研究报告 | 本周重点关注智能驾驶与电容器涨价

报告来源：长江电子 莫文宇团队

重点关注智能驾驶与电容器涨价

上周电子板块行情回暖，电子板块指数上涨2.43%，跑输大盘0.55 pct。18年开年，电子行业前期历经调整的消费电子、LED板块与受到5G通信、环保限产驱动的PCB板块表现较优。从各个子行业未来发展看，电子板块仍具有极佳的配置价值。消费电子方面受AI与5G驱动，从材料到零组件多维创新方案不断涌现，并且多终端智能化趋势明显。由发改委组织研究起草的《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)于今年1月5日公开向社会征求意见，提出到2020年智能汽车新车占比达到50%的目标，搭载先进传感器、处理器、控制器的智能汽车将驱动国产汽车电子快速发展。显示领域，日本面板厂JDI如期调整产线，其LTPS产能将进一步减少，看好国内中小尺寸面板商短期拿下LTPS市场产能缺口，长期以柔性OLED技术与海外厂商抗衡。

汽车电子：《智能汽车创新发展战略》推动智能汽车产业发展

从时间进度上看，我们认为《智能汽车创新发展战略》有望推动智能汽车产业2018-2020年高速发展。此外，意见稿提出到2025年，新一代车用无线通信网络（5G-V2X）应基本满足智能汽车发展需要，确定了未来5G通信的战略目标。5G通信是智能驾驶从L3向L4升级的关键技术节点，其普及进度加速意味着智能驾驶的技术发展进度也将及时跟进。意见稿强调了中国标准和产业链协同的重要性，电子行业作为智能驾驶的硬件基础，包括ADAS、车载通信和车载娱乐在内的产业链公司都将迎来战略发展机遇。

被动器件：重点关注电容器涨价

MLCC涨价是因为下游需求结构性变化导致。需求结构改变反映在供给端，大厂产能向高毛利的车用和超小型MLCC领域转移，直接导致中低端产能供给收缩，才出现了本轮MLCC涨价，从产能扩张的情况来看，2018年整体供需可能仍然偏紧。铝电解电容涨价是因为上游原材料成本提升导致。我们认为，本轮铝电解电容器涨价是由于上游环保限产引起的，其持续性判断暂时看还不明朗，若短期没有产能扩张，可以采取跟随涨价的策略；若企业后续有大幅产能扩张的计划，趁此机会抢占市场份额将是更长远的利好。

推荐标的

消费电子：蓝思科技、大族激光、欧菲科技、立讯精密、信维通信；半导体：三安光电、长电科技、扬杰科技；智能驾驶：欧菲科技、景旺电子；被动器件：艾华集团、火炬电子、法拉电子、三环集团；显示：京东方A、精测电子。

 风险提示

1.电子行业下游需求不及预期；

2.5G、AI与消费电子等创新落地不及预期；

3.我国半导体国产化进度不及预期。

目录

核心观点

细分领域热点聚焦

消费电子：无线充电的瓶颈有望逐步打破

华为智能手机全年发货1.53亿台全球份额突破10%

苹果新专利曝光远距离无线充电不是梦

汽车电子：《智能汽车创新发展战略》即将出台

半导体：关注晶圆代工涨价，利好晶圆代工厂

显示：关注海外面板厂产线调整

JDI能美工厂停工转为OLED生产

 2018年TV技术发展路线解析

被动器件：重点关注电容器涨价

全球主要MLCC原厂产能及扩产情况

 2018年铝电解电容器涨价潮来临

行业重点数据跟踪

市场回顾

行业数据

  WitsView面板价格（1月上旬版）

  2018年度液晶分会主要行业活动

报告正文

核心观点

上周电子板块行情回暖，电子板块指数上涨2.43%，跑输大盘0.55 pct。18年开年，电子行业前期历经调整的消费电子、LED板块与受到5G通信、环保限产驱动的PCB板块表现较优。从各个子行业未来发展看，电子板块仍具有极佳的配置价值。消费电子方面受AI与5G驱动，从材料到零组件多维创新方案不断涌现，并且多终端智能化趋势明显。由国家发展改革委组织研究起草的《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)于今年1月5日公开向社会征求意见，提出到2020年智能汽车新车占比达到50%的目标，搭载先进传感器、处理器、控制器的智能汽车将驱动国产汽车电子快速发展。显示领域，日本面板厂JDI如期调整产线，其LTPS产能将进一步减少，看好国内中小尺寸面板商短期拿下LTPS市场产能缺口，长期以柔性OLED技术与海外厂商抗衡。

