连续18个月增长的半导体产业，说明了什么？

据美国半导体行业协会（SIA）最新发布的数据显示，2018年1月份，全球半导体的总销售额同比增长22.7%，以376亿美元创下新记录，并且实现了连续18个月的同比增长。受销售额同比增幅大大超出市场预期的刺激，中芯国际（00981-HK）、华虹半导体（01347-HK）于3月6日盘中一度涨超6%，华虹半导体更是以8.22%的涨幅收盘。那么，半导体销售额的超预期增长及连续18个月的同比增长背后，究竟发生了什么？

半导体行业的周期性

首先我们要明白，半导体行业是电子产业链的先行指标，是电子行业中受经济波动影响最大的行业，所以半导体整体周期性较为显著，这一点，从半导体行业的产业链上能看出来。下图所示，半导体的上游是半导体支撑业，主要包括半导体材料和设备，中游按照制造技术分为分立器件及集成电路，下游是消费电子、PC、通信、汽车、工业等终端设备。

若经济发展疲软，下游的终端设备需求将降低，上中游开始降价出售产品并逐步减产，经济发展强劲则与之相反，经济的波动便是如此影响行业生产。其中，上下游的“信号”传导也会使得半导体行业具有周期性，这是由供需状况导致的，比如经济发展疲软时，下游传导上中游减产，减产之后，供给变少，下游价格上升，亦会传导中上游投入生产，加大供给，如此反复循环便成了周期。

图：整理于wind

下一阶段产品需求推动发展？

从上面的半导体周期性中能看到，下游产品需求是推动行业发展的重要力量，而每个阶段，推动行业发展的主要下游产品也是不一样的。如下图所示，在过去的四十年中，半导体产业发展的驱动力由传统PC及相关产业链向以智能手机、平板电脑为代表的移动产品市场转移，移动产品趋于饱和之后，主推半导体发展的便是AI、物联网、VR、可穿戴设备等新兴领域。那么，目前的半导体发展处于哪个阶段？又有什么机会呢？

图：整理于网络

回到文章开头的美国半导体行业协会（SIA）数据，按地区看，1月美国半导体销售额同比飙升40.6%，创有史以来最大涨幅，欧洲销售额增长19.9%，亚太及所有其他地区销售额增长18.6%，中国市场销售额增长18.3%，日本销售额增长15.1%。其中，中国市场销售额增长18.3%是个很有意思的事，笔者查看了工信部《2018年1月国内手机市场运行分析报告》，报告中指出，今年1月份国内手机市场出货量为3906.4万部，同比下降16.6%，作为下游消费电子主力的移动手机出货量下降超15%，上中游的半导体销售额却增长18.3%。

这是行业的周期性导致上下游不协调，还是下游产品由移动手机为主向AI、物联网新兴产业需求逐步转移？这可以从中国2017年第四季度手机出货量得到验证，当季中国智能手机出货量为4.59亿，同比下滑4%，进入2018年后，1月手机出货量继续下滑，而半导体销售额仍录得快速增长，上下游传导时间足够长，但却并未影响半导体规模增长，这就证明，智能手机市场趋于饱和后，销量逐步下滑，而新一阶段的产品需求对半导体行业发展的拉动力变大。

在人口红利逐渐下降，移动手机出货量下滑之时，AI、物联网、VR、可穿戴设备等新兴产业产品需求的增长弥补了整体半导体需求，就1月份全球半导体市场的强劲增长势头看，短期内半导体行业或行情依旧，从长期看，需要更多数据验证下游产品主需求从移动产品向下一阶段过渡的稳定性，但对于着重发展先进制程的半导体企业可多做关注，毕竟先进制程的掌握和量产对周期性会有所弱化，比如中芯国际14nm制程的生产。