TI CEO致股东的一封信：我们的自信来自何处

    去年，德州仪器CEO Rich Templeton在股东年度会议中表示，德州仪器已完成向模拟及嵌入式领域的转型，并且描述了TI的下一个五年计划(主要是专注于模拟及嵌入式产业，继续深耕工业及汽车等垂直市场，不断提升广泛的产品组合，详情请见：https://news.eeworld.com.cn/mndz/2013/0422/article_18169.html)。今年是TI的五年计划的第一年，且听Templeton讲解TI对于模拟与嵌入式市场的理解，以及TI为投资者所做的承诺。

以下是文章详情：

    在2013年股东大会上，我对你们讲过我们的目标----构建一个更强的TI。一个根植于半导体领域的公司（这是未来电子领域的核心）；一个有着更多元市场空间和可为更多的不同需求的用户服务的公司；一个用丰富的创意让我们的世界变的更健康，更有活力，更安全，当然也可以说让世界变的更有趣的公司；一个可以给你们---TI的股东们，提供最大回报的公司。这也是我们一直所努力的。

    我们有能力构建一个更强大的TI。这种自信源于我们在模拟和嵌入式处理器方面的巨大优势。简要的说来，可以用4个词来形容模拟和嵌入式市场的吸引力：庞大的，多元化的，长生命周期的，回报率高的。

以下是针对这四点的解释：

庞大的：差不多每一个电子产品都需要至少一颗模拟芯片，这些应用中大概有60%需要一个嵌入式处理器。2013年模拟和嵌入式市场的总容量为的市场需求份额达到$600亿美元，而其中我们的营收为100亿美元，约占全球市场的1/6，因此我们还有充足的业绩提升空间。

多元化的：无论是客户还是产品，模拟和嵌入式市场都是多元化的。现在即便是我们最大的客户，销售额也占我们年营业额的不到8%，我们有10万种产品，我们的客户同为10万名，这种多样性意味着我们的业绩不会伴随某个领域而大起大落，而是会长期稳定地增长。这也许看起来并不符合常理——很多人认为我们要追逐更新的产品和更热门的技术以获得更高的成长速度。但我们认为，更多样性的产品可以产生更为稳定的收益，可以减少大客户风险及行业风险带来的业绩动荡。

长生命周期的：一个可以持续在市场上生存5到10年的产品，比一个仅能生存18个月的产品获得的收益要高。这样的设计应用也让我们赢得了用户，同时也更适合制造业的投入。我们关注于模拟和嵌入式，让我们有一个长期的有生命市场，也意味着我们的投入会得到持续地高额回报。

回报率高的：我们喜欢模拟和嵌入式处理这个市场本身固有的增长，持续性，多元性和长期的回报。这也是为什么我们系统地，慎重地将TI定位在这些技术和市场上。

    以上讲了我们业务重心的特点，接下来将讲到如何管理我们的业务。当然我们是一个技术性的公司，我们热于创新。我们试着基于我们的方式提出几个重要的业务原则：

1、在最佳时机投资。
2、最大化现金流的增长，特别是以每股净现金流为基础。这是确保股东长期利益最重要的动力。
3、要意识到，如果自由现金流只有被很好的投资或者它们让股东投资才是有价值的。 

    结合地做好这些，可以让我们的股东有更高的收益。

    一年前，我们介绍过我们的资本管理策略，在很多方面，它与上面的3条原则有关联，也反应了我们这些年所作的事情。但是，现在我将它们正式提出来，会让我们的投资者更好了解我们的思考过程，也能增强对我们的信任。下面我会举几个利用这些原则的例子。

第一个例子就是我们决定将公司的重心放在模拟和嵌入式。正如我之前所述，我们的模拟和嵌入式具有持续竞争力，尽管对于我们来说，当时的转型非常痛苦及漫长，但我们仍然做到了，并且产生了更高的回报。

第二个例子涉及到我们如何在制造设备上的投入。上面也谈到了，模拟嵌入式行业的另一个好处是生产设备不用频繁更换，使用周期长。2009年的经济衰退时，我们可以以极低的折扣价购买设备，有些设备甚至是一折购买的。现在，我们仍然继续实施该策略，这就意味着我们仍然会以相对低的价格采购设备。这个战略的最终结果就是我们在增加技术优势的同时，享受更低的生产投入和资金支出。我们在Richardson 的300mm晶圆制造就证实了这些。我们在2013年的资金支出不到年收入的4%。我们仍然会继续扩大我们的技术能力，相信在未来，我们的生产力也会不断的增长。我们的目标是最大化现金流，而不是短期的利用。

最后一个例子是在充分利用现金方面，无论是进行富有成效的投资，还是将它回馈给股东。为了我们的资金充分利用，我们的绝大部分资金都投资美国国内而不在其他国家，这有别于我们的很多同行。2013年我们抛售了82%的投资，这些现金投入到研发、退休金、收购、分红以及回购股票等方面。

    最后，我们回顾分析一下2013年德州仪器的工作内容和成绩。我们总营收的24%转化为净现金流，这在标准普尔500指数的企业中排名前15%。同时我们的净现金流通过分红及股票回购的方式返还给股东，这笔资金在标准普尔500指数的企业中排名前5%，二者综合排名在前4%。

    上个月，我们公司更新了两个资金管理策略。

第一个，随着我们经营业绩不断增长，制造成本降低和来自长期市场如工业和自动化等收入不断增长，因此我们可以确保净现金流不断增长。我相信我们营收的20%到30%可以转化为净现金流。

第二个，我们承诺返回股东更多的现金回报。我们的目标是将全部净现金流返还股东，同时我们认为目前TI的股价还是被低估的，为了保障大多数股东的权益及TI的权益，我们连续九年回购股票，同时我们也是连续第十年增加股息派送。

    模拟和嵌入式芯片将要在更多的领域应用，大的新的市场如工业和自动化仍处于他们的早期采用阶段。我们的有价证券比原来计划增长的要快。我们有一个综合的并且透明的资金管理策略，可以告诉新来的投资者我们重视什么，当然，反过来，我们希望他们重视我们。

    以上的成果振奋人心，同时，我也打算说说我们公司的发展前景和实力。让我更振奋的是和我一起工作的人---我们在创新前沿的工程师们；我们的业务和销售经理，他们每天都要将新的产品带进新的顾客和市场；我们覆盖全球的制造团队，他们每年生产测试超过300亿颗芯片，还有我们的后勤团队，他们确保日常的企业运转。为了实现更好的市场计划，我们必须雇佣更好的员工。

    总体说来，我们关注于创建一个长期的更强大的TI---一个保持工业的领军角色，一个建立在84年的历史之上，一个准备好了面对每一次挑战的TI。

    最后，我谨代表所有的TI人员，感谢我们公司的每一位股东。

    谢谢你们，只有你们的支持，我们才能得以实现一步步梦想。