消费电子：本周消费电子板块依然处于稳定，来自18年创新的预期有望如约而至。我们看好手机产业链优秀白马的成长性和当前时点的投资价值，以创新带动份额与单机附加值的持续提升，看好18年OLED、玻璃后盖、无线充电、3D摄像头、全面屏的渗透率提升。终端产品结构优化，由单款机型走向全机型，带动供应链业绩持续增长。我们建议关注蓝思科技、大族激光、欧菲科技、立讯精密、信维通信、德赛电池。

被动器件：MLCC涨价是因为下游需求结构性变化导致。手机功能多元化和外观轻薄化发展趋势使得其增加了MLCC数量和超小型化的需求；纯电动车对MLCC的需求是传统燃油车的数倍，未来对车规级的MLCC需求将加速增长。需求结构改变反映在供给端，就是大厂产能向高毛利的车用和超小型MLCC领域转移，直接导致中低端产能供给收缩，才出现了本轮MLCC涨价，从产能扩张的情况来看，2018年整体供需可能仍然偏紧。我们建议重点关注三环集团、火炬电子。

铝电解电容涨价是因为上游原材料成本提升导致。在环保持续收紧的状态下，铝箔限产导致其供应由供过于求转为缺货状态。从我们在产业链了解的信息来看，当前上游的铝箔供不应求，大型铝电解电容器厂商的支付方式也由票据支付改为现金支付，很多小的电容器厂商因原材料短缺而停产；从电极箔厂商的情况看，新疆众和在一月份的投资者接待活动中称部分电极箔涨价3%左右。我们认为，本轮铝电解电容器涨价是由于上游环保限产引起的，其持续性判断暂时看还不明朗，若短期没有产能扩张，可以采取跟随涨价的策略；若企业后续有大幅产能扩张的计划，趁此机会抢占市场份额将是更长远的利好。我们建议重点关注艾华集团。

显示领域：上周我们关注了韩国面板厂商调整策略，本周我们将目光转向日本厂商JDI。JDI由日本多家传统面板厂商整合而成，虽创建时间较短，却具备当前新型显示技术的能力。但原有技术与市场方向较为单一，受市场趋势影响，公司近年来表现不佳。JDI从16年开始进入转型调整期，朝车载市场与OLED技术发展。我们认为16年至18年这三年可以看作是韩国与日本厂商的整体调整期。一方面，我们可以一窥海外厂商对显示技术未来的判断；一方面，调整期内产线的关闭与转型都会给面板市场带来结构性供需失衡，面板价格在调整期内下调幅度较小。我们建议关注京东方A、深天马A。

集成电路领域：2017年Q3全球半导体设备出货143亿美元，再度刷新单季出货纪录。全球半导体设备行业的高景气度从一个侧面反映了全球半导体制造领域投产正在加快，SEMI预估2017-2020年全球62座新投产的晶圆厂中有26座来自中国大陆，未来中国半导体设备需求在全球占比会加速提升。全球正在掀起AI应用热潮，Tesla目前正在成为新进入者，其开发的AI芯片将应用于智能驾驶领域。在人工智能时代，以GPU、FPGA、ASIC等为基础架构的芯片将获得大规模应用，驱使核心芯片的复杂度越来越高，AI芯片将成为集成电路未来重要的新增长极。我们建议关注长电科技、华天科技与扬杰科技。

 细分领域热点聚焦

消费电子：无线充电的瓶颈有望打破

华为智能手机全南发货1.53亿台全球份额突破10%

华为轮值CEO胡厚崑在新年献词中透露，2017年，华为与荣耀双品牌并驾齐驱，市场规模快速增长，华为（含荣耀）智能手机全年发货1.53亿台，全球份额突破10%，稳居全球前三，在中国市场持续保持领先。华为新推出的Mate10成为首款加载人工智能芯片的手机，为消费者带来了真正意义上的、足以称为由AI主导的智能手机。

