；通过收购美国Calient公司进入光交换机领域。自此之后，春兴精工通过自主发展和外延式收购形成通信、消费电子、汽车、电子元器件分销四大业务板块布局。

在切入电子元器件分销领域的这一年，这一业务为春兴精工贡献了3.4亿元的营收，占总收入的约8.95%，而在日后，春兴精工的业绩对电子元器件分销构成强大依赖。

（数据来源：春兴精工年报）

根据已披露的数据显示，在电子元器件分销业务方面，2018年春兴精工收入约为9.83亿元，占营收的比重约为19.95%；2019年收入约为40.88亿元，占营收的比重约为56.30%；2020年收入约为27.05亿元，占营收的比重约为52.48%。

由此可见，自2019年开始，春兴精工电子元器件分销业务已为其贡献超半的营收。但是2020年春兴精工却有一个令人难以琢磨的举动，春兴精工出售了其最大的业务贡献者—电子元器件分销业务。

要知道，在春兴精工布局了电子元器件分销业务后，其营收大幅增加。那么为何春兴精工最终会做出剥离电子元器件分销业务这样的举动呢？

笔者发现春兴精工曾在公告中表示，从资产负债表角度看，本次交易完成后，春兴精工2019年末资产总额减少约2.97亿元，总负债减少5.16亿元，归属于母公司的所有者权益较本次交易完成前增加了2.5亿元；春兴精工2020年4月末资产总额减少21.9亿元，总负债减少23.8亿元，归属于母公司的所有者权益较本次交易完成前增加了2.29亿元。

其中，总资产减少的部分主要是2017年由于收购华信科、World Style资产所产生的商誉，金额达4.05亿元，通过这次交易，春兴精工2019年末的资产负债率由交易前的63.93%降至59.73%，春兴精工2020年4月末的资产负债率由本次交易前的72.59%降至62.36%，可以优化财务结构，提高上市公司抵御风险的能力。

此外，春兴精工也坦言，移动通信、消费电子玻璃盖板、汽车零部件结构件属于资金密集型产业，而电子元器件分销业务更需大量资金驱动。

据了解，2019年，由于积极扩充业务规模，华信科、World Style对上市公司的资金依赖也同步出现大幅上升，加之去杠杆背景下民营企业融资环境收紧等综合因素，春兴精工在维持原有移动通信、消费电子玻璃盖板、汽车零部件结构件业务的正常经营基础之上，已经越来越难以满足电子元器件分销业务进一步发展的资金需求。因此，为了实现资源的最优配置，春兴精工最终选择剥离元器件分销业务。

那么它这步棋真走对了吗？从2021年的年报上看，春兴精工依然深陷巨额亏损的泥潭中，这一年其亏损金额高达10.32亿元，不过2022年第一季度，春兴精工却又一次成功的扭亏为盈。

据已披露的消息显示，2022年第一季度春兴精工预测其净利润约为1550万元–1700万元，而上年同期其亏损6480.05万元。不过，一个季度的数据可能尚且无法真正说明问题，而其这一步举措的成功与否还需要更多的时间去验证。