日电子巨头寄望医疗设备行业

    随着人口老龄化的加剧，日本每年的医疗保健支出稳步增加，从而推高了血液测试设备、除颤器类等医疗设备的需求，生产商得到了绝佳的回报。而相比之下，索尼等电子科技公司近年来却节节败退。 

　　风险调整回报率最高 

　　在彭博无风险投资收益率排名榜（BRRR）中，全球最大的血细胞计数器生产商希森美康株式会社（Sysmex）高居榜首，在过去10年风险调整回报率为27%，引领含有150只成分股的东证电子产品指数（Topix Electric Appliances Index）。此外，日本除颤器生产商日本光电（Nihon Kohden）公司位居第二，风险调整回报率为22%。 

　　在BRRR排名的底部，夏普排在倒数第6位，而索尼公司和松下公司（Panasonic）分列倒数第10位和倒数第34位。 

　　风险调整回报率是一个用来衡量股价波动或每日价格变化之下，赚取回报所承担风险的指标。高波动性意味着资产的价格可以在短时间内大幅波动，从而增加潜在的意想不到的损失。 

　　根据政府的统计数据显示，目前，日本几乎四分之一的人口年龄在65岁或以上。在过去10年，医疗设备的巨大需求已帮助这两家公司的经营利润提升至少4倍。消费电子制造商索尼公司和夏普公司，由于遭遇韩国电子产品制造商三星电子的激烈竞争，销售收入大幅下跌，在BRRR排行榜中位列倒数前10位。另一方面，垂涎于医疗设备出口前景强劲，索尼和夏普正加快进入医疗技术的步伐。 

　　“与海外的制造商相比，日本的医疗设备仍有技术优势，在这一领域的增长潜力是非常高的。”东京的对冲基金Stats 投资公司基金经理大木昌光（Masamitsu Ohki）表示。 

　　医疗设备商盈利样本 

　　根据政府的统计数据，2010～2025年，日本的医疗保健支出预计将从37.5万亿日元增长至52.3万亿日元（约合5440亿美元），增幅为39%。英国咨询公司Espicom估计，全球医疗设备、技术和设备业务产值将从2012年的3077亿美元增长到2016年的3486亿美元。 

　　希森美康公司的销售收入中，将近30%来自日本，28%来自欧洲，21%在美国，14%在中国。2月，希森美康总裁小和家继（Hisashi Ietsugu）在公司网站上表示，尽管美国和中国表示出“谨慎采购”医疗设备的态度，预计公司今年的营业利润仍可上升4.1%，达到创记录的200亿日元。 

　　以投资的眼光来看，希森美康的投资价值超过了其在日本的品牌认知度。目前，该公司有职工5300人，但是日本公众对该公司的认识甚少，甚至不如在2004年雅典奥运会上赢得女子马拉松比赛的公司田径部雇员野口水木（Mizuki Noguchi）。 

　　医疗设备制造商的商业模式与打印机制造商部分相似：与出售打印机和墨盒相似，生产商除了售出一个血液测试设备，还可以进一步出售用于测试的化学材料以及提供维护服务，是一个相对不受经济衰退影响的业务。根据希森美康的公开数据，配套业务的收入约占该公司总收入的一半以上。 

　　过去10年，东证电器指数平均波动率为42.9，而希森美康公司和日本光电公司分别为33.9和37.3。东京三菱UFJ资产管理公司基金经理吉川内田（Koji Uchida）表示，低波动性实际上反映了医疗技术公司生产的产品可转换成可靠的未来销售额。 

　　“医生想继续使用他们习以为常的产品，所以一旦找到他们喜欢的设备，通常会继续使用它，”吉川内田说：“医疗技术公司从销售材料和维修服务获得的收入也有助于公司整体收入和股价的稳定增长。” 

　　与希森美康公司一样，生产脑部扫描设备的日本光电公司已计划推动海外销售。该公司网站显示，目前，该公司4/5的收入来自日本，客户包括约翰霍普金斯医院和美国克利夫兰诊所等。2月，该公司预计，到2020年3月前的12个月销售收入至少达到2000亿日元，而本财政年度预计达到1300亿日元。 

　　吉川内田表示，在这个利基市场（niche market），日本医疗设备制造商正在不断增加高含金量的专业产品销售，以提高公司的销售收入；由于这些公司的销售和利润稳步增长，其股票表现也相当强劲。 

　　相继推出产品 

　　索尼、松下和夏普都试图扩大其医学技术业务的市场份额。 

　　今年2月，索尼完成了以500亿日元收购全球最大的内窥镜制造商奥林巴斯（Olympus）11%股份的并购，以促进这两家公司共同开发和销售新的医疗设备。 

　　奥林巴斯的医疗技术业务是日本首屈一指的高科技产业，但是近年来饱受会计丑闻困扰。1月，高盛集团把该公司的股票评级从“中性”提高至“买入”，并宣称该公司是日本精密设备行业首选股票，理由是该公司生产的内窥镜产品在中国和发达国家的销售增长充满潜力。 

　　在过去十年里，日元大部分时间处于强势，再加上竞争加剧，导致索尼、三星、苹果这三家公司在过去一个财政年度共损失了1.6万亿日元。根据彭博社的数据，以市场价值计算，这三家公司已不在世界500强公司之列。而在十年前，索尼公司排在其他两家公司的前面，在世界500强公司中位列88。

　　夏普正计划出售用于医疗设备的高分辨率液晶显示面板产品。去年，松下开始销售用于医用手术室的32英寸3D监视器。

　　日本医疗设备制造商正在不断增加高含金量的专业产品销售，以提高公司的销售收入；由于这些公司的销售和利润稳步增长，其股票表现也相当强劲。