新闻来源：证券时报网http://kuaixun.stcn.com/2017/1229/13870275.shtml

长江观点：华为是2017年少数保持两位数增长的品牌之一，目前已经实现了P系列、Mate系列覆盖高端用户，荣耀V系列覆盖中高端用户，Nova、荣耀畅玩覆盖青年用户的阶梯式布局。同时，海外市场特别是欧洲市场的拓展也取得了令人瞩目的成绩，在芬兰、荷兰、比利时、波兰、西班牙、意大利、捷克等欧洲主流市场占据一定的份额。

因此，我们认为华为未来在终端出货量和全球市场份额的增长动力，主要来自海外市场的攻城略地和对中低端市场的入侵。海外高端市场位于日韩、北美和欧洲，主要竞争对手为三星、苹果，华为将利用AI与摄像头优势，定位美国大市场的突破。中低端市场包括南美、非洲、印度和其他东南亚国家，目前小米、OV、联想等国产品牌都在纷纷布局。消费升级趋势下，千元以下消费逐步上移，预计华为将加大千元机级别的投入，也将使得这一领域的竞争异常激烈。

苹果新专利曝光 远距离无线充电不是梦

近日，有国外媒体曝光了苹果最新的一项专利技术，这项技术让远距离无线充电变为可能。而除了大家都感兴趣的远距离无线充电功能，该项专利中还有电源调度的功能，通俗点讲就是说，用户可以自行选择为加入无线充电的哪一个设备先充电。由此可见，这一技术如果变为现实，以后手上同时拥有多部手机的朋友只需配备一个充电器就够了。

新闻来源：泡泡网http://www.pcpop.com/article/4482143.shtml

长江观点：

无线充电目前最大的瓶颈在于几方面：

1、应用场景尚不够丰富。即发射端铺设密度较低，特别是公共场所，目前仅在部分商家普及。但未来随着无线充电技术路径与协议的统一，Qi联盟成员的增加，使用便利性将逐步提升。

2、无线充电效率有限。无线充电通常仅有传统有限充电速率的80%，这在大容量电池与快充广受喜爱的当下显得有些鸡肋。对此，苹果在iOS11.2更新中推出了7.5W无线快充功能，虽然实测效果仅比5W充电效率略有提升，但相信在散热与电源管理的问题解决后，无线充电效率会取得长足发展。

3、无线充电的感应距离限制。目前基于电磁感应原理的无线充电功能最大感应距离通常在5-10cm以内，使得手机的使用与充电几乎不可同时进行，而这正是线充方式的优势所在。如果苹果在未来解决了这一矛盾，则无线充电替代线充的趋势更加确定。

相关标的：立讯精密、信维通信、顺络电子

汽车电子：《智能汽车创新发展战略》即将出台

新京报消息，为加快推进我国智能汽车创新发展，国家发展改革委组织研究起草的《智能汽车创新发展战略》，1月5日起公开向社会征求意见。征求意见稿提出，到2020年智能汽车新车占比达到50%；并利用机场、港口、旅游景区等相对封闭区域，以及北京冬奥会和通州副中心智能交通、雄安新区智慧城市等重大工程建设，开展智能汽车示范运行。

新闻来源：新京报http://tech.163.com/18/0106/07/D7F03BM900097U7T.html

长江观点：此次《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)[1]提出三个发展阶段：到2020年，智能汽车新车占比达到50%，大城市、高速公路的车用无线通信网络(LTE-V2X)覆盖率达到90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管和信息安全体系全面形成；新车基本实现智能化，高级别智能汽车实现规模化应用。到2035年，中国标准智能汽车享誉全球；率先建成智能汽车强国。此《战略》将成为指导我国未来智能汽车产业发展的主要文件。

首先从时间进度上来看，2020年智能汽车新车占比达到50%的进度是快于市场预期的。中国汽车工业协会统计数据表明，2015年中国智能驾驶乘用车渗透率为15%，易观智库预测2016-2017年分别为20%、32%，按照规划的数据，我们认为2018-2020年整个智能驾驶产业将会继续保持快速发展态势。

此外，关注4G和5G通信在智能驾驶中的应用落地。《战略》指出，到2020年，大城市、高速公路的车用无线通信网络（LTE-V2X）（4G）覆盖率达到90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。到2025年，新一代车用无线通信网络（5G-V2X）基本满足智能汽车发展需要。我们认为由于5G技术具备超高速率、超低延迟以及海量连接上具备巨大优势，将成为未来智能驾驶和车联网升级的关键技术支撑，并将成为智能驾驶从L3升级L4-L5的转折点。

《战略》着重强调了中国标准，以及产业链的整体发展。我们认为，国内的智能汽车产业链将充分受益于此次国家战略的出台。电子行业是智能汽车的硬件基础，众多公司已经率先布局智能汽车的ADAS、车载通讯以及车载娱乐等领域。目前进入ADAS领域的电子公司包括均胜电子、德赛西威、欧菲科技、全志科技、联创电子等；车载通信领域，大唐恩智浦、得润电子等公司早有布局；车载娱乐领域，欧菲科技等公司已经积极布局。

相关标的：欧菲科技

半导体：关注晶圆代工涨价，利好晶圆代工厂

8寸晶圆代工涨价10-20%

集微网消息，上游硅晶圆价格续涨，8寸晶圆厂随着需求回稳，加上整体产能吃紧，电源管理IC（PMIC）、指纹识别IC等需求持续增长，预期今年第一季8寸晶圆代工价格将顺利调涨5～10%。2017年上半年8寸晶圆厂整体的需求较平缓。随着第三季旺季需求显现，加上8寸晶圆代工短期难再大幅扩产，整体产能仍吃紧。预期随着硅晶圆续涨，8寸晶圆代工价格今年第一季预计调涨5～10%，中芯国际或将成为受益者。8寸晶圆厂调升代工价格，可望将硅晶圆材料涨价的成本转嫁，有助于毛利率表现，另在预期未来价格将续涨，客户会在淡季期间增加投片量，有助今年上半年淡季营运有撑。2017年12寸硅晶圆供不应求且价格逐季调涨，8寸硅晶圆价格也在2017年下半年跟涨，累计涨幅约10%，2018年第一季的8寸硅晶圆价格将再涨。

新闻来源：集微网http://jiweinet.com/ss6/html/13/n-659113.html

长江观点：伴随2017年半导体产业高景气度的到来，作为半导体关键材料的硅晶圆供需出现缺口，由于前期各大硅片供应商产能储备不足，扩产周期较长，导致全球12寸大硅片订单已经排到2019年底，硅片价格一路上涨。硅片是半导体材料中占比最大的环节，约占整体材料成本的30%，给予晶圆代工厂带来一定的成本压力。此次晶圆代工的调剂，有助于提高晶圆代工企业的盈利能力，目前国内在运营的8寸线主要有中芯国际、华虹半导体、士兰集成电路、上海先进半导体、华润上华等公司。

相关标的：中芯国际、华虹半导体

显示：关注海外面板厂产线调整

JDI能美工厂停工转为OLED生产

日本中小型显示面板厂日本显示器(JDI)在日本的6间工厂之一的石川县能美工厂，从2017年12月27日起停工，268名工人将转移到其他工厂，而该工厂预料将转移给旗下的OLED面板生产技术厂JOLED，从2019年底开始生产OLED面板。

新闻来源：搜狐网http://www.sohu.com/a/214693371_339916

长江观点：JDI成立于2012年4月1日，整合了东芝、索尼、日立这三家公司的液晶业务，旨在重振日本液晶产业。自成立之日起，JDI就专攻LTPS工艺，全面对接智能手机显示市场。显示技术与下游应用的单一让JDI好景不长，大陆面板厂商攫取了其智能手机市场的份额，OLED显示技术的突破又让高端客户流失。

因此，“转型”成为JDI这两年的关键词。储备OLED技术与面向车载市场开启了JDI多元化发展的第一步。此次，石川县能美产线关闭，将工厂转移给JOLED，或预示着印刷OLED技术有望量产。

相关标的：深天马A

2018年TV技术发展路线解析

根据群智咨询（Sigmaintell）预计，2018年全球TV面板的出货量基本维持在2.61亿台，但是大尺寸面板市场需求快速增长将带动平均尺寸增长1.7英寸，从而带动需求面积同比增长7.6%。同时整机厂商2018年也积极规划大尺寸产品的布局，全球TV整机平均尺寸增长至44.8 英寸，增长1.5尺寸。

新闻来源：群智咨询 http://mp.weixin.qq.com/s/0JQPXbfP7vxTrjg4DXTCNA

长江观点：在数据量极速增长的背景下，我们在年度策略报告中提出显示技术正以高清化、多样化、大屏化、低耗化四大趋势作为核心突破口，推动着信息交互体验升级。细化到2018年电视面板的发展趋势：4K快速普及，8K迎来元年，大尺寸化加速，量子点、无边框等形态会开启差异化竞争。此外，大尺寸面板价格自去年7月开始下降，至今已经与16年三季度价格水平一致，典型面板尺寸价格近半年跌幅已达到20%以上。我们认为电视面板价格回调使得整机厂成本压力端有所缓解，有利于整机厂商多元化创新。TV整机厂商可多运用视觉之外的方法加强消费者购买兴趣，例如语音交互、智能操作等方法。在即将开幕的18年CES展上，LG就有望推出搭载Google语音助理的ThinQ系列电视，率先引领创新趋势。

相关标的：京东方A

被动器件：重点关注电容器涨价

8寸晶圆代工涨价10-20%全球主要MLCC原厂产能及扩产情况

易容网通过多方联系，为电子业同仁出具了这份全球主要MLCC厂商目前产能及部分原厂扩产计划的数据。整体来看，产能主要集中在村田、三星电机、太阳诱电几家厂商手中，2018年华新科、三星电机、国巨、宇阳、风华高科、太阳诱电均有产能扩张计划。

新闻来源：易容网http://mp.weixin.qq.com/s/YcUv9uNmqdSCg57OtgIVmg

长江观点：MLCC下游应用主要集中在手机、电脑、音视频设备和汽车等领域，其中手机和汽车两个市场的体谅变化教大。手机是因为功能多元化发展增加了MLCC的需求，除了数量的增多，同时手机轻薄化的发展方向也对MLCC超小型化提出了新的要求；纯电动车对MLCC的需求是传统燃油车的数倍，而纯电动车的普及是发展的大方向，未来对车规级的MLCC需求将加速增长。需求结构改变反映在供给端，就是大厂产能向高毛利的车用和超小型MLCC领域转移，直接导致中低端产能供给收缩，才出现了本轮MLCC涨价，从产能扩张的情况来看，2018年供需可能仍然偏紧。

相关标的：三环集团、火炬电子

2018年铝电解电容器涨价潮来临

2017年以来，国内环保管控加强，铝电解电容器上游原材料铝箔受政府严格管控废水处理额度，部分小厂商遭淘汰出局，造成铝箔供不应求，从而导致日系电解电容器厂商交期拉长。

由于电蚀箔、化成箔（制造铝电解电容关键原材料）耗电量高，电极箔生产会排放酸性废水和刺激性气体，政府今年为环保严格管制废水处理额度，环保压力加大导致部分产能停产，小型铝箔厂被淘汰出局。

此外，日系电解电容器与铝箔厂商销售策略改变，释出消费电子电容器和材料市场领域给非日系厂商，而日本空调、家电、洗衣机等家电产品所需铝电解电容器铝箔材料量大，厂商向中国大陆铝箔厂商购买铝箔产品。因此造成中国大陆铝箔产品自2017年6月之后开始供不应求，在日系厂商同步不扩产之下，铝箔供应吃紧。

铝箔材料的短缺，导致下游铝电容等被动元器件再掀涨价风波。日系电容器厂商交货时程，已经从原先的6周拉长到 12 周，部分日系电解电容器厂商交货时程甚至达到半年。非日系铝电解电容器厂商的订单需求也相对看涨，这为非日系电容器厂商提供了更多商机。

新闻来源：百度经验网https://jingyan.baidu.com/article/363872ec01da146e4ba16fa0.html

长江观点：在环保持续收紧的状态下，铝箔限产导致其供应也由供过于求转为缺货状态。从我们在产业链了解的信息来看，当前上游的铝箔供不应求，大型铝电解电容器厂商的支付方式也由票据支付改为现金支付，很多小的电容器厂商因原材料短缺而停产；从电极箔厂商的情况看，新疆众和在一月份的投资者接待活动中称部分电极箔涨价3%左右。我们认为，本轮铝电解电容器涨价是由于上游环保限产引起的，其持续性判断暂时看还不明朗，若短期没有产能扩张，可以采取跟随涨价的策略；若企业后续有大幅产能扩张的计划，趁此机会抢占市场份额将是更长远的利好。

相关标的：艾华集团

 行业重点数据跟踪

市场回顾

行业数据

WitsView面板价格（1月上旬版）

2018年度液晶分会主要行业活动

证券研究报告：【长江电子 周报】重点关注智能驾驶与电容器涨价

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